鲁股定增“期中卷”：矛盾交织顺水鱼财经

一边是在传统行业希望通过兼并重组获得转型升级动力，新兴行业拟借并购掌握最新技术以完善产业链的共同愿景下，大幅涌现的融资总额同比攀升的上市公司定增（定向增发）案；一边又是随着融资环境及审批趋严等变化，而屡屡“胎死腹中”的各类定增案。就在这看似水火不容却相辅相成的矛盾交织中，鲁股呈上了定增重组的“期中卷”。

据经济导报记者统计，截至6月30日，今年上半年共有' 新北洋(' 002376,' 股吧)（002376）、' 山东威达(' 002026,' 股吧)（002026）、' 青岛金王(' 002094,' 股吧)（002094）、' 通裕重工(' 300185,' 股吧)（300185）、' 龙泉股份(' 002671,' 股吧)（002671）等15只鲁股完成定增发行，实际募资137.49亿元。而在去年同期，仅有10只鲁股完成定增发行，实际募资尚不足今年上半年的6成，仅有75.79亿元。

然而，定增火爆的同时，今年上半年，恒天海龙（000677）、*ST鲁丰（002379）、' 瑞丰高材(' 300243,' 股吧)（300243）、 *ST亚星（600319）、' 希努尔(' 002485,' 股吧)（002485）等12只鲁股，先后宣布包括定增在内的各类' 重大事项“夭折”，这一数字亦实属罕见。

制造业公司独占鳌头

' 新潮实业(' 600777,' 股吧)在上半年完成定增发行的鲁股中，实际募资净额位居前列，为20.44亿元。这些资金来自于8家认购方，于今年4月26日到位，用于购买浙江犇宝实业投资有限公司（下称“浙江犇宝”）100%股权并募集配套资金。

2015年5月29日，新潮实业披露定增预案，拟以发行股份收购浙江犇宝100%股权，同时以10.19元/股的价格向金志昌盛、西藏天籁等8家机构定增2.06亿股，用于标的资产油田开发项目、补充标的资产运营资金和支付中介机构费用。

同年10月30日，该定增预案获证监会核准。11月6日，浙江犇宝100%股权变更至新潮实业名下。

值得注意的是，此项定增历时近一年，期间A股市场可谓发生了翻天覆地的变化。经过' 沪指3轮大规模的调整，上市公司股价几乎全部腰斩，诸多已推出的定增方案宣告“夭折”。新潮实业亦在今年开年那场因“熔断”造成的大幅调整中，股价一度跌破11元。

在此不利背景下，新潮实业的8家定增对象并没有“临阵脱逃”，最终资金全部到位，而且还承诺了3年的锁定期，对上市公司的信心足已显现。

在去年6月的“股灾”中，因“在交易价格等条款上存在分歧，无法达成一致”而宣布收购未来国际“折戟”的' 浪潮软件(' 600756,' 股吧)（600756），随即调转车头，抛出了一份10亿元的定增预案，募集资金将用于地方电子政务云应用服务平台等4个项目的投资，以加码主业。最终，该项定增于今年2月完成。

导报记者注意到，从所属行业看，在上述15只于今年上半年完成定增的鲁股中，制造业公司占据了绝对比例。除' 益生股份(' 002458,' 股吧)（002458）、' 西王食品(' 000639,' 股吧)（000639）、浪潮软件等少数外，其余均属各类制造业。

综观整个A股，亦是如此。投中研究院统计显示，今年上半年，共有328家A股公司实施了定增方案，融资金额总计8219.68亿元，与2015年同期的2856.8亿元相比增加187.72%。从行业看，无论从完成数量还是完成规模，制造业都高居榜首———有90家公司，共完成1848.56亿元，数量及金额分别占比27.4%、22.50%。

每天都有定增项目“停摆”

虽然上市公司热情倍增，但市场环境及审批政策的变化，也给上半年的定增市场浇了一盆冷水。

继市场传出监管层针对游戏、影视等领域跨界重组审核趋严的消息后，证监会6月17日就修订《上市公司重大资产重组管理办法》（下称《重组办法》）公开征求意见，令多家上市公司不得不调整定增重组方案，更有公司直接宣布终止该事项。

据导报记者不完全统计，就有恒天海龙、*ST鲁丰、瑞丰高材等12只鲁股，在今年上半年因种种原因叫停了已推出或正在拟定的包括定增在内的重大事项。

今年3月28日，瑞丰高材决定终止公司此前拟以7.54元/股价格非公开发行' 股票 募资不超过15亿元的相关事项。这也意味着公司引入“中植系”投巨资进军商业保理领域的计划基本告终。

因市场和战略生变，曾计划超百亿元联姻的希努尔与星河互联，也最终未能走进婚姻殿堂。4月22日晚间，希努尔发布终止资产重组' 公告称，因当前市场环境变化，交易双方就公司未来发展战略等事项未达成一致意见。为切实保护全体股东利益，公司决定终止重组事宜。

在上述12只鲁股中，恒天海龙可谓是受制于政策突变的代表。

今年1月底，恒天海龙曾发布了一份修订后的重组预案，拟通过发行股份和支付现金相结合的方式购买妙聚网络100%股权和灵娱网络100%股权，标的资产合计作价约33亿元。同时，公司还将通过非公开发行股票 募集配套资金约10.8亿元，分别用于支付重组交易的现金对价、动漫游戏平台建设项目等。

然而，当市场传出监管层叫停针对游戏、影视等领域的跨界重组的传言后，恒天海龙的重组案便身处漩涡之中。

5月23日，公司宣布将对重组方案进行调整，股票 同时停牌。停牌后，交易双方为了加快项目进度，拟对重组方案中的交易方式进行调整，即拟将发行股份及支付现金购买方式，调整为全部以现金方式支付相关股权对价。不过，“由于各方对于现金收购的支付进度以及分阶段的收购比例最终无法达成一致”，公司最终宣布重组失败。

综观A股，上半年停止实施定增再融资的公司数量也同样暴增，已逼近去年全年。尤其是3月份以来，平均每天都有定增再融资项目停止实施。

审核趋严也对上市公司再融资产生较大影响。上海某大型' 券商的投行副总表示，目前监管层对于再融资涉及的收购项目，以及募资合理性、必要性的审核都趋严了，“包括擦边球项目也都得调整，并购重组审核的有条件通过这项，也要取消。”

在其看来，前两年通过发行股份并购重组的规模呈井喷式增长，导致一些问题出现。有些并购重组是为了买而买，为了配合做股价和市值管理，而不是为了公司转型。“因为是跨界并购，管理层没有能力把新行业、新公司经营好，出现了很多' 业绩承诺虚高的情况。”