五大快递上市将完成双十一迎催化剂顺水鱼财经_股市_外汇资讯_顺水的鱼MT4外汇EA趋势对冲马丁延迟套利指标智能交易系统

北京时间周四晚间，中通快递将正式在纽交所挂牌交易，最终发行价为19.5美元/股，高于之前宣布的16.50美元-18.50美元区间，对应市值超过120亿美元，这也成为今年" 美国最大规模IPO。随着中通上市，顺丰、圆通和申通借壳相继通过审核，快递行业已经全面进入资本时代。

" 兴业证券(" 601377," 股吧)" 研报表示，得益于服务水平不断提升，中通近年来收入和利润保持高增长，2015年业务量达到29.46亿件，仅次于圆通排名行业第二，近四年复合年增" 速80.3%。业务量中电商件占据绝大多数，其中阿里系包裹量占比接近80%，反映了中通对阿里系电商平台的显著依赖。网络方面，截至2016年6月30日，中通在全国范围内建立超过23000个终端网点，覆盖国内超过96%的市县，平均每个加盟商运营网点数量约为3个，终端网络扁平化程度很高。中通快递全网拥有74个分拨中心，其中直营分拨中心68个，直营比例达到91.9%。

短期看，双十一将是快递业最强催化剂，据国家邮政局预测，今年双十一期间全行业业务量将超过10.5亿件，同比增长35%。由于今年双十一活动将从24小时延长为24天，快递业务量实际增长或大幅超预期，今年全年快递业务量则有望超过300亿件。中长期看，主流快递公司已跳出价格战，更加强调差异化产品，未来利用资本市场进行整合扩张有助于超越行业增速。

" 圆通速递：上市后首份财报表现靓丽，加快转型升级步伐

圆通速递10月25日晚间披露借壳上市后首份财务报告，公司2016：年1-9月实现营业收入113.95亿元，同比增长43.53%；归属上市公司股东净利润9.76亿元，同比增长90.74%；基本每股收益0.4305元，期内公司经营活动产生的现金流量净额为8.85亿元。

四季度是快递传统旺季，净利润大超承诺" 业绩已成定局。受年末电子商务销售" 高峰、节日休假安排等因素影响，快递行业呈现出明显的季节性特征。近年来，在“双十一”、“双十二”电商购物节的拉动下，我国第四季度快递业务量显著高于全年平均水平，属于快递行业的旺季。按国家邮政局统计，2015年第四季度快递业务量占全年业务总量的33.7%，业务收入占全年的32.2%。照此预计，圆通全年营收有望超150亿元，归属上市公司股东净利润保守估计将达14.5亿元。而在此前的重组报告书中，圆通承诺2016年净利润不低于11亿元，现在看来，圆通今年实际净利润大超承诺业绩已是时间问题。

今年双十一时间跨度、促销形式均超往年，助力快递量超预期。" 阿里巴巴宣布双十一由24小时延至24天，即从10月21日开始至双十一当周的周末截止。加之支付宝已形成了“全球收全球付”的能力，业内预计今年双十一期间快递量突破10亿件。此外，阿里巴巴今年将旗下大文娱板块加入直播阵营，为历史首次。考虑网红经济对销售量的刺激，在直播销售的带动下，占全网销售额60%的阿里巴巴今年双十一交易额将达1400亿元。在电商销售额增速大概率超预期的情况下，快递企业将充分享受电商红利，带动业绩持续猛增。

快递巨头纷纷谋求上市，圆通斩获快递第一股独占鳌头。目前已经成功过会的快递企业有圆通、顺丰和申通，韵达大概率也将在年内过会，中通已赴美提交招股说明书，百世在9月初7.6亿美元的融资被业内解读为其上市前的最后一笔融资。快递巨头纷纷角逐资本市场，巨头纷纷根据自身特点布局相关产业，以推动快递企业从价格竞争为主转变为以时效和服务竞争为主，从单一产品竞争转变为多元化综合服务能力竞争，从粗放的同质化竞争转变为精细的差异化竞争，从过分依赖市场增长的单一驱动转变为依托资本市场的产融结合双轮驱动。同时，行业大概率将进行洗牌，行业集中度将持续提升。圆通作为行业市场占有率最大且率先上市的公司，将充分受益于资本市场的融资和并购功能，提升竞争力和市场占有率。

" 盈利预测。考虑配套融资情况，预计2016-2018年圆通速递EPS分别是0.55元、0.71：元和1.02元，参考目前行业平均水平，并考虑到圆通第一家借壳成功的先发优势和快递龙头地位给予2017年PE50倍估值，目标价35.5元。

" 鼎泰新材(" 002352," 股吧)：快递龙头登陆资本市场

鼎泰新材" 公告称，拟置出全部资产及负债（对价8亿）与顺丰100%股权（对价433亿）的等值股份进行置换。10月11日，该交易获证监会有条件通过。顺丰2015年（未经审计）实现营业收入473亿，YoY+23.69%，毛利率20.42%；归母净利19.67亿，YoY+79.4%，

“行业高景气+政策红利”助力公司未来发展我国2016年1-8月快递业务收入增速43%；快递业务量增速55%，但人均快递量仅15件，低于发达国家，发展潜力巨大。此外，国务院近年来在快递行业的政策密集出台，要求至2020年，快递年业务量达500亿件，年业务收入达8000亿元（复合增速为26%），支撑网络零售交易额突破10万亿元，日均服务用户2.7亿人次以上。可以看出，我国快递业目前依旧处于蓬勃发展阶段。

产业布局完善，定位中高端市场，具有先发优势顺丰已形成了集物流、资金流和信息流为一体的开放生态系统物流圈，且拥有冷链与药品运输两大特殊服务资质。此次交易预案募投项目建成后，顺丰将在航空、冷链服务和智能物流方面均得到进一步的提升。此外，顺丰定位中高端市场，议价空间高，在市场具有垄断地位；同时顺丰采用直营经营模式，在业务量快速增长的情况下依然保持着全行业最低投诉率，有利于企业品牌建设。

比照FedEx，航空货运未来发展潜力大FedEx是一家以航空快递起家、多产品线外延扩张的综合物流服务商，拥有孟菲斯航空货运枢纽中心。中国快递业2015年总收入仅与FedEx同年营收相当，我国快递企业包括顺丰在内均依旧处于初期成长期。航空货运方面，顺丰2018年自有机队规模将超50架，与FedEx647架飞机相比差距较大，但也意味着公司未来在航空货运的提升空间广阔；在快递单价方面，顺丰整体收费比照人均收入与FedEx相比偏高，符合行业成长期企业特征。

自建航空货运机场助力分层服务发展顺丰效仿FedEx发家模式，今年4月获批湖北国际物流枢纽中心项目用以支撑高端快递业务，1.5小时飞行能覆盖经济、人口占全国90%的地区，从而减少了点对点模式所需的资本性开支。加之顺丰目前已形成的地面枢纽辐射式运输网络，未来陆空全面发力将推动公司分层服务的发展。

首家实行信息化系统管理的快递物流企业。顺丰在2014年开始布局车联网领域用以降本增效。2016年顺丰计划共投入2500套智能车载终端，加上已安装的714台，合计占目前顺丰总车辆的21%，预计一年节油量将达346.1万公升，经济效益将达1980万元。

未来行业集中度提升为公司带来兼并机遇目前我国快递市场集中度持续下降，规模经济致使并购整合预期强烈。FedEx在经历欧美快递业近20年的增长进入成熟期后基本完成行业整合，市场份额占定。国家去年10月发布的《若干意见》中也明确提出支持快递企业兼并重组，且邮政局计划“十三五”期间要打造出具备国际竞争力的航母级快递企业和具有相当规模的快递航空机队，为快递龙头企业顺丰未来的兼并整合提供了机遇。此外，顺丰目前成本端优势不明显，业务量增速和营收增速均低于行业平均水平，随着借壳上市，未来借助资本市场带动规模业务的兼并扩张将会进一步降低业务成本，利润增长空间可期。

盈利预测和投资评级：顺丰控股公司作为快递业龙头企业，拥有完善的网络布局和优质的品牌优势，依托行业高景气度和政策红利的逐步兑现，未来发展空间广阔。出于审慎性原则，若不考虑借壳因素预估公司2016-2018年EPS为0.08元、0.08元和0.07元。考虑借壳因素，按照业绩承诺，预估公司2016年-2018年EPS（借壳后）为0.56元、0.72元和0.88元，对应PE为97倍、76倍和62倍。

" 华贸物流(" 603128," 股吧)：三" 季报维持高速增长，外延并购预期强烈

公司公告了2016年三季报。三季度，公司实现营业收入19亿元（-3.04%），归母净利润8016万元（+91.77%）。前三季度，公司实现营业收入51.62亿元（-9.61%），归母净利润2.15亿元（108.08%），扣非后归母净利润1.96亿元（+118.42%），加权ROE 9.62%（+2.44 pt），稀释EPS 0.24元（+84.62%）。

传统主业内生增长+外延并购，前三季度业绩增速超过100%：前三季度，公司实现营业收入51.62亿元（-9.61%），归母净利润2.15亿元（108.08%），扣非后归母净利润1.96亿元（+118.42%）。前三季度，公司供应链贸易业务逐步从钢铁行业中退出，导致公司营收下滑。未来，供应链业务将向中国企业走出去、" 一带一路建设项目、跨境电商交易等方向转型，延长服务链条，提高盈利水平。

主业内生增长+外延并购拉动业绩：一方面，公司十项核心业务的平台建设和协同水平进一步增强，公司聚集客户能力和市场占有率进一步提高，通过集中采购运力提升毛利率。前三季度，公司平均毛利率为10.86%（已剔除中特物流的影响，如包含中特物流的毛利率为12.37%），同比增加2.32个百分点，十项核心业务的净利润同比13.28%。另一方面，公司并购战略成效显现，两家并购企业提供了较高的利润贡献，其中中特物流贡献净利润9，785万元。

" 投资策略：近些年公司兼顾外延扩张及内生式增长，收购德祥集团获取进口分拨牌照扩大跨境电商布局、收购中特物流做大做实工程运输板块。预计公司16/17/18年EPS为0.29/0.37/0.46元，对应当前股价PE为36.6/28.8/23.1 X，目标价15元。（责任编辑：邱光龙 HF056）
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