上市公司重大重组停牌时间不宜“一刀切”顺水鱼财经

沪深交易所停牌新政在5月27日发布了。从沪深交易所的停牌新政来看，缩短乃至取消上市公司' 重大事项的停牌时间成了停牌新政的主基调。如股权激励、员工持股计划等事项，上交所给予的停牌时间是不超过10个交易日，而深交所则干脆取消了停牌的规定。而涉及到重大重组事项的，沪深交易所均采取了“一刀切”的做法。比如，原则上规定不超过3个月，其中沪市最长停牌5个月，深市最长停牌6个月。并且就重大重组事项的停牌来说，停牌超过2个月，需要董事会批准；超过3个月，需要得到公司股东大会的批准。

就上述规定来说，对于改变上市公司随意停牌现象无疑有积极意义，也可以改变上市公司长时间无限期停牌现象，从而避免上市公司' 股票 长时间停牌带来的投资风险。但一味缩短停牌时间，对重大重组事项的停牌采取“一刀切”的做法，却是值得商榷的。因为这种“一刀切”的做法也存在较大的负面影响。一方面是停牌时间缩短了，那么在涉及重大重组事项上的停牌，上市公司会慎重很多，在重组事项把握不大的情况下，尽量不停牌。但在这种情况下，难免会出现消息泄漏情况，让一些消息灵通的投资者受益。

另一方面，如果上市公司在规定的限期里完成不了重组事项，根据“一刀切”的做法，上市公司就必须复牌，并且在未来一定的期限内（比如三个月甚至一年的时间）又不能推进相关重组事项，这就推迟了上市公司的重组进程，甚至有可能导致上市公司重组流产，这直接影响到上市公司的发展。

不仅如此，在上市公司重大重组事宜没有完全落幕的情况下，让上市公司股票 早早复牌，这不仅容易引发上市公司股价不必要的波动，而且还会给投资者带来不必要的损失，甚至有可能是重大损失。这样的事故在A股市场已经是频频发生了。对重大重组停牌时间采取“一刀切”的做法，将只会使这种事故的发生更加频繁。

因此，对重大重组停牌时间采取“一刀切”的做法是不足取的。在重大重组事宜的停牌问题上，有必要一事一议，具体问题具体分析。而为了避免上市公司在重大重组事宜上随意长时间停牌，并因此给投资者资金的流动性带来困难，可由上市公司连同大股东及保荐机构一道建立投资者救助基金，或建立股票 停牌时的投资者退出机制，以减缓上市公司长时间停牌给投资者带来的不利影响。

比如停牌时间超过三个月的上市公司，必须建立投资者救助基金，允许持有停牌公司股票 的中小投资者，通过股票 质押的方式，按股票 市值半价的金额，从投资者救助基金中获得不超过最高10万元金额的救助基金，以缓解中小投资者在资金需求上的燃眉之急。

又如，在停牌时间超过三个月的上市公司中建立投资者退出机制，允许不看好重组前景的投资者，或对资金有紧急需求的投资者，以最高不超过90%的公司股票 停牌前价格，将股票 卖给上市公司大股东，或由上市公司回购注销。这既体现了长时间停牌上市公司的一种责任，同时也让不愿意死守停牌公司股票 的投资者可以从停牌的上市公司中退出。而这种做法，较之于“一刀切”的做法来说，显然更有利于上市公司并购重组进程的推进。