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' howImage('stock','2_002446',this,event,'1770') 盛路通信(' 002446,' 股吧):智能驾驶启航,打造车载智能生态链
类别：' 公司研究机构：' target='_blank' >安信证券股份有限公司研究员：' target='_blank' >李伟日期：2016-05-09
' 公告:(1)公司全资子公司合正电子以自有资金,与唐盛强、' target='_blank' >汪海兵、唐全康、唐昌民、曾郑刚、周明军共同出资2600万元设立深圳市合正视觉科技有限公司,其中合正电子出资1326万元,占总注册资本51%。(2)2016年4月22日,公司
设立合正视觉,ADAS系统有望取得突破,智能驾驶战略启航。未来3~5年,ADAS系统不再局限于高端车型,将逐渐向中低端车型渗透,将成为大部分汽车的标配,市场空间广阔。合正电子多年来持续投入ADAS研发,在智能驾驶风起时有望取得新突破。合正视觉将在算法、毫米波雷达、夜视系统等领域全力推进研发,我们预计未来合正电子的ADAS产品在功能创新,成本控制将拥有独特优势。 新智能车载电子产品逐步推出,打造车载智能生态链,迎来新' 业绩增长点同时孕育C端用户商业拓展空间。合正电子目前主打产品DA智能互联系统从2009年推出以来在前装、准前装市场销售累计超过35万台。随着其他车载电子智能产品的逐步推出,合正电子在智能车载硬件的布局将逐步完善。未来硬件端车载电子产品配合移动设备软件端的手机掌控系统及点嘀' 互联网络平台,合正电子将打造出车载智能' 移动互联生态系统。手机掌控系统将大大提升合正车载电子产品使用粘性,使得驾驶场景中出现越来越多的人机交互,产生出更丰富的' 数据,原本普通的车载硬件成为了重要的数据采集终端和互动终端。我们预计车载智能移动互联生态系统将建立合正电子对C端用户的联系,从而产生后续更广阔的商业拓展空间。 引领创新+优秀执行力是合正电子核心竞争力。作为一家以创新为生命的公司,合正电子每年将利润的15%投入研发,拥有朝气蓬勃的研发队伍,研发人员占公司总人数35%。从2013年第一款DA互联系统推出至今已经是第三代产品,2015年13.3寸iMax车机一经推出即供不应求。依靠不断创新和优秀执行力,合正电子产品更新速度快并且领先同行业竞争者推出差异化功能或者设计,因此毛利率显著高于行业平均水平,未来合正将把领先优势扩大到新产品中,持续推动公司高速发展。 投资建议:公司目前汽车电子、军工电子两大板块都处于高增长时期,业绩弹性较大,同时移动通信受益于' target='_blank' >华为终端出货量增加保持稳步增长。我们预计2016~2017年公司净利润达到2.87亿元和4.01亿元。首次给予买入-A评级,6个月目标价为37.5元,请投资者重点关注。 风险提示:移动通信天线业务受到周期性影响,可能产生业绩波动 国民技术:2016年第一季度营收稳健,盈利持续高速增长 类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2016-05-06 投资要点 公司动态:公司披露2016年第一季度报告,销售收入同比上升29.64为1.57亿元,毛利率水平为36.8%,同比提升2.1个百分点,归属母公司股东净利润2,613万元,同比上升156.71%,每股收益0.05元,同比上升150.00%。 点评: 金融支付终端及居民健康卡芯片推动收入增长:公司2016年第一季度营业收入显著增长的主要原因是金融终端安全芯片及模块方面的出货量显著提升,基于移动网络的USBKEY安全主控芯片产品持续推广,在部分商业银行进行试点。同时,金融IC卡芯片产品持续国产化也为公司业务增长做出贡献,其中居民健康卡芯片出货量及收入均显著增加,银行卡方面密切跟进商业银行的试点发卡项目,强化不卡商的合作机制,为银行金融IC卡产品规模化进入市场做好准备。 RCC业务短期挑战不改长期潜力:RCC技术的产业基础及市场环境建设尚不够完善导致公司RCC销售收入同比减少,但是从长期看,作为具备自主产权并且已经获得了国家认可的技术标准,在金融安全领域符合国家' 信息安全的发展战略,随着公司持续推动相关标准的落地,并且成功梳理标杆项目后,具备了成为公司未来业绩增长的潜力业务。 经营费用率持续有效控制:2016年第一季度公司销售费用率及管理费用率水平同比分别下降2.1和14.8个百分点,为9.7%和20.8%,公司持续聚焦信息安全主业,严格控制管理费用并调整清理效益欠佳的产品研发项目的战略实施持续获得收益,由此带来的净利润率达到了16.7%,逐步趋近行业的平均水平。 投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.20、0.27和0.34元。净资产收益率分别为3.96%、5.03% 和6.02%,给予增持-B建议,6个月目标价为22.25元,相当于2016年至2018年111.3、83.0和65.0倍的动态市盈率。 风险提示:新产品及解决方案研发进度及市场推广速度不及预期;市场竞争加剧影响公司盈利能力。 ' howImage('stock','1_600485',this,event,'1770') 信威集团(' 600485,' 股吧):卫星通信+发动机业务潜力巨大,看好公司长期发展 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','1_601555',this,event,'1770') 东吴证券(' 601555,' 股吧)股份有限公司 研究员：徐力 日期：2016-05-18 海外公网业务持续给公司带来高利润:公司主营业务是基于McWiLL技术的无线通信及宽带无线多媒体集群系统设备,主要面向海外客户,是公司主要的收入和利润来源。公司从标准制定、技术研发、产品生产实现全产业链,不需要向高通等支付许可费,因此产品是毛利率达到90%以上,具备非常强的市场竞争力和市场适应能力。随着国家' 一带一路战略实施,公司利用自身技术成熟、成本低廉、买方信贷的全面优势,占领了包括柬埔寨、乌克兰、' 俄罗斯、尼加拉瓜、巴拿马等' 新兴市场,并于今年成功获得' 爱尔兰和' 英国订单。预期公司将在一带一路国家群中获得更多订单。 发动机业务为公司带来想象空间:航空发动机和燃气轮机是我国《中国制造2025》规划中的国家战略任务和十三五规划中的首要项目,是国家战略意志的体现。公司控股股东' target='_blank' >王靖为了发动机项目的发展设立了天骄航空产业投资有限公司,投入了巨大的资源,并且开展了深度布局,2015年9月天骄航空宣布携手乌克兰马达西奇公司,将在中国国内合作建设航空发动机生产基地,投资超过200亿元。本次与湖北省联投集团的合作,将使得公司在发动机项目的发展具备了“乌克兰的技术+重庆市的园区+投资基金的资金+国家的政策支持”等全面发展条件,具备巨大的发展潜力。天骄航空发动机业务的前景给公司带来了广阔想象空间,有望注入上市
定增22亿,展望2019年尼星一号绽放光芒:本次非公开发行' 股票 募集的资金总额不超过220,800万元,扣除发行费用后的募集资金净额将用于投资建设“尼星一号卫星项目”,项目投资总额为251,171万元。“尼星一号”是美洲区域超高频大容量且具有良好覆盖的卫星,项目的实施为公司构建覆盖全球主要区域的卫星通信网络的战略目标奠定了坚实的基础。“尼星一号卫星项目”2019年达产后预计年销售收入为36,012.48万元,年净利润为13,088.75万元。在增厚公司业绩的基础上,更重要的意义在于公司整个“空天一体”战略的第一步落地。随着公司近地轨道的频率申请的顺利进展,公司有望加速形成“同步轨道高通量卫星服务+近地轨道移动通信服务+地面网络服务”的立体化通信服务能力。
' 盈利预测与投资建议:公司主营业务盈利情况良好,卫星业务与发动机业务运行顺利,预计公司2016-2017年的EPS为1.12元、1.26元,对应PE16/15X,给予“买入”评级。
风险提示:公司与湖北省联投集团合作失败风险;公司重大重组事项失败风险;持股5%以上股东减持引发市场信心不稳的风险。
鹏博士:ISP和IDC业务稳步增长,海外业务拓展不断加强
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >东北证券股份有限公司研究员：' target='_blank' >王建伟 日期：2016-04-29
业绩保持快速增长,现金流量充裕。公司2015年实现营收79.26亿元,同比增长13.83%,归属上市公司股东净利润7.17亿元,同比增长34.14%,EPS为0.51元,同比增长30.77%,账上现金及现金等价物净增加5.07亿元,同比增长26.63%,现金流量充裕。
宽带用户稳步提升,龙头地位不容撼动。截至2015底,公司网络覆盖用户达9000万户,在网用户突破1000万户,业务覆盖范围超过150个大中城市,成为国内宽带接入市场份额最大的民营企业。公司2015年个人宽带业务收入57.72亿元,营收占比达72.82%,为公司最核心业务。
IDC业务收入平稳增长,逐渐发力云计算市场。公司目前在北京、上海、深圳等地建设运营的数据中心总面积超过20万平方米,总机柜数超过2万个。公司2015年IDC业务收入达8.82亿元,同比增长11.79%,在第三方IDC服务商中名列前茅。近两年公司在全球范围内部署数据中心,向客户提供计算、存储、网络、应用服务等完整云计算解决方案,提升IDC单位面积产值,实现从资源提供商向平台及应用服务商的战略转变。
积极拓展海外市场,构建全球OTT平台。2015年4月,公司公告以1500万美元收购' 美国GiggleFiber公司100%股权。GiggleFiber目前拥有光纤光缆249.8英里,光纤节点65个,覆盖用户约3万户,在网用户约6000户。收购完成后,公司将获得加州有线电视执照、加州长途业务执照等资源,为公司打造全球OTT服务平台奠定基础。
盈利预测:我们看好公司个人宽带、IDC以及互联网增值等业务的发展,预计公司16-18年实现营收分别为90.92亿元、106.03亿元和123.96亿元,实现归属上市公司股东净利润分别为9.28亿元、10.27亿元和11.88亿元,EPS分别为0.66元、0.73元和0.85元,当前股价对应的动态PE为29倍、26倍和22倍,给予“增持”评级。
烽火通信:光通信行业维持高景气,驱动收入业绩延续快速增长
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >长江证券股份有限公司研究员：胡路 日期：2016-05-18
报告要点。
事件描述。
2016年4月27日,' howImage('stock','1_600498',this,event,'1770') 烽火通信(' 600498,' 股吧)发布2016年一' 季报,报告显示,公司2016年第一季度实现营业收入27.90亿元,同比增长25.78%;实现归属于上市公司股东的净利润1.19亿元,同比增长23.66%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润1.14亿元,同比增长20.33%。
事件评论。
行业需求持续旺盛,驱动收入业绩快速增长:2016年第一季度公司营业收入和净利润依然维持快速增长趋势,主要原因在于,公司所处的光通信行业依然维持旺盛的市场需求,此外包括烽火星空在内的信息化业务亦呈现出良好的发展态势。值得注意的是,2016年第一季度末公司存货较期初增加了24.38亿元,增幅33%,备货持续增加旨在满足后续合同发货,存货持续增长再次显示公司产品需求持续旺盛。
光通信维持高景气,信息化业务拓展持续推进:我们重申,4G及宽带投资、传输网升级扩容将驱动中国光通信行业维持高景气态势,公司作为光通信行业龙头,在光系统设备市场竞争中持续取得份额突破,成为光通信行业高景气的显著受益者。此外,公司在巩固传输网业务的同时持续拓展信息化业务,具体而言:1、烽火星空作为中国网络监控领域龙头,商业模式逐渐从单纯硬件销售向大数据分析服务延伸;2、公司与省联投成立合资公司湖北省楚天云有限公司,其信息综合服务能力国内领先;3、公司与邮科院共同出资设立武汉飞思灵微电子,旨在突破核心芯片技术提升芯片自给率水平,满足公司信息化拓展要求。
定增募资夯实主业,大股东参与彰显长期成长坚定信心:2016年4月9日,公司发布2016年度定增预案,拟定增募资18.02亿元,计划分别投资募集资金5.16亿元、2.47亿元、3.70亿元、4.13亿元、2.56亿元用于融合型高速网络系统设备产业化、特种光纤产业化、海洋通信系统产业化、云计算和大数据、营销网络体系升级等项目。此次定增有助于公司巩固光通信主业,开发新产品新市场,与此同时加大信息化转型步伐,确保公司长期可持续发展。此次定增方案中,公司大股东烽火科技认购比例不低于10%、不超过20%,大股东参与认购也彰显出公司对于其未来长期发展具有坚定信心。
投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.91元、1.18元、1.51元,重申“买入”评级。
' howImage('stock','2_002308',this,event,'1770') 威创股份(' 002308,' 股吧):红缨并表带动营收净利增长,综合性幼教运营集团起航
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2016-04-26
红缨并表带动营收增长16.71%,归母净利增长13.58%:4月22日,公司发布年报,15年实现营收9.37亿,同比增长16.71%;归母净利润1.19亿,同比增长13.58%;EPS为0.14元;其中,15Q4实现营收3.3亿,同比增长20.94%(Q1-Q3同比增速分别为12.5%,0.97%,29.93%);归母净利润7308.78万,同比增长36.73%(Q1-Q3同比增速分别为-340.75%,22.22%,100.64%)。营收、业绩增长主要系15年3月红缨教育并表所致,具体来看红缨15年3-12月并表营收1.76亿,其中商品销售9403.17万,服务业务营收8150.68万(其中红缨加盟营收3361.84万元;悠久联盟业务营收3242.21万元);红缨3-12月并表归母净利5186.33万。
幼教业态实现营收1.89亿,期间费用率减少:15年全年公司实现营收9.37亿,同比增长16.71%;营收增长主要原因系红缨教育并表所致。公司全年综合毛利率50.83%,同比减少1.28个百分点。各项费用管控合理致净利率下降幅度小于毛利率,全年净利率同比减少0.39个百分点至12.71%。
打造中国最大幼教服务集团,逐步构建“城市幼教生态圈”:公司近两年旨在打造喜达屋式的多品牌幼教管控集团,逐步完善公司在幼教行业的生态体系布局。具体来看,第一,红缨+金色摇篮+YOJO+艾乐,打造中国幼教第一品牌,公司收购红缨教育和金色摇篮全面进入幼教行业并实现“全面管理+优质内容”结合;第二,增资贝聊构建线上线下一体化幼教生态,一方面通过家园共育平台“贝聊”和“程博士育儿”等线上平台聚集用户进行导流,另一方面借助红缨和金色摇篮等线下运营主体则通过实际园所实现利润,构成线上线下一体化幼教生态体系。第三、强强联合多维发力,深化行业布局。公司不断完善升级幼教服务体系,为业务大规模发展打下坚实基础,进而打造全国最大幼教综合集团。
维持盈利预测,维持“买入-A”评级:我们预计公司16-18年EPS分别为0.24元、0.29元、0.36元,当前股价对应PE为64.4倍、52.9倍、42.7倍,6个月目标价18.30元。
风险提示:开园进展不及预期
顺网科技年报交流会调研纪要:VR+电竞,打造互联网平台型企业
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2016-04-27
事件 :' howImage('stock','2_300113',this,event,'1770') 顺网科技(' 300113,' 股吧)(300113.CH/人民币84.55, 未有评级)近期举行2015年年报交流会。公司董事长、财务总监、董秘等高管悉数出席。
一、2015年业绩。
1、公司2015年实现营业收入10.22亿元,同比增长57.49%;实现净利润2.86亿元,同比增长82.1%;实现扣非后净利润2.77亿元,同比增长103.87%;实现每股基本收益0.98元,同比增长81.48%。
2016年1季度,营收3亿,同比增长81.7%,历史上最高的单季度收入。净利润9,200万,同比增长163.5%。
公司的收入和利润增长幅度在扩大。
2、主营业务。
1)顺网游戏:5.07亿元收入。同比增长211%,新增用户5,000万,付费用户累计达到200万。公司游戏平台独代产品近12款,自研28款,平台联运游戏100余款。至报告期末,平台开服总数达14,348组,开服数业内排名 前四2)广告推广业务:全年完成营收35,663.73万元,同比上年增长8.49%。大数据精准营销应用。未来会向数字营销转移。
3)移动端:顺网无线。顺网科技智能WiFi 路由控制器硬件出货量超过5万台,日活跃用户超 过600万。
二、2015年的重大事件。
1、国瑞信安。
2016年1月获得证监会的收购许可。2015年实现净利润2,994万元,超过业绩承诺2,500万。2016年2月,正式开始并表。2016年1季度还没有对母公司贡献利润。我们看重的是,国瑞信安带来的是,我们在互联网安全上的布局。
顺网的互联网安全布局:1)顺网无线:用户身份识别与信息保护;2)国瑞信安;3)网维大师:应用层保护,系统还原;4)派博/吉胜。
2、HTC 合作签署。
2015年11月。独家代理,公司与HTC VIVE 签署中国大陆公共上网场所独家代理。通过与国际一流的VR 硬件提供商合作,为数亿互联网重度娱乐用户带来更具沉浸感的极致体验。
3、利益分享。
2015年的年度利润分配预案。每股现金分红2.5元。10送13的送转。
员工层面,2015年完成公司首次授予股权期权激励。对象共计行权201.93万份,激励对象166名。2016年公司将进入首次股权激励的第二期行权。
未来公司会推出更多为股东、员工分享利益的计划。
三、2016年展望。
1、电竞业务——火马电竞。
1)2015年底,全国10%左右的网吧已经转型为网咖或者电竞馆。
顺网1亿的重度用户,已经转型成为电竞+直播的用户。
2014年,举办了ISS,中国网吧超级赛。2015年举行的电竞比赛有3,000支战队参与,在25个城市。
我们认为,我们需要推出更线上的产品——火马电竞。帮助用户在平台上,进行电竞团队的组队、对战等功能。
目前已经上线一段时间,注册用户1,800万,月活700万,日活100万。累计付费用户40万,单月付费流水100万。
2)电竞的核心根本:赛事内容。
电竞的产业链很长,包括,CP、用户、俱乐部、职业联赛、直播媒体等环节。
顺网有1个亿的重度用户,7,000、8,000万的电竞玩家。用户和俱乐部之间是断层的关系。所有的电竞直播平台,直播内哦让有限,因为没有足够的重度用户参与。
火马电竞要做的是,首先,把顺网娱乐平台的用户调动起来做草根联赛。2014年的ISS,是线下的。之后我们希望做线上的联赛。然后,再把草根联赛里面的牛逼选手,我们会跟他们签约。今年预计签约2,000个战队,希望办10万场的比赛。再帮助这些战队去参与职业联赛。同时,这些草根联赛中产生了电竞直播的赛事内容。
火马电竞特征:多终端、跨领域、多游戏。
用户数据:非参赛用户,3.42小时上网时长;参赛用户,上网时长5.72小时,用户粘性提高60%+。初步布局15家地域赛区,电竞网吧2.2万家,覆盖网民4,200万。
火马电竞打造全新的上游厂商推广渠道。火马电竞平台,以赛事、活动内容为核心的推广方式。
在盈利模式上,用户可以付费报名参与比赛,如果用户获胜,就可以得到相应的回报。“胜场有你”日均用户参与量超过200万笔。目前的产品基础搭建、运营模式已经完成的验证。2016年会进行全网的用户验证。移动产品也会陆续推出。
2、VR 业务定义为VR 生态的联结者。
链接VR 硬件、VR 内容、VR 线下的体验渠道。
1)硬件支持:基于1,000万网吧终端硬件。高性能显卡与SSD 支持2)顺网VR SDK(软件层面):利用软件平台和计费系统,实现VR 的付费。
顺网SDK 产品流程:链接顺网通行证——防盗版加密——支付通道——单机存档云存储。
3)优质的内容接入:全球范围内的VR 内容引入。包括代理、自研、投资内容。
中国和很多内容厂商建立了合作。和美国、台湾、日本引进了VR 的内容代理游戏10款,目前上线精品游戏30款。预计未来总上线游戏70款。
2016年4月开启网吧招募,有上千家网吧报名,首批开放网吧只有50个名额。
有200多个城市的网吧报名。
未来几天会进行首批的VR 旗舰店建设。
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