经济形势错综复杂 A股将开启去工具化进程顺水鱼财经

从5月6日开始，内地股市又开启新一轮的大跌' 行情，5月6日上证综指还在进攻3000点关，最高见到3003.59点，而本周一上证综指最低点已经逼近2800点关，上证综指两个交易日最大跌幅竟然达到182点或6.06%。而对于新一轮的大跌行情各方原以为是市场出现传言称证监会将暂缓在海外上市的' 中概股企业回到内地上市。但是上周五收市后的例行发布会上，中国证监会新闻发言人对此给出了新的说法后，本周一' 大盘继续大跌，就说明市场各方并没有找准大跌的真正原因。

本周一，人们从媒体当日头版再度刊登的权威人士采访文章「为中国经济问诊把脉」中，找到了答案。

经济形势错综复杂

股市是国家经济的晴雨表，从今年3月1日开启的反弹行情，建立在市场各方对内地经济预期转暖的基础上。今年一季度，中国GDP同比增长6.7%，好于市场预期。同时，其他一些经济指标也明显出现暖色。于是很多人认为，中国经济实现了「开门红」，有人认为是进入了「小阳春」，更有乐观者认为中国经济已触底，将呈现U型反转。而在股市中，乐观情绪不断提升分析师对行情的预期，很多人将上证综指反弹的高度设定在3600点，甚至4000点以上。

而权威人士最新的诊断是：中国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势。这个L型是一个阶段，不是一两年能过去的。相信这样的结论将对内地股市的投资者持股信心产生很大的冲击。这也势必会动摇本轮反弹的基础，内地股市走出去年6月15日到今年2月29日三轮股灾的阴影之路仍将曲折而漫长。

仍将坚定去杠杆

2014年7月21日到2015年6月12日，内地股市出现持续的疯牛走势，上证综指在10个多月中出现超过150%的惊人升幅，而幕后推手就是加杠杆资金，其中就有许多的违法的场外配资。而去年6月15日到今年2月29日的三波股灾，幕后的推手恰恰也是国家持续的去杠杆，严厉打击违法的场外配资。而随着今年3月1日开启的行情的展开，内地加杠杆又卷土重来。

而权威人士最新态度是：「高杠杆必然带来高风险，控制不好就会引发系统性金融危机，导致经济负增长」。权威人士强调，今年伊始发生的股市汇市动荡，也反映出内地金融体系一定的脆弱性。内地要从整个金融市场的内在脆弱性上找原因。其中，高杠杆是「原罪」，是金融高风险的源头，在高杠杆背景下，汇市、股市、债市、楼市、银行信贷风险等都会上升，处理不好，小事会变成大事。

去工具化意味减少人治

权威人士明确了股市、汇市、楼市的政策取向，即回归到各自的功能定位，尊重各自的发展规律，不能简单作为保增长的手段。股市要立足于恢复市场融资功能、充分保护投资者权益，充分发挥市场机制的调节作用，加强发行、' 退市、交易等基础性制度建设，切实加强市场监管，提高信息披露质量，严厉打击内幕交易、股价操纵等行为。

这样的表述预示内地股市将去工具化。内地股市成立26年来一直是被政府当作解决经济发展问题的工具，如强调股市为' 国企改革服务，为「保八」服务等。权威人士的最新表态说明，对股市而言，去工具化意味着股市将恢复其基本功能，而不是通过人为政策进行干扰。概括地讲，就是将更多地强调市场的法治，减少人治。

注册制改革势不可挡

去工具化意味着内地股市将更多地强调市场调节作用而放弃政府更多的干预。现在的内地股市尽管与2007年的6124点、2015年的5178点相比已经有了很大的跌幅，但不可否认的是，内地两市的估值仍然偏高，尤其是' 创业板平均市盈率至今还在70倍以上。内地股市的高估值是市场化程度不够的表现，所以，充分市场化的内地股市仍然将面临明显的回调压力。

去工具化意味着内地股市将加强市场化机制的建设，如喊了许多年的退出机制建设、注册制改革等，都将按照市场化原则渐次展开。一个无法充分市场化的股市，一个总作为工具存在的股市，就没有长治久安。

去工具化还意味着内地股市将更多地强调市场自我调节功能的发挥，所谓的国家队作用将势必会逐渐淡化。现在内地股市国家队持有的市值比例，几乎到了一成，行情走向，股市涨跌幅度几乎可以由国家队掌控。而长此以往，这将限制内地股市市场化机制的作用发挥。而在上周五和本周一的连续暴跌中，所谓的国家队偃旗息鼓是不是和权威人士的表态有一定关系，仍需要观察。

随着去工具化进程的展开，深港通预期势必会升温，沪伦通势必会加快节奏。总之，去工具化将给内地股市带来广泛而深刻的影响。