蓝筹主导 上行空间打开顺水鱼财经

' 美国大选靴子落地，沪深股市短暂回撤后反而开启上涨模式，沪综指成功拿下3170点关口。机构认为，在最大的不确定性消除后，短期有望修复市场风险偏好，A股将延续自身节奏，股指仍有进一步上行空间，周期蓝筹将继续引领市场。

反弹延续

中国证券报：美国大选靴子落地，沪深股市走出探底回升' 行情，后市股指走向如何？决定行情走向的因素有哪些？

周旭：美国大选尘埃落定，' target='_blank' >特朗普入主白宫引发全球资本市场动荡加剧。短期来看，市场动荡主要源于情绪面上的宣泄，相比' target='_blank' >希拉里，特朗普“改弦易张”的政策将会带来更多的不确定性。但恐慌情绪释放后，市场逐渐意识到，美国政治体制的制衡决定总统并不能任性而为，因此大跌之后市场对预期有所矫正。对A股而言，大选结果影响有限，反而在最大的不确定性消除后，短期有望修复市场风险偏好，A股将延续自身节奏运行。

后市，市场风险偏好持续修复取决于特朗普上台后政策主张的落实。在贸易方面，特朗普赞成单边主义，反对全球化，并提出对中国征收高额关税，将对中国出口造成不利影响。10月份的进出口' 数据低于市场预期，特朗普的反全球化政策或进一步挤压出口。

胡红伟：短期经济数据的好转给市场提供基本面层面支撑，叠加融资资金和场内资金回流，A股走势较强。美国大选等外围消息仅对A股造成短期扰动，而不会改变中期走势。由于基本面和偏暖的情绪面影响市场也是通过对' 资金流向的影响来实现，未来决定行情能否持续的决定因素就变成是否有资金持续入场。从融资和场内资金看，融资余额已经创出春节后的新高，两市日均' 保证金余额也回到1.4万亿元以上的水平。单纯依靠场内资金市场上升空间不是很大，行情延续需要场外资金驰援。但从A股市场各个资金端口观测，近期未见有明显的场外资金流入。

' target='_blank' >陈建华：我们认为后期A股将继续震荡走高，股指仍有进一步上行空间。受美国大选影响，沪深两市一度向下调整，但随着靴子落地两市随即企稳回升，' 沪指再度创出反弹新高，表明当前A股两市运行更多地受自身因素影响，外围因素尽管可能对市场短期走势形成扰动，但不是决定行情走向的核心因素。

我们认为决定当前A股运行的核心因素将来自两方面。一是国内实体经济改善趋势能否延续，二是资金入场情况。就前者而言，越来越多的' 宏观数据验证国内经济改善趋势，尤其随着PPI回升传统周期行业盈利能力将得到较为明显改善，沪深市场因此受到支撑；从资金面情况看，一系列信号表明货币政策进一步放松的可能性显著降低，但明显收紧的可能性同样不大。只要不出现资金过于紧张局面，沪深市场受到的影响将相对有限。

蓝筹主导

中国证券报：近期以“中小创”为代表的小盘成长股表现持续低迷，市场会是蓝筹股主导吗？

周旭：近期中小创表现低迷，一方面是由于' 中小板块整体估值仍然处在相对高位，估值切换尚需时日。另一方面，10月地产调控以来，无论是两市成交量还是银证转账数据均表明，没有明显增量资金入场迹象。因此存量资金博弈下的跷跷板效应导致小盘股人气低迷。10月以来，煤炭、建筑等蓝筹板块涨幅均已在10%以上，蓝筹股估值洼地逐步填平，且蓝筹股对资金消耗巨大。后期如果缺乏增量资金入场，蓝筹一枝独秀的格局恐难持续。此外，在市场热点较为散乱的当下，中小创走势也影响着市场赚钱效应，对反弹的持续性至关重要。经过数月修整，部分小盘成长股的性价比已经逐步体现，部分' 业绩持续兑现的品种存在明显估值洼地，且成长性明确，因此现阶段是布局中小创的好机会。

胡红伟：下半年供给侧改革的效用显现，以煤炭、钢铁、部分化工为代表的行业业绩出现明显好转，低估值和低业绩增速的平衡开始向好的一面转化；另一方面，成长股业绩增速逐季下滑，4季度可能会受到资产减记的影响而大幅下滑，这就导致高估值和业绩高增速的平衡向负面转化。这是近期蓝筹、周期股走势明显强于小盘成长股的主要原因。未来，大小' 股票 面临的环境并不会发生明显变化，蓝筹股依然优于小盘成长股。另外，每年年底，机构投资者存在调仓换股动作，如果以' 创业板为代表的成长股4季度差于预期，12月份需要提防成长股估值压缩的风险。

' target='_blank' >陈建华：从本轮行情的运行逻辑及市场自身情况分析，后期盘面风格仍将继续偏向周期蓝筹，中小创预计仍处于相对弱势地位。一方面，当前A股市场上涨主要是基于实体经济改善带来的修复性上升行情，这一逻辑基础决定与实体经济密切相关的周期蓝筹更为受益；另一方面，从市场自身的估值情况看，当前中小创整体估值依然偏高，抑制了该板块的反弹空间，相比而言低估值的周期蓝筹更具安全边际。此外，从资金面角度看，在资金市场边际改善空间收窄、增量资金入场有限的情况下，板块分化不可避免。当前周期蓝筹的走强必然对中小创资金形成挤压，不利于后者后期表现。因此，我们认为后期周期蓝筹将继续引领市场，中小创尽管也有望跟随走高，但短期主导行情的可能性不大。

关注绩优股

中国证券报：当前投资者应如何操作？布局哪些品种？

周旭：从A股近期走势看，' 大盘运行上方面临更多的套牢盘压力，目前成交量尚难以逼空方式突破上方压力。另外，市场热点相对散乱且轮动较快，投资者把握难度较大，市场赚钱效应扩展较慢。因此A股整体应该是中性偏多环境，重心将逐步上移，需密切关注成交量配合和赚钱效应能否凸显。策略上应该把握市场结构性机会，选择主题清晰、业绩明确的相关板块。主题上国企混改有所突破，可关注中字头央企和相关国企标的。此外，特朗普对外奉行孤立主义外交，有利于我国地缘环境改善，' 一带一路板块将迎来机会，深港通的开通短期也将给市场带来一定机会，可适当关注。

胡红伟：在没有场外资金大规模入场的背景下，投资者应当随着股指上移逐渐降低多头敞口，并提防12月份成长股估值压缩的风险和春节前偿还融资给市场带来的压力。短期看，由于深港通预期和' 房地产资金分流股市的预期存在，市场结构化行情的特征依然较为明显。由于周期股缺乏长期基本面逆转预期，而成长股受到高估值困扰，均难以出现长期投资机会，投资者选股难度较大。从短期博弈角度考虑，投资者可以从困境反转类、业绩超预期类和博弈类三个层面来选择标的操作，同时增加操作灵活性。现阶段，煤炭、有色和部分化工类' 个股具备困境反转特征；部分成长股、消费类个股和' 医药行业个股存在业绩超预期可能；而博弈类个股的机会，主要出现在受到政策刺激板块的机会、高送转机会和次' 新股的机会。

陈建华：操作上建议投资者在精选板块个股的前提下耐心持股，减少操作频率，把握两市阶段上行带来的投资机遇。首先，可重点关注受益于实体经济改善带来的周期板块阶段交易机会。伴随实体经济改善以及供给侧改革的推进，近期国内中观行业层面出现积极信号，PPI回升使得传统周期板块上市公司盈利能力明显改善，投资者可关注相关板块投资机会，重点推荐煤炭、有色、基建等。其次，关注高景气细分行业的投资机会，在基本面支撑下此类个股有望走出趋势性上升行情，重点推荐白酒、养殖、' 新能源汽车产业链等板块个股。此外，建议关注受益于政策利好的主题机会，包括深港通、' 国企改革、债转股等。