股市上涨势头能否延续？投资者应关注两大信号顺水鱼财经

上涨势头能否延续

需关注两个重要信号，这将决定本轮反弹的强度，一是成交额能否保持在7000亿元的水平，二是普涨后是否会出现新一轮的行业轮动。

本刊记者 张学庆

沪深股市放量大涨之后会怎么样？

8月15日，两市' 大盘呈现价量配合上涨' 行情，地产、' 券商等板块带动大盘上涨。

分析人士指出，权重股冲锋带动大盘放量突破3100点，突破了半年来的箱体震荡，主要是有不少积极因素推动市场向上。

积极因素

' 兴业证券(' 601377,' 股吧)认为，市场大幅反弹是建立在G20维稳预期、海外及国内环境平稳、系统性风险不大的时间窗口之上。

9月4~5日的G20首脑峰会，规格远高于2月上海举办的央行行长和财长会议，G20前出现系统性风险的概率不大。其次，海外市场相对平稳，形成对短期风险偏好的有效支持。最后，整体环境偏宽松，CPI仍然低于2%，即使四季度略微上升，通胀或者滞胀也是小概率事件。所以，在短期维稳窗口仍在、没有大的系统性风险的前提下，绩优价值股连续上涨带动人气，国债收益率快速下行，网下“打新”的稳定高收益吸引增量配置盘入场。

同时，举牌潮推动股指走强，产业资本频频入场，市场中潜力标的再度引起资金关注，地产和银行板块持续爆发，也成为了股指走强的重要推手。

另外，外资似乎也积极抄底。沪港通实现最近7个交易日持续净流入，显示出外资投资A股的热情在不断升温。QFII连续55个月开立A股账户，并且7月份新增4个，QFII的

海富通基金经理周雪军认为，券商板块作为市场滞后指标，全线崛起带动市场活跃度。但深港通的临近也许并不是主要原因，从去年年底有' 保险举牌地产持续到现在，“资产荒”逻辑一直都在延续，当前市场缺乏较好的投资项目，放量上涨的主要原因或在于“资产荒”逻辑的延续。

此外，领涨的银行和地产股由于估值较低，以及一二线城市今年以来的土地暴涨，都具有一定的吸引力。上市公司大盘也起到了一定的利好作用。

地产股有戏？

兴业证券' 房地产研究员阎常铭表示，银行资产荒导致银行必然大规模配置按揭，使得一二线核心城市房地产基本面长期趋势向上。银行资产配置将持续大幅度向按揭倾斜，这是利率市场化和金融自由化的必然结果，是银行在资产荒背景下长期不可逆趋势。这也必然带来核心一二线城市房地产基本面的长期上行。

阎常铭认为，银行在资产荒背景下配置按揭就是因为它的安全性，2015年底我国按揭贷款不良率仅0.39%，远低于各行业不良率均值1.28%。

7月居民中长期贷款新增4773亿元，占比当月新增贷款达到惊人的103%，将银行的心态演绎到了极致。银行对于相对安全资产的青睐是必然的大趋势，这一切只是开始远未结束。

持续创历史新低的平均按揭利率水平主动大幅度刺激按揭发放。7月份全国首套房平均利率为4.44%，继续创历史新低，全国提供优惠利率的商业银行家数占比高达86.06%，持续创历史新高。这或许与政府的支持分不开。

' target='_blank' >周小川行长早在今年一季度的多次讲话中明确表态：中国居民杠杆程度较低，按揭贷款占比还不高，从国际比较来看总体仍然有加杠杆的空间。今年二季度末按揭贷款余额占总贷款余额比重是16.2%，比年初的15.1%快速提升，对比2009年的9%更是有了相当幅度的增长，但相比国际上的40%~50%左右的水平，未来加杠杆空间仍然巨大。

同时，保险资产荒导致其必然大规模配置核心城市物业或者在核心城市有大量土地布局地产公司，地产公司“低估值+高股息率＋优势资产”受到险资青睐。目前部分地产公司通过成立保险公司购买上市公司股权也是资产荒的逻辑；买地、买物业不如购买股价严重低估的地产股。

据报道，多位保险机构投资经理透露，一方面，目前他们战略看多绩优蓝筹品种的基调不动摇，将会继续拿住这些优质股；另一方面，对于涨幅较大的中小市值' 个股，会视具体公司情况进行一定程度的获利了结。

阎常铭还认为，股市机构资产荒，整体市场情况惨淡，能够有吸引长期增量资金持续大规模进入的行业必然有波澜壮阔的行情，地产“低估值+高股息＋增量资金进入”必然吸引各路资金前来相会，使得优质地产公司股价达到均衡。二级市场在保险和保险背后的地产公司带来增量资金持续买入上市地产股的背景下，会重新认识这些严重低估的地产股的价值，股价也将重新达到均衡水平。

地产板块目前PE估值仅16.4倍，处于各板块低位，市值较NAV折价明显，且基金配置地产股仓位处于历史低位。目前地产股严重低估，推荐' 金地集团(' 600383,' 股吧)、' 保利地产(' 600048,' 股吧)、光明地产、新城控股、' 金融街(' 000402,' 股吧)、' 阳光股份(' 000608,' 股吧)、绵石投资、' 世联行(' 002285,' 股吧)、' 荣盛发展(' 002146,' 股吧)。

' 国海证券(' 000750,' 股吧)分析师代鹏举指出，近期地产板块热度提升带动起以往作为价值洼地的地产蓝筹估值快速修复，以恒大为首的增量资金是驱动地产板块上涨的核心动因。推动因素还包含另一个层面的资产荒，即拥有存量优质土地资产的地产企业极为稀缺，当前板块的催化核心逻辑即为资产重估，继续维持板块“推荐”评级。近期个股中表现较为出色的例如保利、绿地、金地、招商、金融街等蓝筹个股，其共同点在于资产质量优异、估值低廉，当下更适合自下而上的选股思路。

不过，也有市场人士认为，地产股涨升幅度很有限，一旦因跟风投机过度导致定价过高就会引发大资金获利出逃，而不是再次掀起“蓝筹风暴”。因为现在没那么多杠杆了，风险偏好下降了，对收益的预期也减弱了。并且，从机构到散户，伤疤也都没有痊愈，2015年6月之后，泥沙俱下的局面是所有亲历者“心中永远的痛”。

两大信号

分析人士建议，当前投资者需关注两个重要信号，这将决定本轮反弹的强度，一是成交额能否保持在7000亿元的水平，如果交投持续放量将对市场提供重要支撑；二是普涨后是否会出现新一轮的行业轮动，如果能形成清晰的投资主线，行情持续时间可能延长。

' target='_blank' >博时基金经理周志超表示，权重股如果继续涨，那么股指将会涨到一个难以想象的高度，对投资者有震慑作用。蓝筹股总量很大，资金若没有持续进入的保障，接着涨的概率低。银行、地产与高股息公司的成长性非常低，等估值修复到一定时候，很难继续向上。

' 国金证券(' 600109,' 股吧)认为，目前支持A股大幅上涨的因素难持续。这些因素主要是：货币宽松仍是一厢情愿；10年期国债收益率进一步下行空间有限；外围经济环境仍存较大不确定性。

兴业证券认为，后续指数对收益率的指导意义下降，向结构要效益，仍然建议精选绩优价值股，挖掘优质资产。

一方面，近期高密度的监管压力、对“资产价格泡沫”的关注将市场风格引向估值与成长性匹配、不断兑现业绩的绩优股和低估值、业绩稳定的价值股；另一方面，在全球总需求疲软、资本过剩、负利率的大环境下，绩优价值股是稀缺的优质资产，建议投资者本着价格比时间重要的原则，积极配置其中已深入研究且风险收益匹配度较好的标的。

从历史来看，2001年至2005年、2008年、2011年至2012年三轮熊市中取得正收益的个股主要来自于盈利驱动，对这些正收益个股的PE和EPS进行拆分，PE增速往往为负，主要依靠EPS增长。绩优价值股在每轮的熊市中取得正收益，这些绩优价值股不仅是A股中的核心资产，也是中国的优质资产、世界的稀缺资产。

海富通周雪军也认为，目前蓝筹股的支撑，使得股市处于可为阶段，本轮估值修复行情还在继续，而且诸多个股还处于相对低位，可以从中选择出业绩好的个股。可持续关注业绩有改善的细分行业以及中低位估值的个股。