利率环境有利于股市顺水鱼财经

平安证券

近期资金价格不断攀升，上周债券市场大幅调整，10年期国债收益率一度高达2.90%。市场对于10年期国债收益率预期显著修正，对2017年债券市场走势也显得较为悲观。同时，全球资本市场正在将' target='_blank' >特朗普上台之后加大基建投资的政策加入到资产价格的反映之中，对于2017年' 美国和全球经济增长的预期开始变得乐观。当然也意味着核心通胀上升压力加大（' 数据显示中国的核心通胀在2016年也在缓慢上行），而上周' target='_blank' >耶伦的表态也意味着2017年美联储' 加息次数可能上升至两次。但从现在全球主要经济体的负债率水平和财政赤字政策等方面考量，似乎相对较高的利率水平对市场来说本身就是难以承受的，这个悖论在2016年底恐怕将始终困扰全球资本市场。

我们认为，当前中国的利率环境尚不会发生显著变化。第一，信贷从需求到价格仍在呈现下行态势，从而传导至负债端利率水平的下行趋势尚未结束；第二，央行尚不会改变货币政策方向，短期防风险和稳增长之间的协调并未改变。而如果2017年宏观经济继续面临下行压力，央行仍有宽松货币可能；第三，人民币对美元汇率加速调整，使得2017年央行货币政策在汇率端的掣肘将有所缓解。

当前利率预期变化对于' 股票 资产来说短期仍较为有利，从盈利改善、估值水平等角度看，股票 资产的配置价格有所上升。