提高重组门槛 让壳资源加速贬值顺水鱼财经

证券时报记者 岳薇

近期，内控告急的' 慧球科技(' 600556,' 股吧)持续“霸屏”，继年初上演A股大股东爆仓第一人的桥段之后，公司近期再爆实际控制人不明、信披不畅等问题，被交易所责令停牌。另一公司ST华泽自今年以来，实际控制人及高管群体罕见地大面积被立案调查。除此之外，ST华泽控股股东违规占用资金至今未得以解决；实际控制人超期不履行股份补偿义务并要向第三方转让股份表决权。两家公司曾分别于2009年和2007年暂停上市，经历几度重组浮沉，最终分别于2013年和2014年恢复上市。

三年一轮回，翻看如今的68家ST公司，ST华泽、ST生化、*ST盈方、*ST五稀、*ST宏盛、*ST恒立等好几家公司正好近三年内才恢复上市，如今再次跌入风险板，依然是“当年的味道”、“熟悉的配方”。

' 业绩太差，所处行业的基本面在短期内又难以好转的上市公司毕竟得再找出路，深陷' 退市风险，重组却几乎成了ST公司唯一的选择。正如晋煤集团、太原' 煤气化(' 000968,' 股吧)集团董事长贺天才在*ST煤气举办的两市首场重组媒体说明会上所指出的，“如果上市公司退市，将会给太原煤气化集团带来致命打击。所以，上市公司重组是避免股份公司退市的必然选择，也是维持企业生存发展、维护职工根本利益的有效途径。”

然而在紧迫的保壳任务前，上市公司和投资者都可能忽视重组的质量。比如，近期沪市一家于2012年才恢复上市的公司发布重组方案，拟出售昔日重组上市不足三年的资产，再度彻底转型主业。方案一出，上交所便对上述焦点进行了重点问询。

正是由于ST公司重组具备颇高的可能性，为其招来不少拥趸。而回顾近几年的投资市场，不少叱咤风云的牛散们也正因掘金这个高危板块而成名。那些提前“埋伏”ST公司的牛散们甚至成为普通投资者们是否“跟注”的风向标。

本应成为风险公司“救赎”的重组，演变为一桩桩暴利买卖，这些风险公司积重难返的信用危机、内控危机往往被投资者忽视。一位市场人士表示，监管层有意打击ST股的炒作，重塑市场的投资思路。随着监管的收紧，重组市场的乱象将有望逐渐被肃清。

6月17日，证监会推出重组办法征求意见稿，明确提出取消重组上市的配套融资，重组方自身需要有一定的实力。此举意在遏制收购人及其关联人在重组上市的同时，获取高额融资牟利，一定程度上来说，也是为了避免部分公司大玩“复活”游戏，未来拖着羸弱的身子“续命”A股。

征求意见稿另外提出强化对违法或失信公司的约束，这也应引起投资者的高度重视。拟重组上市的公司，要求上市公司、控股股东、实际控制人近3年内不能有“案底”。

一位'私募人士对记者表示，ST公司也并非完全不能投资，在筛选对象时，公司一定要有靠谱的重组方案，且第二年能够摘星脱帽，前提是没有违法违规前科。最近的教训便是知名私募创势翔豪赌已被证监会立案调查的*欣泰，最终踩雷。

可以肯定的是，监管层提出修改现有重组办法时，仍明确表示支持通过并购重组提升上市公司质量，但另一方面必定要更加规范上市公司重大资产重组行为，促进市场估值体系的理性修复，引导更多资金投向实体经济。

一位投资人士向记者表示，过去这些年，投资ST公司，主要是因为这些公司的壳属性，基本面很差的公司，本身不具备投资价值，但只要不是债务缠身，可以资产重组，投资者看中的就是ST公司的壳价值，而按照目前IPO的速度，以及监管趋严的情况，未来壳资源的价值也不一定存在了。