A股为何跟跌不跟涨顺水鱼财经

为什么欧、美、" 日本股市从2008年金融危机后，连涨7年，指数上涨200%以上，连创历史新高，而中国股市却一直熊冠全球？为什么美联储决定推迟" 加息后，欧" 美股市连续大涨2天，而A股仅小涨1天，次日便出现跳水？

我认为，这是一味强调监管、稳定、加快扩容的股市管理层应当高度重视的问题。

1、扩容过度，供求失衡。

一是" 新股扩容过快。在场外配资消除、场内融资大幅下降的情况下，A股市场在现时3000点的扩容节奏，竟然与去年5178点时的扩容节奏相当，即每月两批，每批14只新股。虽然新股发行已取消了资金" 申购，避免了场内资金的大幅搬家所引起的股市波动，但是，大量新股的快速上市，仍然抽走了市场的活跃资金。而网下配售的机构，在抛掉新股之后，巨额的获利便不再进入二级市场。

二是" 大小非减持。许多新股发行后的流通盘，只有总盘的十分之一，便造成了日后巨量大小非抛售的隐患。再加上上市公司动辄10送20、10送30，日后再巨量再融资，从市场抽取更多的资金，还通过除权后的相对低股价，方便地减持。

因此，人们可以在中国证券投资者保护基金网站上看到，今年以来，存量资金每个月都流出200亿—300亿，市场供求关系在不断失衡，消耗了了市场本来应有的上涨能量。

故建议管理层，有必要将每月发行新股减为一批，15只左右。

2、机构投资者实力不足，中小投资者损兵折将。

国外成熟股市这些年之所以能节节上涨、连创新高，是与成其机构投资者的力量占市值比高达60—70%有关。

而A股的机构投资者与市值比，只有12%左右。中小投资者也因去年股灾实力大降，至8月底，50万元资金以下的投资者共4735万人，占总持仓户4975万人的95.24%；10万元以下的投资者占了3239万户，占持仓户67.7%；10万—50万资金的投资者只有1500万户。场内资金的不足，以及场外新增资金流入匮乏，便很难撑起37万亿流通市值的" 大盘上涨。

故建议，国家队停止减持，养老金和企业年金尽早入市。

3、代表中国股市的" 上证指数因结构老化而难有作为。

" 美国股市之所以能够流畅的上涨，是因为其三大指数都是成分股指数。如" 道琼斯指数，选择了30个优质的样本股作为指数统计参数。" 标普500指数，是以500个优质样本股为指数统计参数，日本股市是以225个样本股为指数统计参数，" 香港股市是以33个样本股作为指数统计参数。

唯独上证指数，是以所有" 股票 加权平均作为指数的统计参数。而上证指数的构成中，40%权重是成长性日益降低的超大盘银行股，加上石化双雄及中字头大盘股，周期性行业的股票 ，占了指数权重的60%以上。

时下中国经济正处于调结构过程中，正进行去产能、去库存、去过剩的供给侧改革。这些周期性行业的大盘股，多数已进入衰退期和调整期，" 业绩难有作为，上涨缺乏动力，遂使上证指数难有好的表现。

近期人们看到，由于上证指数死气沉沉、低迷不振，日振幅只有10点，创14年新低，便严重地压抑了市场人气，导致深成指、" 中小板、" 创业板也越走越弱。

不妨拿去年9月23日与今年9月23日(本周五)的四大指数做一比较：上证指数从3115点—3033点，跌2.64%，深成指从10132点—10609点，涨4.7%，中小板从10049点—11677点，涨6.2%，创业板从2077点—2156点，涨3.8%。由此可见，加权平均的上证指数的表现，远差于以成分股为统计参数的其他三个指数。

再看证监会新主席" 刘士余上任7个月的上证指数表现：从2月20日的2860点—9月23日的3033点，7个月仅涨了173点，平均每个月上涨24点，平均每天仅涨1.2点。这也是26年股市所罕见的奇观。

因此，有人提议管理层恢复“上证30指数”、或改造上证50指数的样本股，以此来代替上证指数，这是有道理的。

在我看来，一旦今后" 新兴产业的" 中概股回归上交所，进入上证50样本股，那么，届时代表中国股市的上证指数，将与国际接轨，取得新面貌，能反映产业的转型，对提高股市的弹性和活力，激发人气和股市的吸引力，是很有帮助的。

4、人民币不断贬值下的货币政策不给力。

如果说，" 美国股市7年指数涨3倍，是用量化宽松货币政策(QE1、QE2、QE3)，以及美元升值来实现的，那么欧洲、日本股市，则是在欧元和日元不断贬值，加上量化宽松货币政策和负利率政策来实现的。

但是，近一两年来的中国股市，之所以下跌不断，是与人民币不断贬值密切相关的。导致场内资金不断流向能抵抗人民币贬值的" 房地产产市场，或者换成美元，或者流向国外。

但问题是，中国的央行并没有采取量化宽松政策加以配套，遂导致股市场的资金供应不足。尽管大量资金有“脱实向虚”倾向，但是向“虚”的资金，也没有流到股市，而是或者买理财产品、或者存银行活期储蓄。

例如，7月底，反映企业和个人活期储蓄的M1余额44.3万亿，到8月底，又增加到45.45万亿；7月和8月的M1和M2的剪刀差高达15.2和12.6，但股市还是低迷，历来当剪刀差达10%以上股市就会爆发" 行情的金融惯例被打破。

可见，央行的货币政策缺乏对股市的有效支撑。当然，也与中国股市存在以上三个弊端有关。

5、我对3000点位置的后市不悲观。

目前，市场对利空已经加以消化，后市阻碍大盘上行的新的利空程度并不高。例如，美联储加息最早要到12月的13—14号，股市获得了3个月的空挡区。又如，股市为贫困地区服务，最早要半年以后，才可能有经过上市，且数量和盘子规模有限，届时才能看出利空影响的大小。

不悲观的理由是：

第一，由于2万亿资金的国家队锁定了大量的权重股，加上刘士余主席推行“强监管、稳市场、缓创新”的治市路线，致使指数不可能出现暴涨，自然也不可能出现暴跌。

第二，A股进入了新时代、新形态。由于市场无暴涨暴跌，日振幅创14年新低，加上国家队的调控，使得以往行之有效的技术分析方法中的数浪、划线、形态分析、图形分析(如岛型翻转等)、突破关键点后的涨跌幅度推演等，都一一失效，代之以探明2638点大底后，每上100点都将进行长时间的横盘，进行平台整理。如2800点平台收盘41天、2900点平台收盘53天、3000点平台收盘43天，指数以平台方式缓慢上移，横盘和磨底，已成了新常态。于是，人们对指数可以不再有暴跌的恐惧，这对消除3轮股灾的后遗症有一定的好处。

第三，后市的利好消息多多。

MSCI在9月底将推20只新指数，A股纳入MSCI后，必将有大批国际价值投资者入市，或带来上百亿元资金，并带动市场走出一波一定级别的行情；

8月份主要金融" 数据增长超预期，剪刀差略有缩小。说明货币供给仍然保持在一个较为平稳的区间，这也是股市抗跌的重要因素；

宏观经济基本面稳中向好，8月官方PMI指数大幅回升到50.4%，创22个月以来最高值。CPI环比下滑的同时PPI环比加速回升，令市场对货币政策和财政政策较大的发挥空间存在一定的预期；

国际著名投行高盛集团9月12日将中国股市的投资评级提高为“超配(买入)”。随后，不少国际期权投资者开始从技术层面，唱多A股；

银监会允许银行参与科技创新股权投资，国家队超级VC暴力登场，有利于商业" 银行业务转型并提升盈利能力；

深港通将于11月初宣布开通日期；

央行本周向市场注入至今9000亿，9个交易日投放1.2万亿流动性；

积极财政政策激励地方政府稳增长踩油门，570多个PPP项目落地。万亿资金项目开工；

外管局称，支持合规中概股回归；

本周大盘成交量创地量，日平均成交量仅为3730亿。大盘日KDJ指标进入34、33、35低位并出现黄金交叉。指数离五周均线只相差十几点，下周有望收复。

6、“秋抢”行情的新热点板块已开始预热。

一是PPP概念股。在积极财政政策加力下，国家发改委已经推出第三批1200多个PPP项目，中央财政、地方政府和民间资本已精选了574个，总金额达1万亿。国家队中的证金公司和汇金公司已重点介入13家上市公司。一旦正式启动，会对股市产生较大、较持久的推动。

二是，央企改革股。在停牌近三个月之后，" 宝钢股份(" 600019," 股吧)和" 武钢股份(" 600005," 股吧)同时发布" 公告称，将由宝钢股份向" 武钢股份全体换股股东发行A股股票 ，换股吸收合并武钢股份。今年更是" 国企改革的落地年，从顶层设计方面助力国企改革。国资之间的股权划转、央企之间的交叉换股，已成为本轮国企改革的新模式。对稳定大盘将其积极作用。又如，股价不断刷新历史新高的" 中国医药(" 600056," 股吧)，央企改革的龙头，优质资产注入预期强烈，股价持续震荡上行， 走出了完美的拉升浪。

三是地方国资改革股。由于证监会重组新规废除了上市公司终止重组后须有3--6个月的冷冻期的规定，改为1个月，预计，10月份，上海国资改革将加快步伐。10月6日，是" 开开实业(" 600272," 股吧)原先“3个月不重组”的到期日。物贸“6个月不重组”已过了两个月，已符合冷冻期改为1个月的新规，加上其90%的不良资产已经剥离，变为净壳，随时有可能再次借壳。被中国文发集团借壳上市的" 三爱富(" 600636," 股吧)，将于国庆长假后按规定期限复牌，13.8元停牌价，经资产重估后的股权转让价溢价却高达20.26元，复牌后股价空间可观。" 海立股份(" 600619," 股吧)近期连续放大量，大资金运作积极，引发了市场对其国改动作的想象。这四个可能成为导火线的案例，在本周盘面上已经有明显的反映，国庆后会对上海国资改革概念股形成推动力，值得人们密切关注。

国企改革重组题材股也表现火热：如国资大股东拟易主脱困的" 襄阳轴承(" 000678," 股吧)，重组预期强烈，近期连续放出历史天量，股价频现脉冲式拉升，短线波段机会巨大；又如已实施重组的st济柴，为保壳大股东中石油注入700多亿的金融资产，股价连拉7个一字板。

四是，民企资产重组、转型升级股。本周，两只“赛伯乐" 创投概念股”ST成城和ST恒立双双走势强劲·，也带动了其他确定保壳成功的ST资产重组股纷纷涨停。

五是中概股回归概念股。外管局已明确表态支持。预计，10月份，在相关规范意见发布后，将正式启动。它们的到来，不仅将激活沪市一大批概念股，而且今后将进入上证50、沪深300成分股，向上证指数注入新兴产业血液，改变上证指数被传统产业主导的局面，从而激活上证指数，利及中国股市。

鉴此，虽然我对大盘只是谨慎乐观，但对新热点" 个股则是非常乐观。我相信，凡是分散持有上述新热点个股的投资者，本周资金卡早已完成了大盘指数是否补3040—3078点缺口的任务，甚至创出了3140点时的市值新高。

下周五天，正是人们逢低积极布局秋抢行情热点股的时候，争取在第四季度指数达不到去年年底3539点情况下，资金卡提前达标。