６月行情看Ａ股闯关ＭＳＣＩ？顺水鱼财经

■记者观察■本报记者 张炜

进入６月，Ａ股' 行情能否有起色？最大看点是：明晟公司（ＭＳＣＩ）６月１５日将揭晓Ａ股是否纳入其中。

这是Ａ股能否纳入ＭＳＣＩ' 新兴市场指数的第三次大考。市场普遍预期，这次闯关的成功率超过５０％。去年６月，ＭＳＣＩ宣布暂时不将Ａ股纳入ＭＳＣＩ指数，原因是“一些重要的市场准入问题尚未得到解决，包括额度的分配、资本流动限制以及实际权益拥有权等”。近一年来，监管层积极推进国际化进程，Ａ股纳入ＭＳＣＩ指数的障碍逐渐清除。特别是沪深交易所上周末宣布进一步规范上市公司' 股票 停复牌业务，明确重大资产重组停牌原则上不得超过３个月，被认为Ａ股纳入ＭＳＣＩ指数去除了又一关键障碍。

高盛５月３１日表示，有关股票 停牌和证券权益拥有人的最新规定及解读，使Ａ股６月被纳入ＭＳＣＩ指数的可能性攀升至七成。如果深港通开通消息宣布，境外Ａ股衍生品限制解除，那么，Ａ股纳入ＭＳＣＩ指数的可能性将进一步提升。' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)认为，随着２０１５年下半年至今的几轮调整，Ａ股估值已回归至合理区间，有效消除国际上被动型投资者的相关顾虑。与２０１５年中的情形相比，ＭＳＣＩ今年宣布纳入Ａ股的可能性大于６０％。

按照ＭＳＣＩ今年４月发布的路线图，ＭＳＣＩ提议初始纳入比例为５％，对应Ａ股权重为１．１％。一旦Ａ股被纳入ＭＳＣＩ指数，将于２０１７年６月生效。据机构估算，初期有望给Ａ股带来９９０亿元至１４００亿元增量资金。Ａ股从初始纳入到全部纳入还将有很长一段路要走，待全部纳入ＭＳＣＩ指数，预计带来增量资金２．５万亿元左右。

Ａ股从５１７８点跌落至今即将满一年时间，虽然估值风险大幅释放，但投资者信心缺失，市场陷入存量资金博弈困境。对投资者来说，一定规模的增量资金入市预期具有提振信心的作用。

值得一提的是，今年政府工作报告明确提出“适时启动深港通”。虽然深港通启动时间尚未正式宣布，但随着时间的推移，各方预计为期不远。不少人预测，深港通与Ａ股纳入ＭＳＣＩ指数两大利好将接踵而至。法兴银行策略师的最新报告预计，中国很可能在ＭＳＣＩ决定是否将Ａ股纳入其指数前宣布推出深港通。在监管机构为消除ＭＳＣＩ顾虑而作出多方努力后，启动深港通将打消ＭＳＣＩ的大部分顾虑。

当然，投资者不能简单把６月行情“押注”Ａ股纳入ＭＳＣＩ指数，那样可能面临一定风险。一方面，机构普遍预测Ａ股纳入ＭＳＣＩ指数的概率为三分之二左右，但也不否认仍存在有待解决的问题。ＭＳＣＩ在２０１６年的市场咨询中加入了两个新的问题：大规模主动停牌和反竞争条款。其中，反竞争条款涉及境外设立Ａ股相关衍生产品的限制。假如与ＭＳＣＩ再次“擦肩而过”，难免带给Ａ股一定负面影响。尤其本月可能遭遇美联储' 加息等利空因素，部分抄底的资金或将反手做空。

另一方面，部分资金只是把Ａ股纳入ＭＳＣＩ指数利好视为逢高出逃的机会。需要注意的是，ＭＳＣＩ提议Ａ股初始纳入比例为５％，首先利好的主要是低估值蓝筹股。据瑞银测算，４２１只Ａ股可能被纳入ＭＳＣＩ指数。根据ＭＳＣＩ公布的指数编制方法，将Ａ股公司按ＦＩＦ自由流通市值排序，排名前４００位的公司加入可能性较大。这意味着中小创股票 可能并非Ａ股初始纳入ＭＳＣＩ指数的直接受益对象。对于其中估值相对较高且短线涨幅较大的题材股，投资者需要防止游资借机炒作的风险。