市场进入品茶时间顺水鱼财经

本报记者 王朱莹

从最初的“吃饭' 行情”，到后来演变为“抢饭行情”，市场正自我降低对反弹高度的预期。进入8月，无论是从经济结构转型所处的阶段、金融改革基调等方向把脉，还是从两市成交日趋清淡、两融步入去杠杆等角度论证，市场都难走出超预期的反弹行情。在热点匮乏、人气涣散的背景下，不妨暂时放松心情，享受品茶时光。

7月PMI' 数据缺乏亮点，国内需求力度减弱，经济增长下行压力较大的阴影挥之不去。同时揭示了去产能和' 国企改革进展缓慢，后续经济增长动能不足的现实。

对于经济复苏放缓无法给市场进一步上攻带来支撑，市场早有预期，这一点并不能成为左右短期市场走势的主导力量。当前悬挂于市场上方的达摩克利斯之剑，是政策层面金融监管从严，驱赶资金“脱虚向实”的定调。

从7月中旬银监会相关会议指出下半年重点严查热衷当通道、做过桥、加链条等“脱实向虚”行为；到7月26日的政治局会议上提出的“着力疏通货币政策传导渠道，优化信贷结构，支持实体经济发展”；再到监管层从暂缓战略新兴板、抑制壳资源炒作、叫停跨界虚拟产业并购重组等方面着手整肃，监管力度全面加码，其核心都指向一点：驱逐资本脱虚向实。

“流动性陷阱”话题的抛出也证实当前资本结构错配，货币政策陷入可用但效果有限的窘境，一定程度上表明进一步宽松的概率不大，未来政策重心在于积极的财政政策发力。

场内资金似乎已经读懂政策风向，沪深量能从7月27日的8000亿元水平，瞬间缩减至4000亿元水平，近期更是再下台阶至3000亿元水平。而两融余额也于近两周持续回落。

未来市场仍是存量资金腾挪博弈的状态。对于谨慎的投资者而言，短期内适时休养生息是不错的选择。对于激进的投资者而言，具有仓位刚性要求的机构投资者，大概率会向小家电、白酒、医药等防御性较强的绩优白马行业“抱团”。在全球再度开启放水模式的背景下，贵金属因其避险和防通胀属性仍然具有投资价值。

长期而言，A股并不悲观。随着供给侧改革和国企改革的进一步深入，煤炭、钢铁和' 有色金属等周期性行业有望实现' 业绩上的真正复苏，从而与资本市场形成逻辑共振；而资金“脱虚向实”，大概率流入' 新兴产业，届时' 创业板将再度呈现百花齐放的热闹场面。