详解：举牌对公司治理有何影响顺水鱼财经

伴随着宝万之争的进行，近期有关“恶意举牌”、“恶意收购”的话题也上升为热门话题。一般来讲，举牌事件往往发生在股价低位阶段。由于举牌者筹码抢夺带来的股价上涨预期，举牌往往为普通投资者喜闻乐见。但举牌究竟会给上市公司治理造成多大的影响？也引起市场探讨。正面来讲，举牌能督促管理层避免出现内部人控制的情况，尤其是针对股权分散的公司；反面来讲，频繁的举牌可能会造成经营权不稳定，甚至变更过多的情况。有分析人士认为，看似带有“鲶鱼效应”的举牌行动，往往带来的正面效果可能弱于负面效果。

多起举牌被标上“恶意收购”

何为恶意收购？即指收购者在未经目标公司董事会允许，不管对方是否同意的情况下所进行的收购活动。当事双方采用各种攻防策略完成收购行为，并希望取得控制性股权，成为大股东。当中，双方强烈的对抗性是其基本特点。

在宝万之争中，万科董事会主席' target='_blank' >王石就认为宝能是“恶意收购”，“我刚开始接触姚振华时，他说宝能是想做财务投资者。但明显宝能是想控制公司，做一些‘想做的事’”。

除了宝万之争，目前A股中多起胶着状态的股权争夺战中，由于资本方举牌过程中产生违规，也被市场认为带有“恶意收购”意味，如“开南系”举牌*ST新梅、“宝银系”举牌' 新华百货(' 600785,' 股吧)。

而胶着的股权争夺战，也在一定程度上影响到公司的正常经营。如国际评级机构标普就提醒万科称，股权之争升级将影响到万科评级。而*ST新梅的股权争夺战，也加重了公司保壳的难度。

举牌事件发生的一般特征

举牌在资本市场中是很常见的现象，如何看待举牌事件的发生呢？

' target='_blank' >浙商证券分析师王鹏就总结了A股举牌事件的一些特征：时机选择方面，密集期大都发生在股价急速下跌或长期低迷途中，' 沪指估值小于20倍；行业偏好方面，' 房地产和商业贸易的公司被举牌最频繁；公司偏好方面，大股东持股比例低于20%、市值小于50亿元，被举牌居多。

与此同时，王鹏也总结了举牌方举牌上市公司背后的动机，一般有六种：一是看好公司长期发展，专注成为财务投资者；二是通过举牌争夺公司控制权，改善经营管理，进行公司治理套利；三是怀有借壳企图，通过举牌增加日后谈判筹码；四是险资改善资产负债表的需求；五是为业务经营层面进行的战略布局；六是参与上市公司的市值管理。

举牌到底会

带来哪些影响？

一般而言，由于潜在的筹码争夺带来的股价上涨预期，举牌通常为普通投资者所乐见。' 兴业证券(' 601377,' 股吧)认为，从事件效应来看，举牌对股价中短期走势产生较明显的影响，尤其是具有举牌主体为实业及综合类企业、举牌对象为小盘绩差或小盘中高成长等特征的公司，事件带来的正面冲击更为显著。

剔除股价因素，随着越来越多举牌事件的发生，举牌对公司治理带来的影响，也愈来愈引发市场关注。如万科独董' target='_blank' >华生针对万科事件近日就撰文质疑宝能的举牌动机。信息时报财经评论人士古禅认为，一般来讲，资本举牌可起到一个“鲶鱼效应”，促进上市公司内控发展等，但从现实生活中，资本举牌对公司治理带来的正面效果可能会弱于负面效果。广州广大律师事务所柯律师表示，正面来讲，能督促管理层避免出现内部人控制的情况，尤其是针对股权分散的公司；反面来讲，频繁的举牌，可能会造成经营权不稳定，甚至变更过多情况。