“踩雷”退市风险股的教训顺水鱼财经

■本报记者 张炜

' howImage('stock','2_300372',this,event,'1770') 欣泰电气(' 300372,' 股吧)近日收到《行政处罚和市场禁入事先告知书》，其涉嫌欺诈发行及信息披露违法违规案已由证监会调查完毕，证监会依法拟作出行政处罚和市场禁入措施。市场分析认为，如无意外，欣泰电气将成为Ａ股市场首家因欺诈发行而' 退市的公司。

引人注意的是，多家'私募不幸“踩雷”。今年３月至４月，前私募冠军创势翔通过其管理的产品增持欣泰电气８５６．４７万股，占总股本的５％，加上３月初创势翔所持占欣泰电气５．００８％的股份，截至４月２１日，合计持股１０％。杭州金雕资产旗下的泽川１号证券投资基金也“踩雷”，今年一季度新进持有２１６．１９万股，占总股本的２．３９％。

去年７月，欣泰电气收到证监会《调查通知书》，因涉嫌违反证券' 法律法规，被证监会立案调查。市场人士称，在欣泰电气已被立案调查的情况下，私募的买入行为属于赌壳不成反倒“踩雷”。欣泰电气总股本１７１５５．７２万股，总市值近２５亿元。虽然' 创业板公司不允许借壳上市，但其较小的市值给并购重组留下较大空间。据媒体报道，刚举牌时，创势翔相关人士曾表示，尽管欣泰电气处于被立案调查，但仍看中其具有“壳资源”的价值，并认为其退市的可能性低。

可见，私募“踩雷”的根源在于对风险不够重视。从２０１４年１１月１６日起施行的退市新规，引入了重大违法公司强制' 退市制度。欺诈发行、重大信息披露违法等两类违法行为，被证监会依法作出行政处罚决定，或者因涉嫌犯罪被证监会依法移送公安机关的，证券交易所应当暂停其' 股票 上市交易。据此，欣泰电气去年下半年就已多次发布存在暂停上市风险的提示性' 公告。

Ａ股市场迄今尚未有一家欺诈发行被强制退市的公司，重大信息披露违法被强制退市也仅有上月出现的博元投资一例，致使部分投资者风险意识不强，存在侥幸心理。在赌壳的资金看来，Ａ股问题公司仍是“不死鸟”，退市属于极小概率发生的风险。

即便欣泰电气涉嫌欺诈发行的行为已被公布，市场上仍存在杂音。甚至有人还在为欣泰电气“打气”。有私募人士预计，欣泰电气复牌之后最多３个跌停，因为“它的情节不是很严重，退市是几乎不可能的”。有人说，“欣泰电气被证监会顶格处罚”。有接近欣泰电气的人士则表示，“大家都没想到处罚会这么重，市场舆论会这么强烈。也正因此，公司也正在积极准备进行申辩。”

上述说法存在诸多问题。首先，《证券法》规定，对欺诈发行应处以非法所募资金金额１％以上５％以下的罚款，而证监会拟对欣泰电气处以非法所募资金３％即７７２万元的罚款，称不上“顶格处罚”。其次，欺诈发行饱受违法成本过低的诟病，即便顶格处罚，仍被指违法成本比银行贷款成本还低，不足以惩处造假者。再次，欺诈发行是不可饶恕的违法行为，绝非情节较轻可从轻处理或免予强制退市。

需要看到，退市新规对欺诈发行的处理具有不可纠正、不可消除影响的特征。对于欺诈发行暂停上市公司，除非发现其行为不构成欺诈发行，否则其股票 应当在规定时限内终止上市交易。正是基于此，加之博元投资退市彰显监管部门严格执行退市制度的态度，多数分析认为，欣泰电气有很大概率将成为欺诈发行退市第一股。

据悉，保荐人' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧)已启动紧急应对机制，本着保护投资者利益至上的原则，按照' 新股发行先行赔付制度的要求，决定设立赔偿基金，依法合规履行投资者赔偿责任，“这意味着欣泰电气欺诈发行案的索赔有望像' howImage('stock','2_300268',this,event,'1770') 万福生科(' 300268,' 股吧)案那样得到解决”。