国泰君安：金融去杠杆全面铺开 避险为上顺水鱼财经

07月28日讯 ' target='_blank' >国泰君安策略团队认为，银行理财新规扰动市场脆弱神经。媒体报道银监会将银行理财分综合类和基础类，限制“非标”投资拟不得对接资管计划，拟禁止' 银行分级理财产品。受此影响，A股主要股指大幅下挫，而在存量资金普遍高仓位的背景下，投资者的脆弱神经进一步放大事件冲击。

金融去杠杆正全面铺开。从近期监管层传递的政策信号看，金融去杠杆当下正全面铺开：一，习近平在26日中央政治局会议意外提出中国要抑制资产泡沫风险，此举或默认当下部分金融资产泡沫化和杠杆化的特征，未来去杠杆并防止连锁反应不容忽视；二是近期以来，“严监管、去杠杆”的趋势正在各个金融领域加速蔓延，从证监会和交易所（' 欣泰电气(' 300372,' 股吧)' 退市、炒作热点监管、从严监管' 券商），到保监会（7月22日，决不能让' 保险公司成为大股东的融资平台和提款机），此次银行理财新规消息正是监管趋严在银行体系的进一步延续。

消耗博弈结束，避险为上。随着相对收益和绝对收益投资人都已经进入高仓位区域，板块的快速轮动正加速存量博弈的消耗战，并可能带来吃饭买单的风险。同时，潜在风险正存在触发可能：第一、货币宽松预期从无法证伪到预期修正，此前乐观预期存在负向调整诉求。第二、金融去杠杆仍在边际蔓延与加速，谨防监管扩散带来的连锁反应。目前来看，宽松预期的修正和金融去杠杆的冲击正在显现，未来需警惕政策发酵对风险偏好和流动性带来的潜在冲击，短期规避风险为上，耐心等待时机。

拥抱' 业绩周期，守候价值重估。在实体回报率下行、负债端成本扩张的背景下，全社会资产荒局面持续存在，并不断加速投资者、金融机构对于确定性收益资产的拥挤交易。这一特征在' 股票 市场体现为从有色（黄金）、食品饮料、家电向低估值、高分红股票 的轮动补涨，在债券市场体现为从正常期限国债、信用债到超长期国债收益率的下行。对于股票 市场，资金追逐“有业绩、低估值、高分红”的趋势仍将持续，而监管趋严将强化这一特征，价值股正在守候中迎来重估良机。