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本文首发于微信公众号：" 杨德龙策略研究。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
主持人：今天我们的演播室请来的嘉宾是前海开源基金首席经济学家杨德龙先生。杨先生，我们看今天" 大盘还是调整了，但是我们看到海外市场，像和我们非常接近的香港市场的" 恒生指数是上涨的，并没有出现下调。今天还有一个特点，" 上证指数的跌幅小一点，而深成指的跌幅大一些，" 创业板的跌幅比较明显，您怎么看待这个情况？ 杨德龙：近期A股的表现确实远远落后于" 美股和" 港股，美股的两大股指已经连创新高，恒指最近也出现了连续的上攻，走出了V型的反弹，A股的反弹是滞后的。我在之前的报告里面指出，A股因为是散户为主的市场，“羊群效应”比较明显，一般会滞后于美股和港股，但滞后之后往往会有一个补涨的" 行情。我们看从10年到14年这5年，美股涨了5年，而A股跌了5年，一直在2000点。但是等到14年7月份，随着沪港通的开通，A股走出一年的大牛市，从2000点涨到了5000点，这个涨幅是一样的，但A股反应比较慢，涨的比较快，11个月就涨了美股5年的涨幅。现在A股又处于跌过头的状态，A股相对于港股和美股落后已经很多了，可能有各种原因，比如消息面利空、投资者信心不足等，但整体来看市场还处于底部，我们认为，下一步市场会逐渐反弹来脱离底部区域。 主持人：我们看到现在跌幅已经收窄了，在热点方面，今天涨的比较多的是贵金属、电池、黄金概念、煤炭、银行。前期有一些概念型的像量子通信跌的比较多，另外今天酿酒行业跌了超过3%，北斗导航、数字电视这些今天都是出现了比较大的跌幅。您怎么看这些热门板块的下跌？ 杨德龙：最近市场风格的转向是非常明显的，4月份当时我写了一份报告，叫价值股的投资机会来临。考虑到去年三轮股灾，很多投资者的投资风格会改变。因为大家发现在下跌的时候，只有这种有" 业绩的白马股才能真正抗跌，甚至有可能出现比较好的上涨，因此配置蓝筹股是今年的首选。很多资金买蓝筹股可能不是为了赚钱，而是为了避险。这一方面是因为蓝筹股抗跌，另一方面有稳定的分红率，比方说很多银行股、白酒股可能分红收益率很高，一些从债市流出的资金可能就会选择这些蓝筹股避险。而当大家的资金都去扎堆买蓝筹股的时候，这些资产反而成为涨幅比较大的资产。像白酒、黄金、家电这些传统的白马股在今年以来都表现的非常突出，这种风格我认为还会持续到年底。所以下半年还是要重点关注蓝筹行情。 主持人：刚刚我们看到一些" 券商的观点，当存量博弈遇上监管趋严，那么监管政策的变动就非常值得我们去关注，这也是今天市场调整还有上周出现调整的非常重要的原因。您觉得这种趋严会使市场调整从此开始吗？有些人甚至认为2780点上来的反弹基本上已经戛然而止了，您怎么看待这个问题？ 杨德龙：我还是维持我的观点。我认为大盘在春节之前探到2638点就是中长期的底，大盘在反弹的过程中重心在不断的上移。由于在底部的时候投资者信心不足，反弹的节奏可能会比较慢，不是一蹴而就的，但是底部在抬升是不争的事实。现在虽然说有一些题材股、小盘股因为监管层的打压出现了比较大的调整，但另一方面一些蓝筹股，特别是白马股，涨幅是非常好的。白马股在市场中的占比比较大，所以它的反弹会带动指数重新回到3000点之上，我认为可能会在8月份以来发动吃饭行情。还有一个值得注意的是，今年底之前如果要开通深港通，那必须在9月份就宣布开通，因为要有3个月的准备期，9月份之后再宣布的话，年底很难实现开通了。我觉得在三季度，宣布深港通开通的可能性还是很大的，也可能会刺激一波蓝筹股的行情。 主持人：今天国家统计局公布了7月份的PMI指数，是49.9，这个指数略微低于之前的预期50，您怎么看这个数字？ 杨德龙：PMI应该说波澜不惊，变化都不大，因为现在基本面还不会有起色，经济还是L型的增长。但是我在之前的节目里指出，经济L型不代表股市也L型。往往经济L型的时候央行的政策是宽松的，而经济不会大幅下滑的风险，股市往往会有V型的形态，这就是LV组合。现在美股和港股已经实现了，下一步可能轮到A股。
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