浅谈F10选股法（四）顺水鱼财经

■余洋

《红学堂》：川南，上周你说到有时利用PE选股会选PE高的' 个股，这和之前你谈的不一样。为什么会选PE高的个股？

川南：我们都知道炒' 股票 炒的是未来。什么是未来？未来的事谁知道？专业的看法是成长性，所谓成长性就是盈利增速。比如一只个股的' 业绩比去年同期增长了100%，现在这只个股的PE是30倍，如果明年的增速还是100%，这个价格对应明年的业绩就是15倍。这样的股票 就会涨，因为市场会预期公司明年的业绩增速还会保持100%，把明年的涨幅现在给做出来，甚至把几年的业绩增速预期给做出来，这就是炒预期。

对于很多周期行业如煤炭、有色等板块，这些行业中的个股受' 大宗商品价格影响非常大，价格只要一变动，对应的业绩增速会表现非常明显。比如一只个股去年每股盈利是0.01元，现在由于商品价格上涨，以现在的大宗商品价格预期今年的每股收益是0.02元，换句话说，业绩增速是100%，这样的个股价格是不是就该涨了？

《红学堂》：' 炒股票 就是炒未来、炒成长性，但是毕竟性价比在这里摆着。为什么同质性高的企业不选PE低的，而选PE高的，你对这点还是没有说清楚。

川南：周期行业中的企业做的事情都是一样的。如果自身经营没问题，基本成本和盈利都差不多。可为什么PE相差很多，这个问题你有没有想过？其实，周期行业中的个股也有攻击型和防御型的品种。

假定有Ａ和Ｂ两个股民都有５０万，Ａ融资５０万，就是１００万的可用资金，Ｂ不融资就是５０万，他们买了同一只股票 。如果该股上涨１０％，Ａ赚了１０万也就是２０％，Ｂ赚了１０％也就是５万。如果这只股下跌１０％，Ａ赔了２０％，Ｂ赔了１０％，也就是说Ａ的盈利水平受股票 价格的影响程度大，属于攻击型，Ｂ的盈利水平受股票 价格影响程度小，属于防御型。

《红学堂》：这不就是加杠杆吗？

川南：就是加杠杆。炒股可以加杠杆，做企业也可以加杠杆，这就涉及到资产负债率。同样都是煤炭企业，运营方法、盈利水平都差不多，股价涨幅不一样的原因就在这里。

有的企业向银行贷款较多，有的完全不贷款，一旦大宗商品价格反弹，盈利水平对商品价格敏感的企业和不敏感的企业表现完全不一样。以煤炭行业里' 中国神华和' 阳泉煤业(' 600348,' 股吧)来说，中国神华基本没有什么负债，而阳泉煤业负债较高。一旦煤炭价格上涨，阳泉煤业涨幅会远远高于中国神华；而一旦煤炭价格下跌，阳泉煤业跌幅也会超过中国神华。

资产负债率高的企业对商品价格非常敏感。当商品价格下跌的时候，这些企业盈利会大幅下降，这样它的市盈率就高了；一旦商品价格出现反弹，它们的涨幅会超过同行业中的其他个股。既然业绩增速可以理解成成长性，所以这个时候要选PE高的个股，因为这样的个股盈利增速快。

《红学堂》：这个方法是不是比较适用于这段时间周期股上涨时的选股？而且你在“就市找热点”第二季的课里，也明确提到对于稀土行业要选市盈率高的个股。

川南：对！上周采访时我说了使用PE进行选股，必须是同质性比高的行业，当整体板块有明确利好的时候，在资产负债率差不多的情况下，选PE比较低的个股。但在市场超跌反弹的时候，我们应该更加关注PE和资产负债率都比较高的个股。而且一旦商品价格的上涨持续，这些PE高的个股很快就可以恢复成低PE，杠杆的作用就是这样。

《红学堂》：在实际应用中，选择高PE个股有没有具体的步骤？

川南：使用这个方法的步骤主要有三点：１、确定导致公司高市盈率的原因不是经营问题或自身问题，只是受行业影响。对于同行业中一直都是亏损的个股一定要排除。２、通过主营构成' 数据选取正宗的品种，主营占比越高，受到商品价格变化的影响越大。３、最后再挑选出其中PE和资产负债率都较高的品种。

《红学堂》：在这次系列采访中，你介绍了“F10选股法”中的一些内容，比较精彩！主要给《红刊》的读者普及了基本面选股的一些知识，其中涉及到Ｆ１０中的主营构成、ＰＥ、资产负债率等数据，让大家对“F10选股法”有了更多的了解。

我个人认为“F10选股法”专业性很强，以后一定要请你再给读者做更深入的讲解。谢谢川南，我们下次再见！■（全篇完）