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重心下移 ' 上证指数周跌1.36%

上周A股市场出现了震荡中重心有所下移的格局。其中，上证指数小幅下跌1.36%。在指数调整的同时，成交量也渐渐趋于萎缩，' 个股行情更是迅速降温，达到10%涨幅限制的个股在上周五只有18家，调整寒意渐露。

对此，有观点认为，当前A股市场的调整寒意主要来源于A股的高估值。不仅A股市盈率的中位数平均值已达到50余倍，' 创业板指的市盈率更是达到70倍，属于估值的“高海拔”区域。而且，今年以来的持续活跃的主线，也因为股价的持续涨升而使得相关龙头品种的估值坐标已到了较高位置。因此，市场后续买盘力量缺乏，场外资金也不愿意加大建仓力度，这其实也是A股成交量迅速萎缩的原因之一。

与此同时，市场监管力度明显增强，市场炒作激情降温。一是相关各方加大了对热钱炒作的监管力度，前段时间是' 新股与次新股，较大面积的停牌，使得新股与次新股的炒作降温。而近期关于手游、VR概念股龙头品种的停牌自查，也使得该题材股刚刚预热就随之迅速降温。

二是对并购重组的审核标准的提升也在一定程度上增加了市场的谨慎情绪，不少上市公司更是提出了中止甚至终止资产重组的议案，这不仅影响市场对绩差股炒作激情，也使得市场参与者对创业板指等高估值指数产生了估值重估的驱动力，因为此类指数的高估值溢价预期主要来源于其中上市公司的并购重组。如果并购重组降温，也就意味着此类指数的估值坐标有着下移的压力。

' 业绩或见底 医药股跌0.83%

上周A股市场出现了一定程度的调整' 行情，但医药股的股价走势相对抗跌，在上周五血制品概念股更是逆势走强，从而使得全周的医药指数只是小幅下跌0.83%。

这与目前' 医药行业的产业背景有着极大的关联。一方面是前期药品降价幅度较大，进一步降价的空间愈发收敛。另一方面则是关于一致性评价等提升药品质量的政策已经出台，大多数上市公司的业绩不良反应已经体现在2015年，部分上市公司可能会延迟到2016年才会体现。但不管怎样，由于产业政策频频出台而引发的医药行业盈利趋势有望随之见底，这就赋予了医药股的股价拐点的预期。就此点来说，A股的主流资金的介入，使得医药股的股价拐点有所提前。或者说，他们率先市场而发现了医药产业盈利拐点，从而加大投资力度，驱动着医药股股价拐点的出现。

另外，A股市场的存量资金的流动、转向，仍有能力牵引着局部板块热点的此起彼伏。随着市场参与者对高估值品种的担忧，开始寻找新的投资方向。而由于医药股，尤其是一些中大市值的医药蓝筹股，在近一年来的股价表现不佳，大多处于相对低位，甚至部分品种在近年来的股价低位区域，如此强的落差，自然吸引部分热钱转向医药股。短线的医药股具有一定的投资机会，投资者可跟踪医药蓝筹股以及医疗服务等医药产业热点股。

业绩复苏证伪 白酒股急跌4.67%

白酒股今年以来的走势的确让人振奋，尤其是' 贵州茅台(' 600519,' 股吧)，一路高歌并迅速站上300元。对此，业内人士认为，白酒股在今年以来的涨升，有着强劲的行业复苏的逻辑支撑，中短线股价走势仍然有望保持着强劲回升的态势。

但想不到的是，如此强劲的上升趋势，居然被' 金种子酒(' 600199,' 股吧)的半年报' 业绩预告所“击溃”。因为自金种子酒的业绩预告出现后，白酒股的股价走势就持续回落，甚至包括贵州' 茅台(' 600519,' 股吧)，如此就使得白酒指数在上周急跌4.67%，这也是上周五A股市场午市后跳水的直接诱因之一。

如此走势就说明了白酒股的行业复苏经不起行业内上市公司业绩' 数据的打击。毕竟目前白酒行业面临着两个不佳的信息，一是人口红利的减弱，使得白酒消费群体在减少。更何况，年轻一代对白酒的文化认同度愈发降低，而白酒的消费者忠诚度又主要来源于文化理念的认可，所以白酒行业的需求其实在降低当中。二是白酒行业目前的竞争格局其实已经形成了强者恒强、弱者更弱的特征，即目前白酒格局就是一两家独强，比如贵州茅台、' 五粮液(' 000858,' 股吧)，而其他品种的市场认可度并不大。这其实也是目前只有贵州茅台的产品价格上涨有着较强的市场认同度，其他白酒品牌的产品价格上涨基础并不扎实的原因。

如此，今年上半年的白酒股行业复苏可能会被后续的白酒上市公司的半走势也就面临着一定的压力，尤其是一些处于中低端的白酒股的竞争更趋激烈，毕竟目前资本大量介入到白酒行业，产能拓展又面临着需求萎缩，中低端酒的竞争程度可能更为激烈，在此背景下，中低端白酒股的股价走势不宜过于期待。只是贵州茅台等独特的市场地位，股价进一步下跌空间可能并不大。

M1与M2增速差扩至12.8% A股浮力较强

虽然上证指数的日K线图有探底趋势，技术派据此也推测本周上证指数可能会击穿3000点的支撑。不过，对于中短线A股市场的走势来说，仍然不宜过于悲观。因为当前全球资本市场虽然面临着诸多“黑天鹅”的冲击，但似乎全球资本市场仍保持着相对平稳的运行格局，甚至' 英国脱欧、' 土耳其政变等事件也未改变当前全球资本市场的运行趋势。而这主要就是因为全球央行的放水，使得市场浮力极大，从而导致全球资产价格集体高企。而且，虽然“黑天鹅”飞过，但由于强大的浮力，资产价格短线波动后又迅速恢复高位运行的态势。

对于A股所背靠的流动性来说，也是如此。数据显示，6月末，狭义货币M1和广义货币M2增速之差为12.8%，二者差值达到自2010年1月以来的最高值。当前“M1-M2”增速“正缺口”扩大恰恰与传统观点解释相悖，即产能过剩占用资金、企业投资动力不足、定期存款与活期存款息差收窄是造成M1“淤积”在账面上的主要原因。这同时也说明了A股所背靠的流动性较为充沛，市场的浮力较强，有可能支撑起A股的高估值坐标。

既如此，短线A股市场固然有着下移的趋势，但进一步下跌的空间并不大，仍然有望站在3000点上方震荡。当然，没有下跌空间，也并不意味着指数必定会有大涨的空间。无趋势的区间震荡格局可能是近期A股的主基调。所以，在操作中，建议投资者既不要看到下跌就产生“割肉”想法，看到上涨就产生追涨想法。目前最佳的方式就是降低操作频繁，静观其变。等待、休息也不失为一种较佳的操作方式。

（金百临咨询 秦洪 执业证书编号A1210612020001）