国泰君安：盈利拐点已经出现 7月底或进一步确认顺水鱼财经

A股盈利拐点已经出现，7月底或进一步确认。截至7月15日，A股已有1771家上市公司公布2016年中报' 业绩预告，整体披露率61.6%。从已披露 ' 业绩预告看，我们认为A股盈利向上拐点在二季度已经开始出现，7月底待披露率充分后有望进一步确认这一判断。板块结构上，' 中小板盈利增速将出现加速回升， 但受业绩预告多集中一' 季报披露影响，后续可能略有修正，但趋势已经形成；' 创业板盈利增速高位小幅回落；主板在“周期复兴”背景下，或将同样出现明显改善。

中小板盈利增速改善，创业板高位小幅下滑。根据可比口径计算，2015Q4，2016Q1和2016Q2全部A股净利润同比分别为1.2%，0.4%和 25.2%； A股非金融为-10.7%，9.5%和34.6%。分板块来看，主板、创业板、中小板披露率分别为30%、100%、99.5%，中小板和创业板披露比较 充分，业绩预告具备较强的代表性，而主板则明显不足。从业绩表现看，' 中小企业板2015Q4，2016Q1和2016Q2净利润同比分别为18.1%、 21.2%和35.7%，保持持续上升态势，不过由于中小板业绩预告多数是在一季报披露时公布，因此后续存在业绩预告修正可能；创业板公司净利润同比增长 率分别为27.6%、39.4%和32%，16Q2相较于16Q1增速整体仍在高位，但出现小幅下滑；主板公司净利润同比分别为-1.4%、-1.2%和 -8.4%仍显低迷，但当下主板披露比例仅为30%，盈利趋势有待进一步观察。

消费品、制造业净利润同比增速提升，TMT持续发力，周期品扭 亏为盈。在已披露业绩预告' 数据的公司中，TMT净利润同比增速37.0%，虽较一季度39.9%的增速略有下滑，但增速仍保持在高位；消费品和制造业大类 净利润同比增长分别为39.2%和27.1%，较第一季度25.8%和20.4%的同比增速提升明显，保持持续增长势头；周期品大类二季度强势扭亏同比增 长80%，供给侧改革成效初显和' 现货产品价格上涨成为推动周期品行业公司净利润改善的主要原因；而服务业大类受到整个金融板块拖累业绩持续下滑，同比降幅 为14.6%。

一级行业中，国防军工（3400.0%）、农林牧渔（624.5%）、' 有色金属（274.4%）、休闲服务（154.6%）、 钢铁（120.4%）领跑，而非银金融（-52.6%）、公用事业-33.2%）、采掘（-33.1%）垫底。二级行业中，排名前五位的为化学原料、农产 品加工、其他交运设备、汽车服务、畜禽养殖，排名后五位的为水泥制造、酒店、采掘服务、专业零售、金属制品。