股市风险来自结构性矛盾顺水鱼财经

□晓旦

当下在投资市场上弥漫着悲观情绪，投资者对我国经济前景好像很担心、很焦虑。

从一季度经济增长速度看，GDP增长6.7%，与我国近几年经济发展速度进行纵向比较，该' 数据的确有所回落，但是从世界范围的横向比较来看，仍然处在一个较高水平。应该说，我国经济今天所面临的问题并非仅仅是增长速度问题，更为重要的问题是经济增长的结构性矛盾。

我国经济增长的结构性问题表现在各个方面，比如' 房地产去库存，一二线城市房价在限购条件下，房价涨幅仍然巨大；而在三四线城市，房屋交易萧条。经济增长方面也是如此，结构性差异明显。2016年一季度，沿长江省份经济增长速度较快，重庆的经济增速同比增长10.7%，全国排名第二；江西增长9.1%，排名第五；安徽增长8.6%，排名第七；江苏增长8.3%，排名第八；湖北增长8.1%，排名第12。与之相比，东北、西北、华北的不少省份经济增速比较靠后，例如山西增长仅3%，而辽宁甚至出现经济收缩，为-1.3%。

经济增长区域结构的差异与区域经济产业构成密切相关。在经济下行的情况下，以能源重化工为主的东北、西北等省区受到的冲击较大，经济增长的下滑幅度也比较明显。而重庆、江西、安徽、湖北、贵州等省区，本来能源重化工工业比重就比较小，再加上这几年吸收了沿海区域大量转移企业落地，产业布局和调整做得较好，装备制造业、高新技术产业都得到发展，因此经济增长仍然保持强劲。例如，贵州一季度' 新兴产业快速发展，增势强劲，计算机、通信和其他电子设备制造业，电器机械和器材制造业，农副食品加工业分别比上年同期增长70.1%、17.5%、和13.3%。

经济发展中的这些结构性问题源于我国经济发展模式的转变。过去几十年的经济发展，过于追求速度，经济增长过于依赖投资、加杠杆，使得资源过度消耗，部分产业出现产能过剩，使得现在钢铁、煤炭、' 有色金属、水泥等传统制造业出现困难。而且银行信贷过于向这些行业倾斜，向国有大企业倾斜，这也存在结构性矛盾，酝酿结构性风险。总体上说，我国经济增长中的风险来自这些结构性风险，获取新的经济增长动能也依赖于这些结构性问题的解决。

结构性问题是我国经济发展中的主要问题，因此我们不仅要看总量上的问题，有时总量会把结构性问题平均、抹平，我们更要把握结构变化的分析。具体到投资领域，股市的风险在经济层面来自结构性矛盾，机会也来自结构性改善。稳增长、解决就业且不产生过剩产能的新周期性行业会是未来经济增长的重点，值得投资者关注。