A股实控人的资本版图扩充之旅顺水鱼财经

【股市笙歌】

最近一年政策迭出，让有资源有办法的资本能人嗅到不一样的机会，收集壳公司成为时髦。

杨苏

一觉醒来，蓦然看到一份股份转让' 公告，一家有实力的A股公司实控人继续在自家资本市场版图“添丁”。

这实在有点出人意料。要知道一年前，这位实控人在A股一直安分经营着一家公司，' 业绩良好，股价连年上涨，是标准的实业标杆形象。2015年7月和9月，A股市场两轮暴跌后，这位实控人开始在A股市场频频出手，先后拿下两家公司的控股权，并且迅速撤换董事会成员。其中一家公司已经两度停牌开始出售资产，并且增发股份募集资金搞新项目。

一年不到，单身汉已成四口之家。根据此前公告信息统计，A股市场一位实控人旗下控制的公司数量，以两三家居多，可以把控三四家公司的大佬很少。然而，最近一年市场变幻、政策迭出，让这些有资源有办法的资本能人嗅到不一样的机会，收集壳公司成了一种时髦，而且这种现象似乎仍然愈演愈烈。加上目前国资改革不断推进，许多常年经营不如意的国企上市公司也在寻找富贵人家出嫁，以省作为单位，每个省最优秀的民营企业们显然是上上之选，至少两三个省已有类似的国企公司控股权转让。

暂时跳出年轻的A股市场，看一下那些“大龄”资本市场的故事。10多年前，有香港“壳王”之称的' target='_blank' >陈国强吸引了许多媒体目光，陈国强旗下企业复杂而且行业多元化，至少拥有10家上市公司。据媒体报道，在资金方面，陈国强有着来自香港顶级富豪的资金支持，在运作方面他说，“我通过这个‘企业树’从市场融资，并且把(控股)公司的风险最小化”，“如果我只有一两家上市公司，我无法进行财务运作。如果我想做更多的事情，就必须要有许多层次”。

所谓财务运作，很多时候指的是“后门”上市，在A股多以规避借壳来描述。通过“后门”上市，公司可以在未能满足IPO条件时，让' 股票 在交易所流通。这种方法显然备受争议，之前少数A股公司并购重组方案过于精巧，一经披露就遭到监管部门的重点关注，最终不了了之。当时，陈国强并不掩饰自己对“后门”上市的偏好，但中国香港证监会也一直在完善规则打击“后门上市”。

2016年也许是中国证监会对壳公司炒作监管最严厉的一年。然而，2016年也可能是有实力的资本大佬们收集A股公司控股权最发力的一年。这其中有一个很重要的地方需要强调，就是许多并不属于所谓壳公司的A股公司，纷纷改旗易帜成了他人资本“系”中的一员。这些公司经营也良好，很多根本没有被实施风险警告披星戴月，但是原实控人退隐之心坚决，也许是苦苦支撑业务太久心生倦意。

在笔者看来，监管加强首先清理了玩弄中小投资者的重组并购“专业户”，扑灭了市场炒作甚至操纵的股价虚火。但随后，这些实施风险警告的壳公司或者其他有心卖掉控股权的公司，其实控人的谈判地位下降又必须进行资本运作保壳，或者索性拿到一大笔钱财务自由去过逍遥日子，那么有实力的资本大佬们成了另一种意义上的“白衣骑士”。贵客买家太稀缺，交易能做就做了吧。

早前A股系统暴跌提供了价格基础，监管政策排除了不靠谱的玩家和运作方式，加上宏观方面加杠杆、去杠杆、债转股等一系列大环境因素，都鼓舞着资本大佬们出手搭建更宏伟的资本版图。华尔街电影《Margin call》有台词说生存之道有三，分别是“Be first, be smarter, or cheat”。不能骗了，就更快点、更聪明些。

（作者供职于证券时报）