区间震荡 高抛低吸顺水鱼财经

近期监管层铁拳不断出击。上周，因银监会发文禁止银行理财产品直接进行权益类投资而引发市场下跌，经历四个交易日的快速下跌后，在本周二开始企稳反弹，市场再次进入震荡整理期。面对市场的缩量震荡，普通投资者总体比较困惑，即使偶尔参与反弹，也是日趋谨慎。

' 保险和银行板块下行风险最大

近期市场在监管层重压下，市场做多情绪降温，逐渐导致盘面的箱体震荡，再加上奥运魔咒又起，所以' 大盘未能形成合力放量上攻。

上周提到，这轮下跌中小创类' 股票 下跌比较充分，客观上存在技术性反弹需要，但大中型股票 并不具备这个条件，相反，它们存在继续补跌的需要。正是由于大盘股没有跌够，指数目前尚未完全企稳，还有继续下行的压力。在指数没有企稳就提前发动反弹，其力度肯定会大打折扣，所以本周的反弹板块尽管全面开花，但是没有一个板块的' 行情具有可持续性，热点转换过快，市场失去节律感，多数人感到难以从容操作。也许市场跌到2800点附近，才有可能出现比较像样的、有点持续性的反弹。

上周股市下跌初期，不少人认为这是一轮大小盘股风格转换的开始，资金会流向大盘低估值股票 。把大盘股等价于低估值，这本身就是一个伪命题。比较典型的' 券商股和保险股，都是大盘股，但它们的' 业绩严重依赖于资本市场的活跃程度，其业绩并没有独立性，市场下行周期业绩往往下跌80%~90%，怎么能说它们是低估值的品种呢？

保险股在上周三逆大势上涨后，仅仅做了一天“伪价值股”板块，此后就展开补跌行情，连拉七根阴线，成为市场中的最大杀跌板块。市场本周的反弹也被保险板块的下跌所湮灭。所以，保险和券商是市场上风险最大的板块，将是未来市场指数杀跌的第一动力。

第三个伪价值股板块就是银行，它的业绩好坏取决于“三去”执行的力度，与公司本身的经营能力没有太大关系。什么时候银行板块补跌完成了，市场才算大体企稳。如果银行股还在那里冒充价值股，说明市场还没有跌透，投资者在做反弹的时候，必须心存一份谨慎。

保增长提法可能要变 低仓位高抛低吸

本周，市场游资一度把' 国企改革概念再度翻炒，火力集中在上海本地股上。但是，这个题材过于陈旧，以至于根本得不到市场响应。国企改革这是提了三十多年的概念，早已成为家常便饭，而且市场和国民对国企改革并没有明确的一致性诉求，所以，冷静一点的投资者还是不要染指这类题材。国企改革只是一种日常生活，就跟你每天都要吃饭、穿衣一样，平静对待，不必煽情。

从2012年以后，保增长和稳增长的类似提法不绝于耳，逐渐成为“安慰剂”，股市炒作也经常以此为根据进行资金配比。现在习惯的思维定式是：政府对每年经济增长有一个底线，逼近底线必然启动刺激政策，放货币，加杠杆。然而，这个规律可能被打破。经历四年多的刺激，政策效果越来越弱，经济结构越刺激越差。中央本来提出“三去一补一降”的供给侧改革，力图出清过剩产能，但是每年为了保短期增长目标而采用刺激政策，反倒使战略性目标越来越远，甚至背道而驰。哪怎么办呢？只好降低预期，放宽经济增速的容忍度，财政和货币政策可能也会远远低于市场预期。其结果到底如何呢？货币增速和信贷增速会出现明显回调。在这个背景下，市场反弹只能是区间震荡。

对于目前的市场，笔者既不悲观，也不乐观。向下看，市场短期看不到大幅下行的动力，但是更没有明显向上的希望，最可能的就是缩量震荡，操作的机会有两种：对大盘而言是波段性的，择机高抛低吸；对板块而言，局部成长板块的优质股票 可以一路持有，多数股票 不具备那个特质。

所以，目前这个时期，对多数投资者而言，仓位控制在20%~40%之间比较合适，个别高手可以重仓。对于板块来说，最应当远离的是保险、券商、银行、' 有色金属，少碰大型国企股。对于高科技高增长的行业，要区分出真正的潜力股和题材概念股，如果没有能力分辨，暂时空仓也罢。