特朗普上台辐射A股 “避险”和“重定位”是两大主题顺水鱼财经

今日" 美国大选唱票过程与全球指数联动，随着美国各州唱票结果逐一公布，各大指数亦波动剧烈，市场" 行情可谓惊心动魄。11月9日下午2点44分左右，大选的逆转性结果浮出水面，凭借在关键州的超预期表现，美国共和党总统候选人唐纳德·" 特朗普战胜民主党总统候选人" 希拉里·" 克林顿，赢得2016年美国总统大选。

民调虽具参考价值，但因为统计样本等原因本来就有误差，从选前民调来看特朗普落后于希拉里，但最近几天的市场预期显示希拉里有65%甚至更高的胜率，这要远超出早前民调的结论。

然而民调似乎并不是最终结果的正确指引，面对与民调" 数据截然不同的大选结果，时机资本首席投资官寿祺告诉第一财经记者：“这结果不算出人意料，市场反应之大也只不过因为市场是跟着预期走的，当预期变了，短期的震荡很正常。”

美国经济或不确定性增加

此前市场曾出现多方预测。花旗表示特朗普当选可能更导致" 美股下跌达5%，并警告称美国经济增速将放缓，甚至出现衰退。" 巴克莱银行的分析师认为，特朗普当选后，" 标普500指数或下跌11%-13%，希拉里获胜则反弹2%-3%。

全球最大对冲基金桥水在给投资者的报告中显示，如果特朗普赢得美国大选，" 全球股市会崩盘，预计美股会大跌10.4%。报告称，如果特朗普赢得选举，其他地区股市也将下跌，预计欧股下跌10.8%、日股下跌9%、中国股市下跌11.4%。而如果希拉里赢得大选，对上述这些地区股市的提振将是低个位数。特朗普赢得大选的影响更大，因为市场观点中他当选的几率更低。

随着大选结果浮出水面，市场有主流观点显示，因特朗普反全球化和对贸易国的强硬，势必引起全球外汇市场的剧烈波动，美元指数下跌在推高" 大宗商品价格的同时，将给全球非美货币带来更大汇率压力。全球贸易的不确定性直接影响到现有贸易格局，总贸易量的收缩给正面临巨大困难的全球经济带来进一步冲击，资本市场将迅速做出反应，风险资产遭抛售或比想象更严重。

" 华泰证券(" 601688," 股吧)宏观首席" 李超认为，特朗普当选美国总统后，美国未来经济政策的不确定性将大大增加。希拉里表示未来执政方向将是现任" 奥巴马总统的延续，而特朗普一直以来都是以高调而突破常规的言论吸引选民支持，比如大幅减税、抨击美联储的低利率政策。

大华银行高级经济师柳天成则认为，特朗普总统对2017年美国经济的影响还需要考虑以下几种情况：如果共和党人在参议院和众议院均保持多数席位，美国通过预算的概率很高。特朗普提出的一些税收和基础设施措施方案会获得通过，并刺激短期经济增长。

如果民主党人在参议院赢得多数席位，而共和党人在众议院占多数，特朗普有争议的方案将不会通过。因此将会出现某种形式的政治僵局。如果民主党人在参议院和众议院均赢得多数席位，美国国会目前的政治僵局可能会继续。

" 国金证券(" 600109," 股吧)李立峰团队发表观点称，特朗普当选，是美国民主选举制的具体体现，撕掉虚假的面罩，反映出美国人民人心思变的强烈信号。在全球影响方面，其一，贸易保护主义势力有所抬头，TPP、WTO等退出;其二，中长期来看，全球经济预见性的轮廓更加的模糊，包括流动性上的预测;其三，全球大国(中日美)的关系将更加微妙，日本最不希望看到这一大选结果。

尽管在当选以后，少有总统会真正完全兑现自己此前的竞选诺言，但是特朗普的存在，将可能成为国际金融市场的一枚定时炸弹。特朗普真当选后美股短期难免跳水，美元短期走弱，联储12月" 加息的决心将受到挑战，而黄金则将继续受追捧。李超补充称，短线看多黄金基本的逻辑是波动性加大催生避险需求，如果民调仍占优的希拉里顺利当选，黄金本轮行情的基本支撑就将被打破。

彭博援引巴克莱经济学家Michael Gapen称，在共和党全面获胜的情况下，鉴于可能爆发贸易战、出台紧缩性政策，预计美元兑" 新兴市场货币将走强，兑其他主要货币将下跌;市场反应并未过头，问题将是避险交易将持续多久。

A股不倒市场莫慌

如果此次结果并非是特朗普当选，而是如主流媒体预测般希拉里上台，其相对温和、延续的经济政策，不会引发美国金融市场剧烈动荡，对A股的风险偏好会有所提振;而特朗普已确立上台，其特立独行的行事作风和缺乏执政经验将利空美股，也会激发全球避险情绪升温，负面影响A股。

A股收盘-0.62%，表现好于预期，主要受海外市场的拖累，沪深两市成交量略有放大，6536亿(昨5259亿)，但未显恐慌式抛盘。

“从短期市场来看，“避险”和“重定位”是两大主题。”寿祺对记者称，“避险主要是因为目前结果不合预期，不确定性的增加直接变成市场中的波幅。而作为投资者，君子不立危墙之下的理性选择，成就今日日元、瑞士法郎、黄金等优异表现。”

华泰证券策略首席戴康认为，美国大选结果将短期影响A股风险偏好，中长期要看对美联储加息节奏的影响。特朗普上台后，政治的不确定性成为经济的扰动变量，可能进一步影响美联储加息节奏。短期可能会打乱12月加息计划，但中长期加息节奏取决于美联储与特朗普之间的博弈。

“金融市场将出现不确定性，特别" 股票 市场将承受压力。市场避险情绪升温推动安全资产价格上升，如美国国债，黄金，日元和瑞士法郎。”柳天成表示，特朗普总统可能会对美国和亚洲包括中国之间的贸易不利。亚洲货币，特别是人民币，可能面临上行压力。因此，亚洲各国央行将不得不保持更长时间的‘低利率’政策。”

无独有偶，李立峰也表示，美股目前尚在高位，而A股则处相对低位，不能低估A股的任性，维持“细工出慢活”的观点，整体来看并不悲观，短期影响较为有限。其认为此次特朗普当选，将在对华贸易主张上更加强硬，中美局部贸易战可能爆发，然而中国的大国战略“" 一带一路”方针有望更进一步推进，对人民币定价的资产(如" 房地产、煤炭钢铁等资源品)也较为有利。

相较两者上台后的情况，希拉里激进推进贸易保护的可能性小，此番特朗普当选，可能会实施激进的贸易保护政策，打击中国出口产业，对A股出口相关板块形成负面影响。而在金融监管方面，特朗普支持放松监管，因此金融衍生品或将使得全球资本市场波动幅度加剧。

寿祺认为，美国并不是独裁统治，总统换人不代表国策发生根本性转变，在民主政治下，哪怕此番共和党拿下了总统和参众两院，绝大部分的政策还是“听党走”而非“听总统走”。同时选举和推行政策并非完全可以“同日而语”，普通民众因为相信政客的许诺而投下庄严选票之后“被”失望的事情屡见不鲜。

“所以无论是货币还是股票 目前都有超跌/超涨之后开始反向调整的势头，此为“短期的惊恐”将尽之兆，接下来的大戏才是“避险”，“避险”引致的交易会至少持续三五天。”寿祺向记者补充道。

谈及“重定位”的问题，寿祺认为由于市场预期希拉里当选可能性大，因此无论是权益资产还是固收资产，大多投资者已经以“希拉里/民主党”执政作为基础来做决策，资产配置也假定民主党的政策能得到延续，现在共和党执政成为现实，整个组合就要依据新条件来进行“重定位”。比如，12月加息的概率往下调，整个国债收益曲线会更为陡峭。

寿祺强调，要将短期的惊恐与避险区分开来，今天市场中早盘更多是受到短期的惊恐影响，如恒生" 国企指数一度跌近5%，随后买盘的加入冲淡了部分的惊恐。而与退欧后的市场表现相近的是，“风险资产”(如股票 )会被抛售。