国泰君安:大基建蓝筹上涨第二浪启动 处催化密集期持续看好顺水鱼财经

大基建蓝筹近期迎多重催化剂。1）据环球网报道，11月2日" 中国交建(" 601800," 股吧)斩获马来西亚东部沿海铁路项目合同，合同金额约745亿元人民币；11月2日至9日，李克强将出访吉尔吉斯斯坦、哈萨克斯坦、拉脱维亚、" 俄罗斯并出席系列国际会议，此访预计将签署多项合作协议；2）据" 搜狐财经报道，人社部年内将优选出第一批养老基金管理机构，正式启动投资运营，这意味着养老金入市进入了实质操作阶段；3）大基建蓝筹三" 季报公布，" 中国建筑同增30%、" 葛洲坝(" 600068," 股吧)25%、" 中国中铁17%、" 中国铁建/中国交建12%；4）据经济观察网报道，10月发改委密集批复了7项交通基建项目，规划金额超过2875亿元，是2016年单月审批交通基建项目金额最高的一个月。

我们判断大基建蓝筹" 行情仍将持续。1）从" 业绩来看，基建大蓝筹订单趋势性爆发（如中国中铁前三季度订单增速高达32%，2015年仅2%），盈利能力历史最佳（如中国建筑16年三季报净利率达到历史最高的4.89%），" 一带一路/基建和PPP加速的背景下业绩料超预期增长；2）从估值来看目前基建大蓝筹估值仍旧偏低，大基建蓝筹2017年平均估值仅约10倍；3）从资金面来看，地产调控下房市资金有望抽离进入股市，养老金年内入市可期，大基建蓝筹估值偏低业绩料超预期，增量资金很有可能投资大基建蓝筹标的。

大基建蓝筹存PPP剪刀差，目前处催化剂出台密集期。大基建蓝筹PPP订单占比及PPP订单增速大幅提升存PPP剪刀差，剪刀差修复料持续获催化：1）前期两部委发布多个PPP重磅文件及第三批PPP示范项目公布，未来PPP将持续获政策刺激；2）国庆节房价上涨幅度最明显的18个城市全部发布了限购限贷令，地产进入调控期基建投资增速有望加速上升，目前该变化仅刚启动；3）" 国企改革持续聚焦市场人气，相关国改事项料将在2016年底前落实，16年前国改都将是市场关注热点；4）李克强出访提升一带一路大单落地预期。

推荐葛洲坝、" 中国中冶(" 601618," 股吧)、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建。我们从估值/PPP/基建/国改四个角度进行选股，仍然持续推荐葛洲坝（PPP龙头之一+环保业务布局加速）/中国中冶（央企重组+PPP具备超预期可能）/中国中铁+中国铁建（基建龙头受益基建提速）/中国建筑（低估值高分红+业绩超预期）、中国交建（国有资本投资公司试点+市政交运PPP规模最大）、" 隧道股份(" 600820," 股吧)（存员工持股或引入战投预期，PPP订单增速快、受益轨交爆发）