华安证券：市场属性已经改变 真正的机会在明年初顺水鱼财经

本周' 大盘是一根小阳线，收盘指数还站上了5周和10周均线。初看起来，大盘似乎又开始对多方有利了，但实际上并非如此简单。要不，都是看盘和操作高手，市场就不存在“一赢二平七亏”之说了。

请一定要记住，市场研究是个综合判断的结果。经济状况、政策背景、资金进退和技术分析，缺一不可。

罗列几个主要指标，各位就可以看到，市场判断绝非轻而易举。譬如，反映总体经济状况的几个主要指标是发电量、工业增加值、采购经理指数、CPI和PPI等。反映政策背景的主要指标是货币供应量和财政和信贷政策等。（顺便提一下，很多人把政策面研究看作是对于管理层出台某个具体政策的解读，实在肤浅。）而反映股市资金进退的主要指标则可以参考' 保证金结算余额和' 融资融券余额以及期末持仓比例等。反映市场的技术特征和状况的，则主要有量价、均线、指标、形态、波浪和时间周期等技术理论。

可见，仅凭收盘指数是否站上短期周均线就可以判断市场的波段趋势方向，市场研究也未免太容易了些。

当前的总体经济状况如何？毋庸讳言，我国经济处在结构性的调整过程之中。这个调整的过程是相当漫长的。2007年以来，中国经济至今已经调整了近9年的时间。但目前仍未看到调整进入尾声的迹象。否则，权威人士也不会提经济L型的说法了。在2007年10月的6124点诞生之后，我当时就在公开媒体上提出，6124点开始的调整，没有一两个“五年计划”的时间，是根本不可能的。而若果真在两个“五年计划”里实现经济结构的转型，那已经是世界奇迹了。如今看来，我当时所说的“至少七年内不可能再看到6124点”的判断，显然是极具前瞻性的。并且在整个证券界，恐怕没有第二人。

当前的政策背景又如何？我前两篇文章已经做了较为明确的分析。我认为，市场的总体流动性在今年8月份已经出现了转折的迹象。货币供应量很难再向前期那样宽泛。而信贷政策也出现了明显的收紧迹象。前期如此宽松的流动性，' 上证指数也只能推高到3140点一带，如今的流动性背景下，还能有多大的作为？想要楼市资金很快回流股市？但愿美梦成真！

如今的存量资金状况又如何？一言以蔽之，还是在持续缓慢地流出' 股票 市场！为何还是持续流出？一级市场打新难度增加而抛股流出？还是股市没有系统性赚钱效应而黯然离场？或者是流动性收紧导致资金抽离压力增加？不得而知。

技术面状况又如何呢？本周收盘指数是站上了短期周均线。但是，5周均线还是在10周均线之下。这意味着什么？这意味着还是“震荡”两个字！所以，我上周的文章题目就是“十月大盘还是震荡市”，就是驳斥那些动不动就主升浪的论调的。

市场的属性明明已经发生了变化，一些人的分析思维还是停留在过去。而这些所谓的技术分析，又往往套用普通投资者以为很高深的波浪理论的术语。只要稍稍系统性地学习过正宗波浪理论的人，一看便知是只会搬弄一鳞半爪的伪波浪分析者。因为这些人连波浪理论的基本法则和铁律都没搞明白。

我还是那个观点：真正的年度性机会是在明年初。在此之前，任何回升都是反弹。有投资者给我留言，威廉认为10月开始出' 行情，是不是这次他说对了。我只能说，但愿如此。但到目前为止，我仍是原来的观点：本次反弹很难触及3140点。10月只是个反弹。这个反弹，若能如愿封闭3078点缺口，投资者要随时提防大盘出现一次明显的反向运动。在这之前，投资者仍然可以参与' 个股的结构性机会。

（石建军：' target='_blank' >华安证券财富中心副总、首席投资顾问）