冲击3200点前夕：基金经理在想什么顺水鱼财经

三' 季报落下帷幕，' 机构持仓风格的变化牵动着市场的心。尤其公募、'私募为代表的买方成为市场最主要投资者之一，他们的动向值得关注。

在众多的观测维度中，基金“独门股”历来是颇为重要的指标之一。Wind统计显示，三季度公募持有上市公司流通股比例在20%以上的有36家，占比约为1.63%。

与上半年末相比，三季度公募整体持仓变化不大，但结构发生一定变化，尤其是对主板进行了一定的加仓。但这并不代表中小创在四季度不存在机会。一些基金经理开始认为，价值股的价值洼地几近填平，成长股有望接棒。

公募高度控盘不足1%

作为A股市场最重要的机构投资者，公募基金整体持仓风格的变化代表主流机构对市场的看法。随着公募基金三季报披露完毕，公募的操作手法也逐渐露出水面。

统计发现，在全市场近3000只A股中有超过7成的' 个股显示出基金公司有投资迹象，不过，从基金持股占流通股比分布看，绝大部分基金持股上市公司的比例小于5%。统计进一步显示，基金持股占流通股比超过5%的A股有501只，其中持股比例超过30%的上市公司有8家，呈现基金高度控盘状态。

呈现出基金高度控盘的8只个股分别是' 恒华科技(' 300365,' 股吧)、' 耐威科技(' 300456,' 股吧)、' 新海股份(' 002120,' 股吧)、' target='_blank' >东方时尚、' 康弘药业(' 002773,' 股吧)、' 民和股份(' 002234,' 股吧)、凯撒文化及' 华宇软件(' 300271,' 股吧)。

凯石金融产品研究中心认为，基金控盘个股呈现出“' 业绩增长+转型受青睐”的特点。比如恒华科技便属于“产业+资本”助力的典型。2016年前三季度，上市公司实现营业收入2.92亿元，同比增长70.86%;净利润4436.67万元，同比增长59.69%;扣非净利润为4387.38万元，同比增长128.77%，反应其电网信息化业务持续高增长。

本报也注意到，纵观公司持股占流通股比例以及独家持股占基金持股比例，并未出现基金控盘股被某一基金公司独门控盘的情况。

通常的基金控盘股持股情况是，基金公司旗下一只或多只产品高比例持有某只' 股票 ，且该基金公司总共持股高于其他机构。这也意味着，多家基金公司一致看好该股。不过，有基金经理提示到，基金高度控盘的个股存在风险。

上海一位资深公募基金经理告诉《第一财经日报》记者：“持股集中度较高是一个潜在的风险。万一有利空消息释放，单个持股较多的股东面临着减仓压力。”

“利弊不太好量化，持股集中股有好处也有坏处。持股集中度高，那么新进来股东可供购买的股票 就少，价格容易上涨，因为供给少了；另一方面，老股东的卖出行为可能对市场存在较大冲击。对散户来说，机构持股集中度上升过程中有好处可以享受，但是要预防集中度太高的情况下出现黑天鹅情况。”该上海资深公募基金经理分析称。

计算机仓位降至3年半来最低

从基金整体持仓情况看，与半年末相比仓位变化不大，但是结构有一定改变。Wind统计显示，偏股型基金仍然重仓中小创，不过主板占比较6月末显著提升，这也显示了基金在三季度对主板进行了加仓。

与今年6月末相比，公募在银行、建筑、轻工等板块有较为明显比例增加的持仓，另外医药、电子、家电等行业最受公募基金亲睐，超配幅度较为显著。相对而言，TMT行业整体仓位下降，其中计算机行业仓位降至近3年半来最低水平。

深圳一位基金经理便指出，基金配置的变化显示了目前主流机构投资者行业配置逐渐均衡，前期主要重仓于' 创业板和' 中小板的格局有一定程度的改变。

不过，从上述统计也可以看到，8家被基金高度控盘的个股中有7家是属于中小板，主板有1家。也就是说，基金抱团现象集中在中小创。

具体来看，公募最为偏爱恒华科技。这家计算机创业板公司的流通股被近5成的公募基金所持有;同样是创业板的耐威科技，基金持股占到流通股的比例也有36.86%。

恒华科技也是公募在三季度重点加仓的一只个股。与半年度相比，基金占到流通股的比例增加了5.33%。增幅最为明显的是东方时尚。这家主营驾校培训的主板公司，本期机构持有流通股的占比增加了12.58%。

近来A股市场迎来一波小反弹。截至11月1日，在过去的21个交易日' 沪指上涨4.76%，最高是3137.03点。随着1号的上涨，' 大盘也在向着3200点迈进。

尽管市场分歧依旧，但开始有基金经理认为，成长股将接棒价值股成为未来一段时间市场的主基调。

在' 融通新区域新经理基金经理杨博琳看来，价值股的价值回归回到了一个合理的区间，其整体盈利增速可能会趋缓。在价值洼地被填平后，后续这类资产或许仍有上涨空间，但很难成为主基调，或许唯有创新能为市场注入新的活力。

' 东方财富(' 300059,' 股吧)choice的统计也显示，三季度末重仓持有中小创的基金很多都是“' 互联网+”类，并且一大波这类基金持股占到流通股比例较高。

不过需要注意的是，在人民币贬值压力存在的情况下，' 房地产政策调控有可能出现，那么对科技股来说有可能会出现一定的流动性考验。

私募谨慎布局积极调研

目前，上市公司三季报已披露完成，各私募大佬的持仓也浮出水面。可以看到，很多主流私募的持仓均出现了一定调整的比例，例如上半年热衷炒壳的辛宇在三季度选择大规模从壳股撤军，10只个股的前十大流通股东中已不见其身影。' target='_blank' >罗伟广管理的基金也从5只个股的前十大流通股东中消失，包括其二季度大举加仓的“' 潮宏基(' 002345,' 股吧)”。

三季度，A股市场整体震荡低迷，没有出现较为确定的机会。同时加上国内外不确定性因素增多，市场观望气氛浓厚，占比较大的股票 型基金在规模扩张上较前期有所减速;债券市场方面，信用事件频发投资难度也在加大。

这也表现在私募重仓持有一只个股的比例甚至要低于公募。在可统计的748只私募产品中，重仓股持仓占到流通股比例在0.6%以下的便有336只，只有56只单只个股持仓比例超过2%。

在知名私募中，民森、鼎萨、尚雅等为数不多的几家私募机构重仓股的持仓超过3%。

随着私募证券基金规模增长速度的放缓，与二季度相比，百亿级私募证券管理人名单并未出现太大的变化。格上理财统计也显示，三季度末，规模达到50亿以上的阳关私募则有86家，其中15家为新晋，并且有一半在北京。

偏空代表的弘尚投资便认为中国经济转型仍在持续推进中，经济转型复杂性和不确定性仍然较大，且产业阶级调整的代价并非短时间能很快缓解。

不过，随着经过2个月的调整，沪指站上3100点，私募调研也比此前更为活跃。统计显示上周私募调研个股约80家，环比增加近2倍，其中中小创占比超过50%，比此前明显升高。行业方面，私募对电子和化工行业调研热度最高，各有10家公司受调研， 计算机行业共调研8家次之。

过去10天，主流私募中淡水泉调研了6家、星石调研了6家，尚雅也调研了4家上市公司。' 科华生物(' 002022,' 股吧)同时受到淡水泉和翼虎调研，和聚、新价值等39家调研了' 汇川技术(' 300124,' 股吧)。