幼教产业市场前景广阔 望迎风口顺水鱼财经

近日有关“二孩时代”学前教育问题见诸报端。据悉，从2019年开始，学前教育资源需求将开始大幅度增长，2021年将成为未来我国学前教育办学压力最大的一年。根据相关预测，到2021年，我国学前教育园舍需求量达到最大值31.95万所，相比2014年的供给量，将有大约10.96万所的缺口需要补充；而到2021年，幼儿教师和保育员预计缺口超过300万。面对3年后必然来临的大缺口，如何在未来3年内，通过科学规划和幼教体系机制的建立，在补充现有缺口的同时，逐步平衡过渡到对幼教机构和师资的需求' target='_blank' >高峰，是各级政府和教育部门亟需解决的问题。

二孩政策实施以后，有望缓解我国低生育率、少子化和老龄化问题。而“二孩时代”的各种配套政策牵动人心。其中，学前教育处于各种配套的最前端，备受关注。综合来看，适龄儿童锐增，提前做好教育资源规划，除了义务教育由各地政府托底埋单，幼教尚需依托社会投资支持，尤当未雨绸缪，提早谋划和建设。政府应该继续为民间的办学者提供最大力度的优惠，鼓励办学。

从市场空间看，随着国民收入不断提升，新一代家长消费观念升级，国家放开计划生育政策，幼教行业利好政策不断出台，幼教渗透率和幼教生均支出将稳步提升。预计2020年幼教市场规模将达3000亿，市场前景广阔。

相关概念股：

威创股份：转型幼教' 业绩凸显，品牌协同完善生态布局

幼教板块业绩凸显，转型步入收获期。公司三季度累计实现营业收入7.50亿元，同比增长23.54%；实现归母净利润1.19亿元、扣非后归母净利润1.10亿元，同比分别增长156.67%和152.02%。公司幼教子公司业绩符合预期，旗下园所数量扩张迅猛，公司向幼教产业的转型开始步入收获期。其中红缨教育略超预期，贡献利润占比较高，金色摇篮基本可以完成业绩预期。总体来看，公司全年预期可以实现股权激励解禁的业绩目标。

红缨教育和金色摇篮品牌计划协同推进，业绩稳步增长，完善幼教生态体系布局。公司旗下两大品牌红缨教育和金色摇篮各有优势与聚焦点，两者协同推进，驱动公司整体发展。红缨教育，聚焦三四线城市，市场拓展能力较强，拥有标准化的运作流程，以量的拓展为核心，以完整的幼教生态体系和标准化办学流程为办学特色。

金色摇篮，有自主研发的教育体系，在内容质量方面有明显优势，聚焦区域为一二线城市；拥有强大的研发能力和大' 数据优势，能够跟踪每个儿童的成长，拥有系统的潜能开发体系。以红缨教育和金色摇篮为代表，随着公司在幼教产业布局的持续深入，产业协同和生态式发展的优势和成果将获得集中体现，最终打造喜达屋式的多品牌幼教管控集团，完善公司在幼教板块的生态体系布局。

线下园所扩张获转型业绩支撑，后续外延扩张值得期待。根据公司年初既定目标——到今年年底预计实现旗下园所6000家，截止到2016年上半年已拥有加盟幼儿园3215家，三季度这一数字仍在上升。依托公司管理层较大的战略执行能力以及转型逐渐步入收获期为园所扩张提供的有力业绩支撑，既定目标将顺利完成，后续外延扩张值得期待，实现线上线下的一体化发展。

公司坚持传统业务和幼教产业的双主业战略，目前公司幼教产业布局：完善，线下渠道壁垒明显，随着阶段性转型的结束，幼教转型正进入收获期，转型效益也将在未来逐步释放，业绩蓄势待发。同时旗下园所品牌矩阵的扩张也值得期待。基于我国幼教产业未来的巨大发展空间和艾乐教育、红缨教育、金色摇篮管理层的业绩承诺，以及公司内部业务板块间的强协同效应，预计公司2016-2018年EPS分别为0.24元、0.31元和0.44元。再参考同行业中，' 文化长城(' 300089,' 股吧)2016年PE一致预期为92.94倍，给予公司2016年85倍估值，对应目标价20.40元。

和晶科技：增资加码幼教产业，协同布局智慧生活

增资环宇万维，加码幼教产业，深入布局“' 互联网+教育”。公司于2016年10月26日以自有资金5000万元增资环宇万维，增资完成后累计持有环宇万维44.61%的股份。环宇万维是国内最大幼教互动云平台“智慧树”的运营方，专注于打造家园共育一体化服务平台。截至2016年9月底，“智慧树”已发展合作幼儿园7.3万家，其中近1.7万家优质合作园所；用户总量超过1100万，日均活跃用户190万；业务范围覆盖全国31个省级行政区，近300个省辖地级市。基于“智慧树”庞大、活跃的用户群体，环宇万维进行以广告为主的商业化尝试并取得了初步成果。公司通过先后四次增资层层加码幼教产业，深入布局“互联网+教育”，有望经历业绩的爆发式增长。

三' 季报业绩持续高增长，四大板块业务进展顺利。2016年第三季度公司累计实现营业收入9.52亿元，同比增长70.27%；实现归母净利润6991.54千万，扣非后归母净利润6364.26千万，同比分别增长245.09%和230.57%。公司业绩的高增长主要受益于新合并的子公司奥瑞科技实现营业收入2.93亿元，对业绩增长贡献较大。同时智造业务和智联业务分别实现营业收入5.43亿元和1.15亿元，同比分别增长18.32%和15.07%。公司自2011年上市以来，通过自身的发展及利用资本平台的外延式扩张，已经由原来单一的白色家电智能控制器厂商转型为聚焦于智慧生活领域的综合性互联网企业，主要业务分为四大板块：和晶互动数据、和晶互联网教育、和晶智造、和晶智联。随着公司在智慧互联领域的版图不断扩张、产业链不断完善、转型步入收获期，业绩将不断得以体现。

打造智能终端+增值服务模式，挖掘产业链协同效应。全资子公司澳润科技已经由单纯的广电设备制造供应商向广电合作运营商转变。依托智能终端+增值服务的业务模式，公司在电视游戏、电视游戏等领域积极布局，旗下子公司已储备几十款TV、手机端游戏，并积极在游戏IP方面进行多方交流、扩展合作空间；同时通过智能终端技术打通广电在家庭客厅、社区和城市间的互联服务，和广电一起构建打通电视屏、手机APP端、PC端的统一数据平台。旗下另一子公司中科新瑞重点发展基于云计算和大数据技术的软件开发，互为上下游关系，产业链协同效应明显，未来业绩可期。

' 盈利预测。1）加码布局互联网+幼教领域，智慧树预计今年可实现盈利。盈利模式逐渐清晰外加覆盖院所数量庞大，未来业绩有望经历爆发式增长。2）加大智能硬件端和软件端卡位物联网领域建设，布局智慧城市、智慧生活，公司能够充分享受物联网技术革新红利。2016年澳润信息并表，业绩承诺为5000万。中科新瑞大概率超业绩承诺（14、15年均超业绩对赌）。并且，下一代数字机顶盒更新，有望大幅增厚澳润业绩。考虑2016年澳润科技并表的影响，预计公司2016-2018对应EPS分别为0.64、0.79、0.93元，鉴于同行业' 和而泰(' 002402,' 股吧)2016年PE一致预期85倍，给予公司16年85倍PE，对应目标价54.40元。

皇氏集团：业绩基本符合预期，幼教领域战略合作接连落子

' 皇氏集团(' 002329,' 股吧)公布2016年第三季度业绩：营业收入4.94亿，同比增长30.8%；归属母公司净利润3172.5万元，同比增长70.5%，对应每股盈利0.04元。

发展趋势：业绩基本符合预告。主要收入来自于乳制品板块。影视剧项目收入将集中于四季度确认。电视剧《红色护卫》、《生于70年代》、《荡寇》等部分作品已在后期制作和发行中，有望于四季度确认收入。

新涉足的网络剧摄制工作也正在筹备中，将进一步提升公司在新媒体内容创作方面的影响力；三季度综合毛利率环比提高2.7ppt至36.4%，维持较高的水平；三费稳中有升。销售费用率和管理费用率环比分别提升5.3ppt和1.4ppt，财务费用率同比上升0.9ppt，主要原因为公司报告期内银行借款增加及合并北京盛世骄阳文化传播有限公司、西藏皇氏投资管理有限公司等公司合并报表。

战略合作落子连连。公司陆续宣布与奇虎360，新东方在线教育和陕西三砥文化等公司达成战略合作协议，在内容、线上与线下渠道、技术等方面强强联手，在早教领域占据先机，展现出公司强大的资源整合能力和清晰的大格局，不断提升儿童类产品的核心竞争力。

盈利预测：预计2016-2018年归属母公司净利润分别为3.15亿、4.54亿和5.94亿，对应EPS为0.38元、0.54元和0.71元。考虑到影视剧发行节奏低于预期，将2016、2017年每股盈利预测：分别从人民币0.45元与0.61元下调17%与11%至人民币0.38元与0.54元。

估值与建议：目前，公司股价对应2016年市盈率为56倍。维持推荐的评级和人民币20.80元的目标价，对应2016年市盈率为54.7倍，较目前股价有21.92%上行空间。

风险：乳业竞争加剧，并购业绩不达预期，资本运作后业务整合风险。

考虑到影视剧发行节奏低于预期，分别下调2016~2017年归母净利润17.2%和10.7%至3.15亿和4.54亿，同比分别增长70.3%和44.1%。维持目标市值175亿，对应2016年市盈率约56倍，对应目标价20.8元。