A股爬行丘陵地带 关注结构性机会顺水鱼财经

□本报记者 朱茵

近期研究机构密集召开下半年' 投资策略会议，多数认为市场风险偏好还没有改变，一些不确定因素例如' 英国脱欧等问题增加了全球金融市场短期的波动风险。当前国内投资者的结构以及情绪，都使得国内市场的波动不断，但结构性机会依然丰富。目前来看，指数短期虽难走出震荡格局，不过短期的市场已经出现积极因素。

宏观不确定性待改善

' 海通证券(' 600837,' 股吧)姜超表示：风险偏好下降，短期静观其变。本周的英国脱欧公投增加了全球经济和金融市场的波动风险。倘若英国成功留欧，对全球经济而言也未必有多大改善，只能说是短期不会继续恶化。但若英国真正脱欧，则会加剧英国和欧元区经济下行，导致全球汇率剧烈波动，会继续降低全球风险偏好。因此短期宜静观其变，对风险资产的配置还需等待。

' 华泰证券(' 601688,' 股吧)认为，一季度经济走势先低后高,需求侧等措施将经济成功稳在6.7%。未来供给侧改革仍将是主线,政府不会采用强刺激拉动强势复苏,而供给侧改革也不会否定需求侧, 更多的是稳增长与调结构的平衡,经济增长实现“L”型走势。所以对今年二季度、三季度、四季度的预测为6.6%、6.7%、6.7%,全年GDP增速预测6.7%,经济会是比较平的走势,边际上的变数降低,增速放缓但仍有底线。

' 广发证券(' 000776,' 股吧)认为，市场整体风险偏好的提升有赖于投资者中长期预期的改善，而当前决定中长期预期最重要的三个因素是改革转型、流动性和汇率。因此我们认为只有当市场看到监管层愿意牺牲“稳增长”而专注于“调结构”时、或当市场看到流动性还会持续宽松时、或当市场看到人民币汇率问题得到根本解决的希望时，市场整体的风险偏好才有可能提升，进而迎来一波值得参与的“熊市反弹”。

关注抱团结构性机会

近期低迷的成交量却成为股指上攻的最大阻碍，两市想仅靠存量资金回暖走强难度较大。从这一次炒概念股的投资者行为来看，“抱团取暖”的特征明显，大家追逐概念股的目的是“赚快钱”，并不是由于市场整体风险偏好的提升。

广发证券表示，过去两个月表现最好的概念板块是' 新能源汽车，新能源汽车成交量占全市场的比重，在一个月内从2%井喷至了5%，这和2013年的' 移动互联网非常相似。从短期的资金博弈来看，这种“抱团取暖”有自我强化的特点，很难判断什么时候结束；而从中长期来看，历史经验会给出一个让我们震惊的答案：现在大家的“抱团”也许不完全是“非理性”的，甚至是有“前瞻性”的——目前市场成交量向新能源汽车集中的现象，2013年在移动' 互联网发生过，2003年的“五朵金花”也有同样的特征。虽然都没有改变当时市场整体的“慢熊”格局，但是这些板块本身都成为了接下来一轮牛市中表现最强势的品种。从这个角度来看，新能源汽车的长期空间也许还很巨大。

' 兴业证券(' 601377,' 股吧)认为，目前' 大盘上下两难，以区间震荡为主。投资者可趁此机会从景气和成长两个维度进行中长线布局，在每次回落的时候分批建仓，越跌越买，不为短线波动所累，迎接即将到来的' 行情。

在配置方面，兴业证券建议从“质”和“势”两个角度把握行业结构性机会。“质”指' 业绩增长扎实、估值合理的“高性价比”板块，如：小家电、白色家电、白酒、机场、环保等；“势”包括行业趋势好转的“景气向上”板块和代表未来趋势的“核心资产”板块，如电子、航空、化工、小金属、建材等。主题投资方面，建议关注“超级业绩+重磅催化”的投资机会，如：新能源和智能汽车、OLED产业链、体育、量子通信、智慧物流与供应链等。

' 长江证券(' 000783,' 股吧)强调景气度不错的行业，在估值还不太离谱的前提下可以配置。从博弈角度看，次' 新股收益显著，但所谓的业绩确定的白马成长股收益很一般，因为前者没有对手盘，后者普遍是机构重仓股。未来汽车、家电、饲料、黄金和一些景气子行业可以作为基础配置。出奇的话，重点考虑军工、计算机、煤炭。同时，长江认为，如果要追求更多的收益，单纯行业配置还是不够的，必须要考虑主题的交易。在L型背景下，不会找到太多景气向上的行业，但是高风险偏好资金会很活跃，必须要去看主题。主题的核心，是技术和政策的选择，例如中国科创、量子通信、军工现代化、机器视觉等等多个方向。