券商中期策略分歧大 关注三大主线顺水鱼财经

随着年中临近，机构的下半年策略也密集发布。经过上半年的一波三折，截至上周五，' 沪指累计下跌19.35%，深成指和' 创业板指跌幅分别为19.88%和21.62%。下半年，市场将如何演绎，哪些板块值得关注？

行情/ 政策导向“脱虚入实”

' 华泰证券(' 601688,' 股吧)认为，今年经济走势整体比较平，下半年经济将不会与市场的一致预期有大的偏离。货币政策既不会大放水也无转向收紧之虞，央行致力于构建稳定的利率走廊保证市场的流动性，流动性将在相当长的一段时间内保持充裕。与此同时，政策信号可能会在下半年更为清晰，政策导向“脱虚入实”的基调已经确定，供给侧改革可能成为“脱虚入实”的最重要抓手。

' target='_blank' >东方证券称，从趋势判断来看，经济平稳，警惕债务临界点的来临，控制杠杆率成为当务之急，这是其一。其二，未来货币政策或将进入一个季度左右的观察期。其三，以供给侧改革为核心的结构性政策仍将加码，首先是化解过剩产能；其次要增加有效供给，稳定民间投资预期；最后，加快推进' 国企改革，争取实质性突破。

此外，' 兴业证券(' 601377,' 股吧)表示，从政策环境看，三季度政策环境预计将更加温和。二季度货币政策由于通胀等因素边际变紧，三季度通胀压力下降，货币政策难以进一步收紧。

券商中期策略分歧大

对于A股下半年的' 行情，' 券商的分歧也较大。

' target='_blank' >信达证券认为，目前A股估值结构化依然较为明显，上证综指估值已经处于历史低位，而深证成指、' 中小板和创业板指数估值依然高于历史中值。目前A股资金相对充裕，在经过了近一年的波动之后，市场耐力提升，从上证综指的角度看，向下跌破近年来估值均值的可能性不高。综合判断，2016年下半年上证综指运行区间为2650~3800点。

在' target='_blank' >国泰君安看来，双重“去杠杆”将继续限制短期A股市场的估值空间，但这也将为之后的市场反弹储备更多的超预期空间。中期看，2016年三季度末、四季度初A股或将迎来更凌厉的反弹。

' 中信证券(' 600030,' 股吧)则认为，年底前' 上证指数运行区间在2350点至3150点之间，而向下空间更大。 下半年风险与盈利双升，市场难有单边行情。' 业绩弹性和无风险利率波动性有限，风险偏好是影响今年A股整体走势的关键，风险进入下半场后，信用和汇率将成为压制A股风险偏好的重要因素。信用和汇率风险是抬升下半年股市风险溢价的主要因素，其中前者更重要。

机会/ 成长是永恒的主题

尽管在市场走势上，机构的观点各异。但对于如何把握下半年的投资机会，多数券商认为，成长仍是市场永恒的主题，以价值为支撑，以估值为参考，选择盈利能力较强的行业。

' 招商证券(' 600999,' 股吧)预计，下半年市场呈现出两种投资主线。一方面，投资本质看重的是企业价值的提升，无论是外延还是内生。“传统价值成长”板块具有稳定收益，成功的并购重组既提升企业价值也带动市场人气，稳定收益被越来越多的稳健投资者关注。另一方面，“价值提升”逐步搭筑一层层的平台，各种概念板块在此舞台上持续炫舞。

国泰君安认为，行业配置上紧抓两主线：第一，业绩进入长期扩张的“超级周期”，以' 消费行业为主，比如航空、小家电、食品饮料等行业；第二，估值被低估和错杀的业绩稳定增长的成长股，以新兴服务业为主。

兴业证券建议，从“质”和“势”两个角度把握行业结构性机会。“质”指业绩增长扎实、估值合理的“高性价比”板块，如小家电、白电、白酒、机场、环保等；“势”包括行业趋势好转的“景气向上”板块和代表未来趋势的“核心资产”板块。

机构看好三大领域 在坚持成长性的基础上，机构多看好供给侧改革、国企改革、深港通等政策性机会；白酒、医疗服务等周期行业以及' 新能源、OLED、VR等主题投资。

' 中金公司认为，下半年A股存在结构性机会，行业配置重点关注“双实”板块。主题性机会仍将活跃，但受制于中小市值' 股票 估值依然偏高和科技行业大周期放缓，大部分持续性不强，重点关注智能汽车、新能源与电力设备、文教体育、国企改革、深港通等主题。

' target='_blank' >华安证券则表示，在行业配置方面，下半年看好的子行业分为抱团品种和弹性品种。其中，抱团品种包括白酒、养殖饲料、医药等，弹性品种包括新能源汽车、人工智能、VR、体育产业等。在市场下跌时，风险偏好降低，稳定增长的消费医药股将更受青睐。

华泰证券认为，布局决策层下决心推动的供给侧改革端，如煤炭，以及扩张有效供给的新兴行业先行者，如体育。主题投资方面推荐OLED、特斯拉和建筑模块化等。