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' target='_blank' >国泰君安：流动性拐点言之尚早

8月以来，受海外超宽松风向逆转、国内稳增长提速影响，市场认为，“流动性拐点”和“经济拐点”已然到来。但我们认为对拐点判断一定要谨慎，不能轻言趋势的结束，一方面，当前的经济企稳仍有很多不稳定因素，增长前景仍然不明，在增长疲弱、企业杠杆高企、新投资周期难现、金融资产负债表脆弱的环境下，作出货币政策开始“退出”的判断仍言之尚早。另一方面，经济去杠杆叠加金融去杠杆，对经济下行压力仍大，广义融资的收缩尚未全面展开，如果货币政策提前撤出，负面影响可能超预期。第三，无论美联储还是央行，通常都是采用调节市场预期的方法来达到“不战而屈人之兵”，实际对政策工具的运用，应该是相当的谨慎。

' 中信证券(' 600030,' 股吧)：两因素致流动性偏紧

导致国内流动性偏紧的主要原因有二，一是节假日和季末因素，国庆节前现金投放量至少2000亿元，且季末监管考核因素、MPA因素粉墨登场。二是货币政策“锁短放长”的功效逐步显现。央行上周单周流动性投放量达半年来最高，但净投放的目的主要是应对跨节的资金需求，保持资金面的平稳，而且从资金期限来看，“锁短放长”的特征更加明显，既拉长了资金加权平均成本，又增加了未来到期压力。

' 国信证券(' 002736,' 股吧)：央行维稳资金面态度不变

9月上旬、中旬央行在公开市场维持了净投放，截至9月19日公开市场共投放资金5319亿元。在超储率维持低位而不进行降准操作的情况下，央行在公开市场实施了巨额净投放以缓解资金的紧张状况。整体来看，9月以来资金面仍较平稳，外汇占款因素依然是紧平衡的主因。央行维持资金面平稳的态度不会改变，未来市场面对的货币条件只有两个可能——平或松，阶段性的资金偏紧之后肯定会看到央行投放力度的加大。

' target='_blank' >华创证券：货币政策无更松空间

央行重启28天逆回购，意味着央行对前期14天逆回购出台后的市场去杠杆并不满意，去杠杆的政策力度较前期有所增强。后期伴随着28天逆回购占比的提高，资金成本将更进一步的抬升，边际上对杠杆操作形成更大的压力。与此同步的是，海外市场货币政策的拐点也已经到来，尽管这并不意味着货币政策会马上收紧，但边际上更为宽松的空间恐怕已经没有了。（王姣 整理）