两融八连增背后：杠杆资金弃期从股顺水鱼财经

□本报记者 王朱莹

近期A股市场增量资金涌入明显，推动沪综指突破3200点。" 融资融券余额收获八连增，从11月4日的9190.46亿元增至11月15日的9459.71亿元，增加269.25亿元，增幅2.93%。" 太平洋证券分析师王雨表示，上周转融通业务期末余额突破720亿元后再创新高。转融通交易额是观察市场杠杆情绪的重要指标，其逐步回暖印证了目前场外资金的进场趋势。

增量资金源自何方？统计" 数据显示，在两融余额八连增之际，" 期货市场“黑色系”品种持仓量持续大幅减少。资金在监管加码之后逢高撤离，其中部分资金正回流股市，其中惯用杠杆的资金直接撤回股市两融平台布局。

劫后余生退守两融

“上周五的期市巨震杀伤力太大，现在回想起来还心有余悸，周一一开盘就保命出来了。仓位全清后，顿时觉得整个人都轻松多了。”有5年交易经验的股期“两栖”投资者小周长舒了一口气。

小周是近期弃期从股的投资者之一。在上周五期市大幅跳水之前，她因做多沪铜、焦炭和沥青，账面盈利一度高达50多万元，但晚间遭遇“闪崩”，不仅盈利迅速回吐，还倒亏30余万元，这令未能平仓的她周末两天备受煎熬。所幸周一开盘后期市反弹，她立即平仓，保住了本金并略有盈利。

“商品期货的波动幅度超出了我的承受范围，这一段时间我是不会再做了。我仍然看好供给侧改革带来的煤炭钢铁有色行业的复苏，现在融资做多A股的" 有色金属板块。”小周表示，因为习惯使用杠杆，自然就在股市里融资做多。

中国证券报记者获悉，目前期货公司中通过证券公司介绍过来的客户90%以上既做" 股票 又做期货。在期货市场中，投资者惯于使用杠杆，1倍资金撬动10倍收益正是这个市场的魅力所在。

“做股票 的人不一定做期货，但做期货的基本都做股票 。懂得利用衍生品工具的人会把市场的游戏规则发挥到极致，所以期民回归股市会使用杠杆是很正常的现象。当选中标的后,我们会利用融资融券工具，涨了就融资做多。对于期货市场里做惯了10倍杠杆的人，对融资融券1至1.5倍的杠杆基本没有感觉。”" 私募机构大连飞思财经总经理石金鹏说。

布局周期板块

从数据对比看，小周不会是孤例。在两融余额八连增之际，期市“黑色系”品种持仓大幅减少。例如，焦炭" 主力1701合约持仓从11月4日的40.87万手锐减至15日的23.11万手，降幅43.45%；焦煤主力1701合约同期从47.03万手减少至26.73万手，降幅43.16%。

“最近五个交易日，‘黑色系’品种持仓量大幅减少，资金呈现净流出状态，这些流出的资金去了哪里？一部分蒸发了自不用说，还有一部分转战能源化工板块和其他滞涨的商品，还有一部分资金通过股期联动流入股市对应板块。”" 海通证券(" 600837," 股吧)期货研究主管高上说。

有丰富的证券、商品投资经验的资深投资人朱先生表示，他目前把商品期货的利润挪至股市，加大了股市资金配置。他认为，股市大势已起，各个板块都有机会，但最看好的还是周期的回归，所以目前的配置以" 券商股和“" 一带一路”概念股为主。周期回归的逻辑有三个，一是大基建、PPP主题将持续发力，二是供给侧改革带来的机会将继续发酵，三是" 美国如果战略收缩将利好“一带一路”概念股。

从两融行业数据来看，融资客整体确实正在布局券商板块和周期板块。Wind数据显示，11月4日以来，融资净买入额最高的是有色金属板块，期间净买入额66.85亿元；其次是非银金融板块，期间净买入额28.4亿元；紧随其后的是电子、建筑装饰、交通运输和" 房地产板块，同期净买入额分别为22.56亿元、14.83亿元、11.75亿元和10.53亿元。在前6个板块中，仅电子为新兴行业板块。

市场波动中调仓

近期股市走势明显受到期货市场影响。此前煤炭、有色、钢铁等权重周期板块扛起反弹大旗，掀起二八" 行情并带动" 上证指数突破3200点。随着期市巨震，上述板块近3个交易日震荡回调。中小创则相对活跃，市场呈现“跷跷板”现象。

“" 大宗商品价格的大幅波动波及A股市场的强周期板块。不过，通胀导致的股票 配置周期并没有结束，商品的波动促使投资人调仓，而不是单纯减仓，因此中小创近两天反弹力度稍大。市场游资还在有色金属板块、‘一带一路’概念上交易。”诺鼎资产总经理曾宪钊表示。

" 东吴证券(" 601555," 股吧)分析师丁文韬指出，近期上证指数突破3200点，创近10个月以来新高。量能有所释放，" 大盘大幅波动，" 个股活跃度提升，市场热点变动较大。蓝筹股仍主宰市场，市场赚钱效应略有提升。深港通将于短期内开通，预计将为A股市场带来1500亿元左右增量资金，A股将在震荡中上行。建议以价值投资为导向，重点关注三" 季报盈利超预期的白马价值股以及具有长期成长潜力的标的。

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