福亿资讯：存量造就“八二”格局能维持多久顺水鱼财经

周二两市早盘小幅低开，随一路震荡走低。目前" 沪指基本是在2800-2850点上下做窄幅箱体整理。短期只要2800点能守住，近期仍会延续箱体震荡走势。反之，若量能有效放大，股指将会突破箱体，进行方向选择。股指2800点以下支撑明显，短期出现大跌概率较底。目前在这种弱势箱体整理的背景下，操作策略上要更加注重实战性，不要过分在意指数的短期涨跌变化。在存量博弈下，资金介入度较高的题材股成为市场炒作对象，因而踩对节奏十分关键。福亿资讯建议投资者，切勿追涨杀跌，稳健者继续观望为主；激进者轻仓快进快出。

值得注意的是，近期市场的小幅震荡，似乎呈现出" 大盘稳住、热点活跃的结构性" 行情特征。然而，通过复盘，历史恐怕并非如此简单的重演，投资者还是应该小心驶得万年船。

存量资金

机构扎堆结构性行情是否有效

4月18日以来虽然上证综指、" 创业板指下跌明显，但部分主题板块的表现却非常活跃，稀土永磁、OLED等不断创新高。这是因为弱市中经常有抱团取暖、结构性机会。然而，真正复盘后我们发现，资金的抱团取暖往往难以实现。典型为2012年5-9月沪指下跌、" 中小板指小跌、创业板指走平，这段时间确实出现了抱团取暖的结构性行情。但仔细分析可以发现，中小创中能逆势上涨的" 个股都有非常强的基本面。

目前领涨的OLED板块个股的PE平均为81倍，2016年预测净利润增速为39%，PEG平均为2.5倍；稀土板块个股的PE平均为91倍，2016年预测净利润增速为47%，PEG平均为3倍。并且稀土永磁、OLED板块5月20日的换手率已经分别达到了10%、9.5%的高位，远高于沪市的1.7%和创业板的2.2%。高换手率和高估值使得这些热点主题未来行情的可持续性存疑。

当前市场的微观结构不同于2012年，中小创持仓太集中。虽然当前市场的宏观背景与2012年相似，但市场的微观结构大不相同。2012年基金持仓集中在主板，占比达85%，多为" 金融地产及周期股，调仓换股对中小创更有利；而现在情况不同了，一季度" 基金重仓股中，中小板+创业板占比为56.2%，处于历史高位水平。

风格切换

资金在二八之间的犹豫不绝

但其实上周市场风格反复切换，领涨后次日领跌的特征反复出现，市场对于风格的选择“困难”使得风格之辩一度重回投资者视野。但从最近三个交易日的三连阳反弹过程来看，“小盘风”再度席卷市场，资金也似乎再度将筹码押到了“小”这一边。

整体来看，近期盘面窄幅震荡和板块热点轮动，以及题材股的反复活跃以及权重股的持续性较差等特征，都与当前存量资金的博弈格局密不可分。我们认为，在当前存量资金博弈的格局下，蓝筹股估值虽低但难以连续吸引资金，从而缺乏持续性反弹的动力，中小创虽然估值相对较高，但" 新股审核收紧消息就像吹在小盘股身上的一股暖风，短期市场的“主战场”料仍以小盘股为主，概念题材轮动及反复活跃短期仍将上演。但同时，量能能否持续放大则是观测当前这股“小盘”风能够“刮”多久的重要信号。