收紧借壳上市是A股市场的重大利好顺水鱼财经

证券市场红周刊2016年第19期 src="http://i4.hexunimg.cn/2016-05-15/183867424.jpg" align=middle>
" 证券市场红周刊2016年第19期

上周末,证监会新闻例会证实了对" 中概股回归问题正深入研究消息，对此，市场走势作出了负面反应，但这次市场是错的。中概股回归的主要路径是借壳上市，与此同时还有其他企业也通过借壳上市进入A股市场，借壳上市已经成为不亚于IPO的扩容渠道。由于借壳上市的条件过于宽松，是否跨界也不受限制，诸多蛇吞象案例带来了很多后遗症。收紧借壳上市对A股市场是重大利好，这个道理不难理解，可以通过现实案例实证分析。

蛇吞象让小盘股突变超级" 大盘股

市场之所以把收紧借壳上市视为利空，是因为这抑制了壳资源股的炒作。但是炒壳都是短期行为，后遗症却不容小觑。以分众传媒借壳" 七喜控股(" 002027," 股吧)为例，表面上看皆大欢喜：分众传媒实现借壳上市，原分众传媒股东和私有化买方财团实现股权估值大幅升值；而原七喜控股股东也分享了股权估值升值的好处；二级市场多了一个炒作题材，炒作者赚得盆满钵满；同时似乎也没有损害二级市场投资者的利益，七喜控股变身分众传媒的过程并没有让二级市场投资者掏腰包买单。但是且慢高兴，因为这只是暂时现象。

七喜控股原来是一只小盘股，总股本3.0233亿股，流通盘2.0489亿股，分众传媒借壳上市完全是蛇吞象，总股本猛增至43.6841亿股。之所以没有对股价造成大的冲击，是因为这些新增股本暂时还不能上市流通，市场仍把它当做小盘股看待。但是今年12月29日新增股本中的27.9亿股就要解禁流通，流通盘一下子扩大13.63倍，且只有7个月的时间了，到时候怎么办？现在没有人设身处地想一想，炒作者是今朝有酒今朝醉。分众传媒也是投市场所好推出10转10派2.5元的分配预案，股价暂时得到支撑。方案实施后分众传媒将成超级大盘股。

再来看" 绿地控股(" 600606," 股吧)借壳金丰投资案例。金丰投资原来总股本5.1832亿股，已经全流通，绿地控股借壳上市后，总股本猛增至121.6815亿股。想想以后这么多的筹码都要往这个只有5亿多股的" 股票 池里涌，就让人不寒而栗。市场原来也把绿地控股借壳上市当成利好来炒，股价一度炒高到42.98元，现在股价已经回落到11元一线，似乎企稳了，但是今年6月30日就将有27.1亿股" 限售股解禁流通，是现有流通盘的5.21倍。而且这还仅仅是一个开始，以后将不断遭受限售股解禁的冲击，结局不堪设想。

A股投资者为中概股回归全程买单

小盘股突变超级大盘股与借壳上市规矩不严有密切关系。这种现象在早期的A股市场是不可能出现的，因为壳公司体量太小，根本无法容纳这种巨无霸的企业来借壳。现在借壳上市可以蛇吞象，是因为放开了发行股份购买资产的规模，再小的公司，也可以通过无限量发行股份实现蛇吞象。公司有没有钱不成问题，可以通过定增募集配套资金，空手套白狼，再大的公司也能装进来。过去《公司法》有规定，非专业投资控股类公司对外投资规模不能超过净资产的50%，现在已经化于无形。

中概股回归的一个重要动因是在境外市场被低估，看中A股市场的高估值。其实境外市场的估值可能才是中概股的合理定价，而A股市场的高估值很可能是非理性的。奇虎360启动私有化之后，不少上市公司也参与私有化买方财团，试图在其回归A股市场后分一杯羹。事实上，如果仅凭奇虎360一己之力，根本就没有能力完成私有化，其在私有化阶段就已经开始让A股投资者先行买单了。私有化买方财团的如意算盘是最终让A股二级市场的投资者买单。根据估算，奇虎360回归A股市场之后估值将暴涨7倍，市值高达3800亿元。可见这也是一只超级大盘股，全流通以后，将很难维持这么高的估值。随着未来限售股的不断解禁，股价必然逐步向下寻求平衡。

如此困扰市场的现象之所以会不断产生，根源就在于借壳上市的政策过于宽松，定增规模、跨界、是否盈利均不受限制，具有很大的操作空间。" 世纪游轮(" 002558," 股吧)原来是一只总股本只有6545万股的袖珍小盘股，流通盘只有3246.16万股，巨人网络借壳上市，股价被炒到231元，现在仍在110元上方。市场仍把世纪游轮当作小盘股看待，可实际上其总股本已猛增至50913.63万股，之所以维持那么高的股价,原因是目前流通盘仍然只有3246.16万股,而在三年后,其股权一旦全流通后会怎么样？

都说" 炒股票 就是炒未来，为什么现在不想想这个可怕的并不遥远的未来呢？对诸如此类大跃进式的借壳上市严加限制，堵住A股市场的一大出血点，对二级市场的投资者不是重大利好消息吗？