盘整依旧 结构性行情为主顺水鱼财经

□' 申万宏源(' 000166,' 股吧)钱启敏

本周趋势 看平

中线趋势 看平

本周区间 3130-3220点

本周热点 上海国资改革

本周焦点 成交量及3200点得失

上周沪深股市冲高回落，上证综指虽于周初创出3221点反弹新高，但最终失守3200点。目前指数盘整格局不变，基调以防御为主，结构性、题材性热点轮动迅速，短线3250点阻力较强，年终阶段市场不确定因素较多，反弹空间有限。

上周初仍以煤炭、钢铁、' 有色金属等资源类权重股推动' 大盘走强，但由于' 期货市场出现动荡，相关板块后继乏力。虽然此后受BDI指数大幅上扬带动，港口、基建类板块接力领涨，但板块覆盖度和市场效应明显下降。同时，' 创业板等小票一度走强，说明市场希望通过补涨实现热点切换，但下半周冲高回落并快速走低，显示上档抛压沉重，结构性转换并不成功。因此，' 行情转入防御性盘整是大概率事件，好在目前市场做空能量也较有限，因此企稳整理仍将持续。

从成交量看，周初两市交投一度突破7500亿元，向8000亿元发起冲击，但随后很快萎缩到5000亿元，表明短线脉冲放量不具备趋势性含义。从银证转账' 数据看，前周' 上证指数向上突破挑战3200点，但交易' 保证金仅净流入27亿元，再结合9月和10月的资金变动看，存量资金流出大于流入。虽然期间两市融资余额小幅增加，但' 新股发行也在稳步提速，市场总体存量博弈、存量消耗的格局并没有改变。如果没有持续增量资金流入，行情水涨船高基础不实，难以走出流畅的上升曲线。

展望年末，机构资金年终结账仍是绕不过去的话题。且年末资金的周期性紧张已经初露端倪，央行逆回购手笔越来越大，加上近期人民币对美元贬值压力较大，加剧部分资金外流，因此资金面宽松可能性不大。此外，全球政治经济也面临较大不确定，其中包括' 美国新总统的政策宣示和人事布局、12月份美联储的大概率升息、12月份摇摆不定的' 意大利宪政公投等，都将对包括A股市场在内的全球金融市场产生影响。因此短线反弹空间有限，仍应谨防黑天鹅事件的发生。操作上建议不追涨，控制仓位，短线题材短平快操作等，风险控制仍是首要。