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' 国企改革板块起起伏伏
供给侧改革是我国当前和今后一个时期的核心主线，国企改革又是供给侧改革的重要内容。改革方案逐步落地将给资本市场带来投资机会。
本刊记者 张学庆
国企改革能否进入攻坚阶段，一直是市场关注的焦点。相关板块也经常受到资金追捧。
中国企业改革与发展研究会副会长周放生近日表示，《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》等国企改革一系列重要文件已经下发，但是真正行动并没有看到。相比上一轮改革，本轮国企改革阻力大、难度大、敏感性强，而改革的危机感、承受力、主动性探索精神大不如前。
不过，近期的改革进程又让市场对国企改革充满期待。
6月2日，国务院国资委主任' target='_blank' >肖亚庆在' target='_blank' >中国五矿与中冶集团重组大会上透露，新组建的中国五矿已纳入国有企业改革试点，他勉励中国五矿要通过改革试点出成效。重组后的中国五矿资产规模将超过7000亿元，成为全球金属矿产行业名副其实的“航空母舰”。
据称，中国五矿将开展国有资本投资公司试点。
今年2月，国务院国资委副主任' target='_blank' >张喜武透露，诚通集团和国新公司两家中央企业确定为国有资本运营公司试点企业。此次中国五矿纳入改革试点，预示着第二批央企改革试点公布时间正在临近。相较于第一批试点名单基于“四项试点”产生，第二批是在“十项试点”基础上推进，改革试点的力度、深度上有望更大。
目标明确
在过去一年的时间里，国资委已经对6对12家央企实施了战略重组。
' target='_blank' >民生证券认为，过去一段时间的央企重组，曾经出现过“消化不良”和“整而不合”的尴尬。不仅央企平均负债率大幅攀升至65%左右，而由多个企业整合而成的' target='_blank' >中钢集团，自2009年以来资产负债率连续5年超过90%，巨大的债务负担导致其连年亏损。不过在经过了不断的调整优化后，目前的国企重组改革已经上了一个新台阶，不管是在纵向整合还是横向重组上，目标更加明确，思路也更清晰。
在纵向整合上，主要是为了实现板块互补，进一步强化整体实力。除了中国五矿和中冶集团，国家电投和国家核电技术公司的战略重组，既让国家电投在火电、水电、光伏、风电之外增加了完善的核电板块，同时技术和运营的结合又给核电产业提供了继续发展的动力。而' target='_blank' >中国外运长航集团有限公司整体并入' target='_blank' >招商局集团有限公司，不仅直接强化了航运业务，而且招商局还能为其提供更大的金融支持。
在横向重组方面，则是侧重于优化资源，促进持续发展。中国北车和中国南车实施联合重组形成' 中国中车(' 601766,' 股吧)，不仅避免了资源损耗，而且为外贸市场发展提供了更强的动力。' target='_blank' >中远集团和' target='_blank' >中国海运实施重组，实现了供需的平衡，达到了资源优化的效果，而且能够进一步刺激市场需求，强化了国际竞争力。
可以预见，今年央企的重组还会加快。国资委副主任张喜武透露，今年在原来的基础上还要进一步推进中央企业重组这项工作。
市场机会
部分' 券商认为，供给侧改革是我国当前和今后一个时期的核心主线，国企改革又是供给侧改革的重要内容。推进“十项改革试点”、改革方案逐步落地将给资本市场带来实实在在的投资机会。
国企之间的兼并重组、国企与其他所制企业间的兼并重组，亏损的、非主业的剥离，优质资产的注入都会带来资本市场的投资机会。
供给侧改革的推进、' 大宗商品价格反弹、一系列改革之后降本增效成果的显现，将会提升相关上市公司' 业绩，开启二级市场上升空间。
国企在很多领域具有顶尖的核心技术和大量的科技人才，在提升国家创新能力中一些央企将会获得更强的竞争力，得到更好的发展。
出于多种因素考虑，近两年来混合所制改革和员工持股计划改革远低于市场预期。目前，1+N 文件体系基本形成，各项改革细则逐步完善，按照“成熟一家，实施一家”的方法，混合所有制和员工持股计划也会逐步得到实施。
另外，今年的央企重组有望形成重组和改革试点共同推进的局面。从国资委此前公布的计划来看，今年国资委将选3～5户企业开展国有资本投资公司试点，推进诚通集团、国新公司改组为国有资本运营公司。而一旦被选为国有资本投资运营公司，也就为进一步吸纳其他企业打下了基础。
紧跟供给侧改革
' 华泰证券(' 601688,' 股吧)认为，供给侧改革和国企改革板块值得重点关注。近期中央反复强调供给侧改革，央企以及地方国企的重组合并案例将会逐渐增加。五矿和中冶两大央企宣布合并不到半年，旗下公司*ST金瑞即转型全牌照金控平台；' 中房地产(' 000736,' 股吧)获得中交集团核心' 房地产业务注入；近期' 新兴铸管(' 000778,' 股吧)' 公告产能资产出售。在央企利润同比下滑的背景下，通过并购重组可实现强强联合，并退出一些' 竞争优势弱的非主业领域。首批6家试点央企旗下，' 瑞泰科技(' 002066,' 股吧)（002066）、国投中鲁（600962）等尚未进行重组运作的绩差公司值得关注。
东海证券分析称，根据国企的改革路径，可以对军工、煤炭钢铁、建筑建材、医药等行业的投资机会做具体的分析。比如我国十大军工集团资产证券化率35%的水平远低于国外70%~80%的水平，资产证券化市场空间很大；电力行业则由五大央企及各地方国企占据大部分市场，2014年末行业内资产证券化率37.1%，央企及各集团旗下的上市平台资产注入预期愈发强烈。对于煤炭、钢铁周期性行业而言，行业整合、提升行业集中度将是供给侧改革重点，国企将成为行业整合的' 主力军。
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5月份，机构投资者调研热情依旧不减。朝阳永续统计发现，5月机构集中调研上市公司606家，机械设备等五大行业备受关注。
据统计，上月沪深两市共有606家上市公司迎来了近1162次机构调研，其中上证A股、深证A股、' 中小板个股、' 创业板个股分别为26、106、305、169只，其中中小板占比最高，占比超过50%，创业板次之，而上证A股覆盖占比最低。
综合之前几期的调研' 数据，显示在上市公司刚出完财报的5月，机构对于业绩维持较高复合增速、高送转概率较大、' 新兴产业占比较高的中小板、创业板' 个股的关注度远高于沪深主板市场。
从行业分布来看，在5月的调研公司中，机械设备、化工、计算机、电气设备、电子等行业颇受关注，成长性高、外延式并购预期强烈的行业机构覆盖公司家数处于前列。而休闲服务、采掘、钢铁等弹性较差的行业机构覆盖数较少，机构覆盖较多的行业中中小创个股占比较高。
在5月机构调研的公司中，同期表现前十位的分别为' 银河磁体(' 300127,' 股吧)、' 科恒股份(' 300340,' 股吧)、' 银宝山新(' 002786,' 股吧)、维宏股份等，主要集中在中小创业板及新兴行业中，相对沪深300指数分别录得56.85%、40.34%、37.73%、35.63%的超额收益，调研个股总体表现优异。
在5月机构调研的公司中，有36家公司接受超过5次以上机构调研。分别为' 比亚迪(' 002594,' 股吧)、' 云南白药(' 000538,' 股吧)、' 伊利股份(' 600887,' 股吧)、' 广发证券(' 000776,' 股吧)、' 大族激光(' 002008,' 股吧)、' 川大智胜(' 002253,' 股吧)、' 长安汽车(' 000625,' 股吧)、' 沪电股份(' 002463,' 股吧)、科恒股份、' 索菲亚(' 002572,' 股吧)等，其中科恒股份超额收益40.34%，沪电股份超额收益31.49%。
' 股票 代码
股票 名称
被调研次数
所属行业（申万一级）
5月相对沪深300超额收益
300327
中颖电子
5
电子
3.49%
300414
中光防雷
7
电气设备
5.84%
000625
长安汽车
8
汽车
-3.90%
000538
云南白药
10
医药生物
2.38%
300096
易联众
5
计算机
2.53%
600887
伊利股份
9
食品饮料
4.60%
002727
一心堂
8
医药生物
3.03%
002178
延华智能
7
建筑装饰
-7.01%
002284
亚太股份
5
汽车
1.00%
002705
新宝股份
6
家用电器
5.47%
300207
欣旺达
5
电子
-5.81%
002572
索菲亚
8
轻工制造
3.83%
000050
深天马A
6
电子
5.24%
300236
上海新阳
5
化工
23.63%
002312
三泰控股
5
计算机
3.42%
002781
奇信股份
8
建筑装饰
2.54%
300296
利亚德
8
电子
11.83%
300340
科恒股份
5
电子
40.34%
002444
巨星科技
5
机械设备
7.45%
300474
景嘉微
6
国防军工
4.66%
002006
精功科技
6
机械设备
-6.75%
300258
精锻科技
6
汽车
15.78%
002202
金风科技
7
电气设备
-2.44%
002353
杰瑞股份
8
机械设备
-1.61%
300022
吉峰农机
5
商业贸易
-6.93%
002463
沪电股份
7
电子
31.49%
002736
国信证券
7
非银金融
1.43%
000776
广发证券
9
非银金融
2.78%
002008
大族激光
9
电子
4.82%
300307
慈星股份
5
机械设备
-10.37%
300366
创意信息
5
计算机
-36.57%
002253
川大智胜
9
计算机
11.74%
002411
必康股份
6
化工
3.98%
002594
' target='_blank' >比亚迪
15
汽车
-0.26%
002350
北京科锐
5
电气设备
4.32%
000898
鞍钢股份
6
钢铁
-6.38%
资料来源：朝阳永续
