重业绩看估值 基金经理达成共识顺水鱼财经

基金经理们发现，一直以来高喊的“风格转换”，似乎在不知不觉间来临了。

最近食品饮料、家电、' 医药生物等一骑绝尘，将计算机、传媒远远落在身后，重仓蓝筹的“国家队”基金在近日纷纷取得了成立来的最高净值，但同样有很多重仓中小创的基金经理无比郁闷，其中不乏明星基金经理。

不论是对跨界并购的从严，还是题材炒作的遏制，小票杀估值是不争的事实。

风格转换似已启动

“这段时间的监管走向显示监管层对小' 股票 的炒作现象采取了‘零容忍’的态度，以前靠讲故事进行所谓市值管理的行为无法得到市场的认可。反倒是有' 业绩、有成长的股票 才是最受资金关注的。”上海一位基金经理指出。

据统计，上周减仓较多的板块出现在计算机、传媒、电子、等小股票 扎堆的板块。

7月27日，受到银行理财新规的影响，股市恐慌一时间放大，当日' 上证指数大跌1.91%失守3000点，' 创业板指数更是大跌124.16点，跌幅高达5.45%。而一些蓝筹白马尽管有所下跌，但很快在第二日便收复了跌幅。

有分析指出，如果理财产品到期后，依据新规或将难以再投入权益市场，将会对存量资金造成明显的负面冲击。由于该利空性质属于流动性预期负面，其对小股票 影响更大。一个可能的原因是，限制理财产品实际上便限制了游资的资金，从而对中小创业板造成影响。

本报记者与多位投研人士沟通后发现，市场对在监管层对跨界并购实施严监管、' 退市欣泰以及题材股特停等事件，小票的估值无疑将首当其冲受到打压正在形成共识。

北京一家打新基金经理告诉《第一财经日报》，“单纯的炒作行不通了，我们现在的思路就是有良好成长性、看得见业绩的上市公司。”不过该基金经理告诉记者，他并没有过多关注食品饮料、家电这些“炙手可热”的板块。

爱建证券分析师侯英民指出，此前监管层连番出台限制资金“脱实入虚”跨界并购和遏制题材炒作已经不止一次，小盘题材股已经明显被抛弃，而低估值蓝筹受到资金追捧，二八风格转换明显。

“今年以来我们就一直认为会是结构性' 行情，这段时间蓝筹白马股远好于小票，监管的态度与近期诸如欣泰退市等，大幅杀估值后大小票的估值有所敛和。”一位资深基金经理也向本报表示。

上周小票大幅杀跌，基金经理们也是推手之一。统计发现，7月22日至7月28日的统计来看，股票 型产品仓位减仓2.08个百分点，混合型产品仓位减仓了1.29个百分点，绝对收益型仓位减仓了2.15个百分点。

而在此之前，类'私募、专户、' 保险这些绝对收益型产品的仓位已经连续三个星期上升。

亦有基金经理指出，经济下行压力下，通胀、债务违约、货币政策等影响都会构成阶段性的影响，大幅震荡和热点多变将会是常态。

国家队加仓空间较大

“尽管系统性机会未来较长一段时间都很难具备，但这并不妨碍去配置权益类资产，资产荒会维持很久的时间，利率不断下行则是最大的利好，还没有到悲观的地步。”一位' 券商投研人士指出。

即便市场并不令人非常悲观，但基金经理的表现则是天壤之别。一些重仓于创业板小票、对' 互联网传媒情有独钟的基金经理，到目前来看，业绩并不如意。' 同花顺(' 300033,' 股吧)ifind统计显示，今年来混合型基金跌幅在10%以上的基金有562只，比例高达36%。

相对而言，去年风雨飘摇时成立的五只“国家队”基金的表现则可圈可点。

去年7月成立的五只“国家队”基金至今刚好一周年。统计显示，这五只基金一年来净利润达到39亿元，收益率约为2%。

5只“国家队”基金中，2只成立于去年7月13日，当时沪深300为4211.81点，截至7月底沪深300报收3203.93点，期间指数下跌23.9%。另有3只成立于去年7月31日，彼时沪深300指数在3816.7点，至今跌幅也高达16.1%。

可以看到，国家队基金在过去一年取得了非常不错的相对收益，尤其是' 易方达瑞惠至今取得了约为16%的绝对收益，目前净值为1.164。本报了解到，易方达瑞惠在2016年二季度的投资过程中，便较为看中上市公司的盈利能力和估值水平，选择具备持续' 竞争优势、管理优秀、盈利能力强、估值合理的公司构建投资组合。

本报记者统计后发现，二季度易方达瑞惠、招商丰庆A的仓位均有明显的下调，二季度末这两只基金的仓位分别是24.21%和21.09%。尤其是易方达瑞惠，在去年三季度末是仓位尚在9成以上。

而手握重金的“国家队”基金在连续几个季度减仓之后，目前加仓空间大幅提升。从配置上看，目前基金对于消费升级板块的热情普遍较高。 从持仓来看，这五只“国家队”基金重仓集中于银行、食品、家电、非银等几大蓝筹板块，这也与这段时间来资金的流动方向是契合的。 另外这五只“国家队”基金同时持有' 伊利股份(' 600887,' 股吧)(600887.SH)，伊利同样是易方达瑞惠的第三大重仓股。4月1日至今，伊利股份涨幅高达31.08%。

二' 季报显示，“国家队”基金未来的' 投资策略主要聚焦在低估值蓝筹，对业绩好、管理优秀、估值合理的公司重点关注。 “' 大盘大幅下挫、风险偏好较低的时候，蓝筹股具有安全边际也将促成蓝筹行情的启动。”侯英民也指出，抛弃题材股、拥抱蓝筹和周期将是下半年A股的主基调。