不确定中谨慎前行顺水鱼财经

随着悲观预期的逐步修复，下半年市场风险偏好有望提升。从大类资产配置的角度考虑，A股相对吸引力也在提升。

本刊记者 张学庆

6月13日，A股大幅跳水，似乎预示着A股加入MSCI可能性不大。

6月15日，“靴子”落地，MSCI决定推迟将A股纳入其国际指数，但表示若在2017年6月之前出现显著积极进展，则不排除在例行周期之外提前公布纳入的可能性。据MSCI，目前主要的障碍是每月20%资本赎回的限制以及内地交易所对与A股挂钩的金融产品的预先审批限制。

海外资金流入

“MSCI此次的决定，或在某种程度上反映出海外投资者对政策透明度和执行效率缺乏信心。”瑞银证券中国' 股票 策略分析师陆文杰在最新发表的报告中表示，“未来两三年全球投资者仍将增加中国股票 配置。随着中国不断开放资本账户，这种担忧有望逐渐缓解。A股7万亿美元的市场规模早已引起了国际投资者的重视。现阶段，海外投资者将主要在' 新经济板块的非国企股中挑选标的。可预见的增长、现金获取能力、良好的公司治理、合理的估值将是主要的选股标准。”

' target='_blank' >博时基金宏观策略部高级分析师鲁旭博士认为，MSCI暂不纳入可能主要还是一些制度上的原因，譬如资本流动限制、交易所停牌制度等。从这个意义上看，这将在一定程度上倒逼金融制度改革，而A股纳入MSCI亦是大势所趋的。

单就这件事情而言，对A股短期走势影响有限。决定A股趋势的可能是，经济运' 行情况及改革的深化，而这才是投资者需要认真研判的。摩根史丹利' target='_blank' >华鑫证券研究部主管章俊表示，海外资金是否会流入A股更多取决于中国经济的基本面和未来人民币汇率走势。

中期乐观

由于MSCI暂缓纳入A股，以及近期宏观经济指标走弱，瑞银认为，投资者或将再次关注防御性H股公司。具体表现为资产负债表稳健、估值低廉且股息收益率高。A股方面，看好防御性的板块，包括食品饮料、医疗保健和家电等。

海富通国策导向基金经理施敏佳认为，A股纳入MSCI与否，对' 大盘指数可能影响不大。近期沪股通流入的资金体量可以看出海外资金已经对A股开始布局，且海外潜在资金的体量与A股目前容量相比也并不庞大。

施敏佳认为，本月内对于市场影响较大的因素是美元议息会议和' 英国退欧公投。英国脱欧则会导致世界经济不确定性增大。

另一方面，大股东减持对A股市场影响较大，去年外延性收购的上市公司陆续进入解禁期，对市场形成较大的做空压力，这在一定程度上会导致市场波动加大。

统计显示，6月份A股的解禁市值将达到2617亿元，较5月份的1900亿元环比增加了37.74%。其中，6月13日至6月30日共有91家上市公司的' 限售股解禁，解禁股份合计约146.3亿股。

' 兴业证券(' 601377,' 股吧)认为，大多数风险可能只是“虚惊一场”，可趁悲观预期释放时布局。中期看，企业行情。

具体而言，从基本面上看，宏观经济的悲观预期有望逐步修复。企业中报或超预期，资产负债表和现金流量表的修复有望持续；从政策环境看，三季度政策环境预计将更加温和。二季度货币政策由于通胀等因素边际变紧，三季度通胀压力下降，货币政策难以进一步收紧。积极的财政政策也有望加码，财政政策在调结构方面或有更大发挥空间，我国政府仍有一定的举债空间；从汇率环境看，' 美国的经济基本面或低于预期，下半年美元走势可能比市场想像得弱，从而使全球风险偏好改善，风险资产预期修复；改革预期也将逐步明朗，资本市场制度建设持续推进。

兴业证券认为，随着悲观预期的逐步修复，下半年市场风险偏好有望提升。从大类资产配置的角度考虑，A股相对吸引力也明显提升，增量资金入场再次成为可能。

' target='_blank' >民生证券认为，短期仍以防守稳健为主，中期不悲观。可重点关注两条主线：一是具有防御性质且有景气度支撑的板块，重点关注黄金（不确定性上升）、白酒（景气好转）、稀有金属中的稀土、钨（国家收储）、养殖后周期（饲料、动物疫苗、农药）；二是具有高弹性的相关主题性、' 新兴产业类交易性机会，重点关注OLED、石墨烯、区块链等。

不过，考虑到未来潜在不确定性以及摇摆的市场情绪，' 中金公司建议投资者警惕市场的潜在波动。

' 个股机会

在市场震荡之际，机构调研积极性却在大幅提升。根据朝阳永续统计发现，机构大幅调升1241家公司一致预期目标价，目标涨幅在100%以上高达58只。

据朝阳永续' 数据研究中心统计显示，截至6月7日，近3个月，机构共调升1241家上市公司一致预期目标价，其中目标涨幅超10%的个股高达1129家，而58只个股目标涨幅在100%以上，一致预期评级给予“买入”评级的更是高达1104只。工业、原材料、信息科技、医疗保健、金融、日常消费等行业一致预期调升个股较多。

从机构调研积极性来看，机构调研热情明显上升，' 贵州茅台(' 600519,' 股吧)备受机构关注，32家机构密集调研；其次是' 伊利股份(' 600887,' 股吧)、' 海天味业(' 603288,' 股吧)，被29家机构调研；' 华策影视(' 300133,' 股吧)有26家，' 中炬高新(' 600872,' 股吧)有25家；' 爱尔眼科(' 300015,' 股吧)、' 五粮液(' 000858,' 股吧)、' 汤臣倍健(' 300146,' 股吧)、' 中国平安、' 恒瑞医药(' 600276,' 股吧)、' 华兰生物(' 002007,' 股吧)这6家公司分别被24家机构频繁调研；' 沧州明珠(' 002108,' 股吧)、' 泸州老窖(' 000568,' 股吧)、' 洋河股份(' 002304,' 股吧)、' 华泰证券(' 601688,' 股吧)、' 网宿科技(' 300017,' 股吧)、' 双汇发展(' 000895,' 股吧)、' 黄山旅游(' 600054,' 股吧)、' 天齐锂业(' 002466,' 股吧)这8家公司被23家机构密集调研；22家机构集中调研' 中国太保(' 601601,' 股吧)；' 国轩高科(' 002074,' 股吧)、' 中恒电气(' 002364,' 股吧)、' 中国人寿、' 中青旅(' 600138,' 股吧)、' 宋城演艺(' 300144,' 股吧)、' 汇川技术(' 300124,' 股吧)分别被21家机构调研；而' 四维图新(' 002405,' 股吧)、' 科大讯飞(' 002230,' 股吧)、' target='_blank' >美的集团、' 古井贡酒(' 000596,' 股吧)、' 万达院线(' 002739,' 股吧)、' 均胜电子(' 600699,' 股吧)、' 江淮汽车(' 600418,' 股吧)、' 赣锋锂业(' 002460,' 股吧)、' 保利地产(' 600048,' 股吧)、' 天赐材料(' 002709,' 股吧)这10家公司分别被10家机构调研。

从市场表现来看，在5月6日至6月7日期间，637只个股实现逆市上涨，其中，' 科恒股份(' 300340,' 股吧)累计涨幅高达128.13%，涨幅在10%以上有168只，13只个股涨幅超30%。其中，' 富临精工(' 300432,' 股吧)涨61.12%，' 银河磁体(' 300127,' 股吧)大涨51.95%，' 全志科技(' 300458,' 股吧)上涨45.7%、' 扬杰科技(' 300373,' 股吧)上涨35.09%、' 国光电器(' 002045,' 股吧)上涨34.09%、' 洛阳钼业上涨33.23%、' 七星电子(' 002371,' 股吧)上涨33.22%、沧州明珠上涨33.03%、' 大洋电机(' 002249,' 股吧)上涨32.53%、' 飞天诚信(' 300386,' 股吧)上涨32.12%、' 方正电机(' 002196,' 股吧)上涨31.33%。

从目标涨幅来看，目标涨幅超10%的个股多达1129只，58只个股目标涨幅超100%。其中，' 海南海药(' 000566,' 股吧)、' 莱美药业(' 300006,' 股吧)目标涨幅最大，机构给出的一致预期目标价分别为60元、50元。目标涨幅分别为467.11%、429.1%；' 高乐股份(' 002348,' 股吧)目标涨幅为392.81%，一致预期目标价位34.25元，' 劲胜精密(' 300083,' 股吧)（46.77元、目标涨幅377.21%）、' 富瑞特装(' 300228,' 股吧)（75元、目标涨幅365.84%）、' 新安股份(' 600596,' 股吧)（30元、目标涨幅296.83%）。

从一致评级来看，科恒股份、富临精工、银河磁体、全志科技、扬杰科技、' 国光股份(' 002749,' 股吧)等1104只个股给予一致预期“买入”评级。

朝阳永续表示，“一致预期”是指' 券商研究机构分析师研究员对上市公司' 业绩的综合预期，它可帮助投资者快捷高效地进行研究工作，辅助投资者数据化、规范化进行投资机会的挖掘。

简单直观的市场一致预期数据具有一定的参考意义。通过一致预期数据可窥探行业业绩预期，机构关注方向等等，投资者可根据数据变动情况判断市场研究员未来关注方向，把握投资机遇。

分析师称，机构一致预期大幅调升的个股或许是逢低布局的良机。特别是对于一致评级“买入”的，投资者值得留意，或蕴藏着大机会，不妨关注机构的调研方向来布局未来投资机会。