存量博弈转为观望消耗 九月结构性“淘金”顺水鱼财经

周四虽有尾盘上行实现各主要指数的逆势翻红，但整体资金流出态势明显，随着成交萎缩，存量博弈正转向缩量消耗当中。而且伴随着上证综指本周三度冲击3100点未果，显示出年线附近压力重重，投资者观望情绪明显加重。而在" 券商分析师看来，短期市场成交量不会迅速放大，资金流出状态有待更长时间去改观。更有分析师认为，只有把握股市的核心资产，才能良好的上涨弹性和抗跌性，能够穿越周期，取得长期回报。

短期市场信心难泛涟漪

A股市场指数的向上动力似乎在屡屡上攻未果的过程中被不断消磨，而向下的空间则取决于流动性的变化。" 国金证券(" 600109," 股吧)李立峰认为，板块轮动过快实质上表明了市场缺乏统一的配置主线，形成不了趋势性的一致预期，反而更多的是由主题的驱动。而这种主题的驱动使得板块轮动过快，市场内以博交易的资金为主，且大多是“快进快出”，易造成市场的不稳定，稍有“风吹草动”，市场就会缩量。当前唯有耐心等待。" 银河证券也预计9月份市场延续震荡回升格局，大幅上涨和下跌的动力都不强，前期的调整为延续反弹奠定了基础。

A股相对低迷的同时，沪港通净流入分化，资金南下强势，北上疲弱。" 港股通净流入大幅增长。但沪股通整体净流入规模近两周保持在较低水平，显示资金对于A股情绪持续谨慎。另一方面由于国内“资产荒”与A股“非牛非熊”格局，驱动资金寻找出口，香港市场低估值、高流动性与小牛走势受到投资者追捧。

" 国泰君安证券乔永远认为，当前宽松不再是主变量，资产挤泡沫与金融严监管政策平抑存量资金躁动，未来一个月，维持低于现在流动性水平的判断。经济高频" 数据小幅修复与长期需求羸弱错配，长短背离与收敛预期致信心边际难有涟漪。

短期宽松预期落空，监管趋严、产品收缩，流动性预期由增量幻想转存量收缩，中小创动力边际走弱，资金流出加速，特别是产业资本减持规模低位回升重回扩张轨道，前期因市场再临高减持的抛压。流动性修复动力疲态尽现，收缩调整压力边际增加。

乔永远预计，未来3个月在国内外风险释放的同时宽松政策有望落地，流动性将显著回升，高于现在水平。而且随着供给侧改革的逐步到位，实体去杠杆和金融去杠杆形成共振后，经济的供给质量和效率会大大提升，对股市的发展会有正向作用。

寻觅存量博弈下的核心资产

市场缩量观望期间，热点板块的持续性受到考验，PPP以及环保基建等热点是昙花一现还是持续跨年" 行情存在争议。

" 华泰证券(" 601688," 股吧)戴康看好改革带来的慢牛行情。他认为，在供给侧结构性改革提出的“三去一降一补”五大任务中，补短板还是要靠基础设施建设，通过补短板可以保持基建投资持续增长的势头，从而带动整体投资回稳，目前基建投资占固定资产投资比重已经达到四分之一，是投资的“稳定器”。伴随经济结构转型升级，在基建投资中，占比提升较快都是新型基建的范畴，而占比下降较快的都是传统基建的范畴。所以补短板主题首看新型基建。

" 兴业证券(" 601377," 股吧)提出寻找“核心资产”，即“全市场先导性行业中最具竞争力和核心" 竞争优势的代表”，认为“这一类资产具有良好的上涨弹性和抗跌性，能够穿越周期，是长期取得稳定超额收益的优质资产”。这一类不断兑现的绩优成长股，不仅是全球总需求疲软、资本过剩、负利率的大环境下的稀缺性资产，更是存量博弈市场中不可忽视的结构性机会。

在经济的不同发展阶段中，先导产业和核心资产并不完全重合。结合2000年至今这段时间的经济发展和二级市场情况，兴业证券认为，" 房地产、" 信息技术以及家电等板块的龙头" 个股是近十多年间不同阶段中最具代表性的核心资产。观察近十五年间不同阶段的先导性产业以及代表性核心资产的演变，发现核心资产的产生关键在于其背后的三大驱动：政策驱动、模式驱动和创新驱动。在此三大驱动下，建议关注以下三大先导性产业中的细分领域：首先是高端制造业，包括大数据、三元电池（政策驱动+模式驱动+创新驱动）、智能制造、IDC、分布式光伏、专网通信、水务处理、光通信、半导体（政策驱动+创新驱动）、智能汽车产业链（商业模式驱动+创新驱动）、MDI、PCB精密加工设备（创新驱动）；其次是现代服务业，包括体育、智慧" 旅游、供应链管理、泛娱乐（政策驱动+模式驱动+创新驱动）、廉价航空、SAAS企业服务、VR娱乐、售电侧服务、CRO、IVD、养殖一体化（商业模式驱动+创新驱动）、高端旅游服务、农业现代化（创新驱动）；最后是" 移动互联产业，包括VR（模式驱动+创新驱动）、在线旅游（政策驱动+模式驱动+创新驱动）。