今日市场大涨至3172点,上证综指涨1.37%,创1月底2638点以来新高。' target='_blank' >特朗普当选后' 美股大幅反弹,黄金回落,全球市场风险偏好回升。周报《保持积极》中就指出,' 美国总统换届不改A股向好趋势。
前期报告《更乐观的未来》、《保持积极》中分析过,10月以来国内外利空不断,市场却连续四周上涨,成交量放大、融资余额上升,市场已经很强,积极因素如国改加速、三' 季报业绩改善。15年中以来,黄金、房价、债券均上涨,股指仅为高点的六折,资产比价中较优。
1月底提出单边熊结束,步入震荡市,底部已缓慢抬升,振幅将向上突破。维持10月来乐观判断,保持积极。以消费为底仓,进攻如国改、' 券商、真成长。
附录:周报《保持积极-20161107》
核心结论:10月以来国内外利空不断,市场却连续四周上涨,成交量放大、融资余额上升,说明市场已经很强。积极因素如国改加速、三季报' 业绩改善。15年中来,黄金、房价、债券均上涨,股指仅为高点的六折,资产比价中较优。重申年底重视幺蛾子,关注券商、计算机、传媒。1月底就提出单边熊结束,步入震荡市,底部已缓慢抬升,振幅将向上突破。消费居中、两头进攻,如国改、券商、真成长。
保持积极
上周上证综指微涨0.7%,' 中小板指、' 创业板指分别微幅下跌0.2%、0.9%,非银金融板块领涨。10月以来,虽然利空因素不断,但A股已经连续4周稳步上行,' 国企改革加速推进和三季报稳健增长是主要的积极因素。维持10月来乐观判断,市场可为,保持积极。
1. 回顾:市场已经走得很强了
国内外利空不断,市场却连续四周上涨。上周受“邮件门”影响,美国大选不确定性增加,市场避险情绪升温,美股大幅调整。虽然外围市场波动加剧,但上周上证综指仍小幅上涨0.7%,万得全A指数涨幅0.68%。实际上,10月份以来,虽然不断有地产调控、人民币贬值等利空因素出现,但上证综指、万德全A指数已经持续4周稳步上涨。10月以来上证50累计涨幅4.3%、上证综指涨幅4%、万得全A指数涨幅3.9%、中小板指涨幅1.6%、创业板指涨幅-0.2%。10月以来市场活跃度也在小幅回升。A股日均成交量从9月份的306亿股上升至10月份的日均370亿股,A股融资余额也从9月末8340亿元小幅增加至9170亿元,增长了约10%。我们在前期报告《更乐观的未来-20161012》中曾经分析过,利空出现市场不跌,通常说明之前市场已经把利空消息Price in了。可类比的是今年5月中下旬的' 行情,4月中3097点回撤以来主要利空是担忧国内供给侧改革对经济
的伤害、美联储' 加息对人民币汇率的影响,5月中开始中微观' 数据已经显示经济增速回落,美元走强背景下人民币已经缓慢贬值,但市场却横盘而未跌破2800点,说明担忧的利空很大程度Price in了。美国大选影响有限,A股自身扎实。我们在前期报告《美国大选与股市-驴象之争30年回顾-20161103》中分析过,回顾1980年以来历任总统时期的政策和经济形势,中期而言,经济基本面是决定政策方向的主要因素,总统的影响程度有限。短期市场反映情绪的波动,10月28日“邮件门”事件以来,' 标普500、' 道琼斯指数、纳斯达克指数分别跌幅2.2%、1.6%、3.3%,黄金涨幅2.8%,VIX波动率指数从10月初的13上升至22,这是因为邮件门导致美国大选的变数变大,最新民调数据显示,' target='_blank' >希拉里支持率下降至46.6%,特朗普支持率上升至45%。11月8日即将揭晓美国大选结果,近期风险资产价格已经对特朗普当选作出了预期调整,如果特朗普最终当选,恐慌指数上涨也有限,甚至可能短期见高点,类似6月' 英国脱欧公投前后变化。而如果希拉里当选,则风险资产价格将回涨。尽管外围市场不确定性上升,但近期A股持续走强,源于两点:首先,国企改革带动市场情绪升温。9月28日' target='_blank' >刘鹤在国有企业混合所有制改革试点专题会上提出“以混合所有制改革试点作深化国企改革突破口”,标志着国企改革进程再次加快。10月以来' 中国联通、' 城投控股(' 600649,' 股吧)在改革计划相继落地后大幅上涨,带动市场对国企改革板块的投资热情升温。其次,A股三季报净利润稳步回升。16Q3/16Q2/16Q1A股整体归属母公司净利润累计同比分别为1.9%/-4.6%/-1.9%,剔除金融两油后为16.3%/6.7%/8.3%,详见报告《短期回升,中期筑底——2016年三季度财报分析-20161101》。
2. 展望:市场可为,年底重视幺蛾子
资产横向比较,A股是个优良品。2015年6月高点至今,股指相比高点仍然打了六折,而一线城市房价涨幅50%以上,黄金低点来涨幅30%左右,10年期国债利率已经降至2.7%、1年期AA企业债利率降至3.3%,1年期理财收益率降至3.9%,大类资产横向比较,股市是个不错的选择,前15只高股息率股的平均股息率已经高达6.2%。从2015年下半年以来,险资举牌事件屡见不鲜,说明' 股票 已经进入中长期投资者的视野。9月28日刘鹤在国有企业混合所有制改革试点专题会上提出“以混合所有制改革试点作深化国企改革突破口”,以及中国联通、城投控股等' 个股改革方案的落地,标志着国企改革进程再次加快。10月27日新华社发布《中国共产党第十八届中央委员会第六次全体会议公报》,其中最大看点是提出“以习近平同志为核心的党中央”,这将增强市场对中国经济实现稳中求进的信心。改革稳步推进以及稳定的社会格局有利于经济稳步发展,有利于提高资本市场中长期投资价值。
重申年底重视幺蛾子。上周非银金融板块领涨,非银金融板块涨幅2.4%,其中券商板块涨幅3%,明显超过上证综指整体涨幅的0.7%。我们从10月27日市场短评“再添利好,向上突破”以及报告《市场可为,年底重视幺蛾子-20161030》中提出建议关注券商板块。回顾12年、14年、15年年底,市场均出现过幺蛾子,2012年12月银行大涨,2014年11月-12月的一路一带、' 金融地产领涨,2015年11月-12月的券商地产大涨。年底幺蛾子的出现主要受三方面因素的集中催化:一是机构年底排名博弈激烈,低配板块成为排名靠后机构实现弯道超车的潜在筹码,二是板块间年内收益差距拉大,表现落后的品种性价比提升,三是具备政策事件催化。今年截至10月底,纯股票 基金前三分之一分位与前二分之一差5.5个百分点,去年同期为17.3个百分点,说明今年年底博弈会更激烈,在年底现幺蛾子的12年、14年、15年,前三季度排名后25%的股票 型基金升至全年前50%占比分别为38.6%、46.2%、59.3%,而在年底未有风格突变的13年该比例仅为31.8%。从机构配置、板块收益以及催化剂角度,建议关注券商、计算机、传媒板块。从催化剂角度,11月5-6日深港通进行全网测试,深港通已经箭在弦上,利好券商板块。计算机、传媒板块,跟踪《网络安全法(草案)》、《民办教育促进法》的进展。
3. 应对策略:保持积极
短期市场振幅将向上扩大,保持积极。中期看,1月底2638点时《A股见底了吗?》以来,我们一直强调5178点到2638点,单边下跌已结束,1月底开始已经步入震荡市,通过时间消化估值,类似94-96、02-04、12-13年。现在仍在震荡蓄势的中期格局里,从1月底的2638点、6月底的2800点,底部已经被逐步抬高,振幅也逐渐缩小,1月底以来振幅为20%,5月底以来振幅仅11%,7月底以来振幅仅5%。历史上20%内振幅最长8个月,25%之内最长12个月,最终都向上突破。短期看,10月以来地产调控、人民币贬值利空、美国大选引发外围市场波动等利空因素相继出现的背景下,市场连续4周上涨,说明此前利空因素已经被Priced in了。国企改革、三季报A股净利润同比回升,市场短期将向上突破。后期密切跟踪12月中美联储议息会议,重点看会议声明是鸽派还是鹰派。
两头进攻,消费居中。主板看好券商和国改,中小创主推估值和业绩匹配的真成长,消费仍是底仓首选配置。券商目前PB仅为2.1倍,处于历史分位数35%的偏低水平,券商前三季度累计净利增速降幅较金融)、创业板(不含温氏、东财)前三季度整体净利同比分别为39%、38%,在此基础上剔除9月30日前一年内完成重大重组的个股后,前三季度净利同比分别为27%、28%,业绩仍在持续改善。从相对估值比例来看,按前三季度净利润同比增速推算,一年后中小板PE/上证50PE、中小板PE/中证100PE值分别回落至3.8、3.5,创业板PE/上证50PE、创业板PE/中证100PE值分别回落至4.2、3.8,相对估值水平已经回到2013年初水平。成长股经历大半年的低迷后,部分偏白马类公司估值和盈利已匹配,可精选业绩优良个股。此外,根据最新三季报业绩数据,消费类板块整体业绩向好,估值和盈利匹配度较优的如食品饮料、饲料养殖、化学制药。
(责任编辑:王曦晨 HF068)和讯网今天刊登了《海通证券:市场已经走得很强 短期将向上突破 》一文,关于此事的更多报道,请在和讯财经客户端上阅读。