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申万宏源：A股三季度整体横盘震荡关注四大投资主线顺水鱼财经

核心摘要： (,)证券2016年夏季A股暨上市公司交流会昨日在上海召开。申万宏源证券认为，A股长期底部尚未探明，未来流动性的悲观预期可能诱发市场调整。中期而言，市场或走出横盘震荡的结构性，短期部分行业因估值高企而聚集风险。投资策略上，建议投资者关注价值成长股、高股息水电等四大投资主线。申万宏源首席宏观分析师表示，就中短期而言，A股市场在三季度之前出现系统性风险的概率不大。第一，受益于今年销售回暖及政府基建投资发力，中国经济依然增长可期，预计三季度GDP增

" 申万宏源(" 000166," 股吧)证券2016年夏季A股" 投资策略暨上市公司交流会昨日在上海召开。申万宏源证券认为，A股长期底部尚未探明，未来流动性的悲观预期可能诱发市场调整。中期而言，市场或走出横盘震荡的结构性" 行情，短期部分行业因估值高企而聚集风险。投资策略上，建议投资者关注价值成长股、高股息水电等四大投资主线。

申万宏源首席宏观分析师" 李慧勇表示，就中短期而言，A股市场在三季度之前出现系统性风险的概率不大。第一，受益于今年" 房地产销售回暖及政府基建投资发力，中国经济依然增长可期，预计三季度GDP增速约6.7%；二是" 英国“脱欧”事件使得美联储" 加息延缓，预计近期全球货币政策会以相互协调为主；第三，人民币将在今年10月初正式纳入SDR，包括深港通在内的金融改革大概率会在下半年有序推进，这都为A股企稳回暖营造氛围。不过，9月份之后包括" 意大利公投、" 美国大选等在内的不确定事件可能会对全球资本市场产生新的冲击。

流动性方面，申万宏源首席策略分析师王胜认为，新一轮宽松刺激的空间越来越有限，未来流动性的悲观预期可能成为触发市场恐慌性出清的主要诱因。

基于以上判断，王胜认为，目前A股市场的长期底部尚未探明。就" 上证指数而言，2300点左右是比较坚实的价值底部，" 创业板对应的底部点位在1400点附近。此外，从累计换手率看，熊市已去大半，最早会于明年年初完成，最晚的时间点是在明年6月。

中期而言，王胜认为，A股市场整体可能处于横盘震荡阶段。但短期上看A股的微观结构上已开始恶化。此前持续4个月的结构性行情使得部分板块的估值回到去年牛市高点，始于6月底的行业主题轮动是投资者为加仓而加仓，寻找补涨热点的过程，指数吃饭行情尚未出现。在此背景下，建议投资者逐步兑现收益，并警惕市场回调带来的风险。预计“吃饭行情”可能在调整后展开，9月可能成为行情蜜月期。

行业配置上，申万宏源证券建议关注四大投资主线。一是传统消费为主的价值成长股具有确定性机会，尤其是那些名义估值便宜、边际变化向好的医药细分行业；二是广义价值成长叠加极端天下主题下的建筑、环保等" 个股投资机会；三是高股息率的水电板块；四是关注万科举牌事件之后的资本收益。若举牌资金能够获得正收益，举牌概念可能卷土重来。

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