跌势重质 业绩为王顺水鱼财经

□本报记者 朱茵

今年以来，市场每次大跌，震荡区间也随之下沉，可操作空间也被不断挤压。在市场箱体震荡格局下，机构投资者谨慎之余，也将目光更多地停留在了有' 业绩和景气度支持的行业上。

忧虑再起

存量' 行情演绎的市场下，任何消息都会对市场造成较大的扰动。目前来看，随着“U型反转”预期的破灭，“L型”经济走势使得不少投资者的担忧情绪有所增加。

' target='_blank' >国泰君安乔永远表示，2011年以来，经济在春季旺季后无法延续几乎已成投资者的固有认知。因此，虽然今年一季度经济' 数据披露后，市场对经济复苏快速形成共识，但对持续性则普遍持怀疑态度。信用违约继续纠偏，大概率将在可控范围内。此外，从央行最新货币政策报告看，“继续实施稳健的货币政策”、“保持灵活适度”也显示货币政策仍将继续为稳增长和供给侧改革服务，目前未看到转向迹象，因此流动性边际变化尚不足虑。

不仅如此，上市公司业绩能否持续提升也是市场担忧的因素。渤海证券表示，虽然传统行业和' 新兴产业都在业绩上出现了回暖的迹象，但盈利增长与收入增长的不匹配，以及过度依赖外延等因素制约了业绩持续改善的空间，从而让真实的盈利预期难得到持续提升。

经济数据的改善与上市公司业绩的提升，令市场阶段性风险得到控制，但转型步伐有所放缓和业绩增长持续性存疑，也使得熊市格局尚难扭转。而流动性更重“补”而非“放”的现状，使依靠宽松推动的市场机会并不存在。A股将在国家队实力的“稳”中和抑制投机过度炒作的“控”中寻找平衡。震荡或震荡盘跌将是防控系统风险和化解估值高估压力下市场运行的最合理方式。

业绩为先

“未来A股很可能是在一个新的箱体再进行震荡，股指也需要酝酿后，再往3000点冲击。预计短期震荡区间在2800点到3000点之间。而且今年行情可能类似于2012年，抓住结构性机会比看对趋势更为重要。”一些分析师向记者表示。

' target='_blank' >长城证券认为，当前仍是存量资金在博弈，在市场缺乏增量资金的背景下，上涨难免乏力；信用债违约引起市场对信用风险和流动性风险的担忧，如果债券市场出现调整，利率有上升之虞，A股估值也将承压；而5、6月解禁带来的减持压力也较大；欧美市场可能进入调整趋势，也对A股造成影响。但市场也有些积极的因素不能忽视：市场对于“国家队”托底的预期升温、经济回暖，以及' 美国4月非农数据远低于预期，6月' 加息可能性大降。在此背景下，市场向上难以突破，向下又有一定的阻力，震荡局面一时之间难以打破，不过也需密切关注如经济、政策、MSCI能否纳入A股、通胀的变化等因素。

' howImage('stock','2_000783',this,event,'1770') 长江证券(' 000783,' 股吧)表示，近两周股市面临的解禁减持压力也在不断增大。4月解禁市值为1279亿元，5月解禁市值达到1900亿元，其中5月后三周周度解禁市值均值在470亿元左右，4月周解禁均值则在244亿元水平，6月解禁市值更将进一步提升至2617亿。从历史看，产业资本的增持减持动作对行情有一定的指示意义。所以如果未来出现持续的产业资本增持，投资者可以认为A股在那个时点具备中期投资价值的概率上升。

' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)分析师荀玉根表示，目前维持震荡市的判断，宏观流动性和经济增长趋于稳定，资金不会系统性流入或流出股市，股市大幅上涨或下跌的可能性都不大，未来趋势性机会需要等待盈利的改善。目前操作上，不宜大胆冒进，也无需诚惶诚恐，提着灯笼找业绩优异的子行业和' 个股。牛市、熊市股价波动主要源于估值，而震荡市主要源于业绩。业绩为王的时代，结合最新财报和未来行业景气趋势判断，继续看好' 新能源汽车、食品饮料、饲料养殖等品种。

长江证券则认为，A股不会持续走平，仓位的把握与择时依然是决定相对收益与绝对收益的关键因素之一，另一个关键因素是行业配置，今年依然会出现关键的加仓机会。在大势研判上，倾向于投资者在目前仍然需要耐心等待更好的进攻机会，目前需注意仓位控制。行业配置上，“景气是最好的防御”，景气第一，估值第二。

有' 券商统计了2015年6月大跌以来股价创新高的118只' 股票 ，剔除次' 新股及由于' 重大事项停牌个股后剩余41只，这些公司主要集中在下游消费品（如食品饮料、家电、汽车等）、新能源汽车产业链等方向，且大多数公司净利同比存在复苏趋势或者持续保持正的增长。