被掩盖的事实：长期看 A股赚钱效应强顺水鱼财经

A股收益率被低估，傻瓜式投资收益率超' target='_blank' >巴菲特。上证综指低估A股真实收益率。从90年12月至今上证综指涨幅高达29.0倍，年化涨幅为14.0%，同期A股（流通市值加权）涨幅为74倍，年化涨幅18.2%。上证综指低估A股真实投资收益率，这是因为上证综指成分股市值偏大，且在编制指数时未考虑分红收入。A股傻瓜式投资收益率超巴菲特。口径一：每年年初买入等额所有A股，此后次年初买入等额去年上市' 新股，A股等额投资涨幅为576倍，年化涨幅为28.0%；口径二：每年年初买入等量所有A股，此后次年初再买入等量去年上市新股，A股等量投资涨幅为256倍，年化涨幅为24.0%。A股等额和等量投资收益率已超巴菲特21%的历史收益率，但以散户为主的投资者结构决定A股的波动性更大，从90年至今上证综指月度涨跌幅的标准差系数为8.0，同期' 标普500和' 道指分别为5.9和5.7。

大类资产横向比较：A股收益率高但波动性大。上证综指年化收益率跑赢全国房价和10年期国债。从00年至15年全国商品房房价年化涨幅为5.1%，由于一线城市房产更具投资属性，以上海为例，同期房价年化涨幅达12.0%。以银行间10年期国债到期收益率为考察对象，从00年至15年年化到期收益率为3.5%，同期上证综指为6.1%，A股（流通市值加权）为10.8%，等额投资为24.9%，等量投资为22.0%。上证综指收益率波动性比债市和房市大。从收益率稳定性看，房市和债市更有保障，在00年至15年期间全国房价仅在08微跌1.7%，上海房价仅在08年（-2.0%）和12年（-3.7%）微跌，债市保持绝对正收益率，而在过去16年上证综指有8年下跌，其中08年跌幅最大，曾达-65.4%。

四类机构投资者年化收益率跑赢上证综指。公募基金从05年至15年年化收益率约为16.8%。这高于同期上证综指年化涨幅9.8%，略低于A股（流通市值加权）年化涨幅19.3%。这是因为A股存在为数不少的壳公司，一般在实现借壳上市前后壳公司涨幅惊人，但公募基金恐无法参与其中获益。社保基金从08年至15年年化收益率为6.6%。同期上证综指为-4.8%，A股（流通市值）为2.3%。总体上社保基金收益率更稳定，在过去8年社保基金权益投资收益率仅在08年微跌，其他年份均有绝对正收益。' 保险资管从10年至15年年化收益率约为7.1%，收益率更高更稳定。在此以上市保险公司' 新华保险(' 601336,' 股吧)和' 中国太保(' 601601,' 股吧)的收益率为参考基准，以当年权益投资规模为权重，计算得到10年至15年权益投资年化收益率约为7.1%，同期上证综指为1.3%，A股（流通市值加权）为6.2%。' 券商资管从10年至15年年化收益率约为17.3%，而同期上证综指为1.3%，A股（流通市值加权）为6.2%。相比以上三类投资者，券商资管收益率波动性更大，在过去6年中券商资管权益投资收益率在12年和13年均下跌。

风险提示：美联储超预期' 加息，货币政策趋紧。（' 海通证券(' 600837,' 股吧)）