市场短期进入休整期顺水鱼财经

财信网（记者 刘扬）本周市场在下探后出现反弹，周五成功回补周初的跳空缺口，3200点关口支撑再度得到验证。从盘面上来看，市场延续赚指数不赚钱的套路，二八分化明显。10月、11月以来市场' 行情主线是险资举牌与资产荒下的蓝筹行情，此前驱动市场的上行动能是否在转弱？下周美联储议息是不是靴子落地？本周我们邀请' target='_blank' >东莞证券研究所宏观策略部经理陈曦以及北京启明乐投资产管理公司董事长李坚一起探讨。

走势

A股承压将以时间换空间

' 大众证券报和财信网：从上周后半周开始，市场走势明显呈现疲软调整态势，而且本周整体呈现量能萎缩，短' 期指数能否打破低位震荡格局？目前' 大盘弱势情形会持续多久？

东莞证券' 研究所宏观策略部经理陈曦：近期市场走势疲弱，一方面从时间上看，近期利率有所走高，而年底资金面一般也会趋于紧张，对市场会形成压力；另一方面，大盘自10月份开始连续上涨，累积了一定涨幅，同时也带来了较大的获利回吐压力。因此大盘短期恐仍面临震荡格局。我们对明年上半年行情还是持乐观态度的，因此弱势情形我们预计也不会持续太久。

北京启明乐投资产管理公司董事长李坚：市场冲击3300点，提前达到了我们之前预计的3300点任务。蓝筹股从十一之后的拉升短期告一段落是市场呈现调整的关键因素。我们认为大盘的调整会在12月15日前后告一段落，' 美国加息确定与否之后。我们的市场经过一段时间的调整之后会迎来新机会，春节之前还有再创新高的可能。

大众证券报和财信网：10月、11月以来市场行情主线是险资举牌与资产荒下的蓝筹行情，您认为此前驱动市场的上行动能是否在转弱？从整个12月来看，您预计市场会如何运行？

陈曦：短期来看，上述驱动市场的动能的确在减弱。可以看到，证监会主席' target='_blank' >刘士余近期对举牌等事件的表态已十分严厉，而保监会也停止前海人寿万能险新业务，再叠加不少' 个股经过连续上涨后，估值优势渐失。12月份，市场可能整体会处于震荡休整的状态当中，以时间换空间，消化上方压力，为明年继续上攻休养生息。

李坚：险资举牌和资产荒下的配置对于市场有帮助作用，但是核心是在为数不多的一些蓝筹股上。打击激进' 保险公司操作方式的做法是对的，长期避免了市场存在的风险隐患。这两个月来市场的分化其实很大，大蓝筹上涨背景下很多中等市值的个股没有资金的关注，维持熊市中震荡下行的走势。展望12月份，我们认为大规模的风格切换不会出现。整个市场资金有限，只能发动局部行情。

探讨

深港通“北热南冷”持续性存疑

大众证券报和财信网：本周尽管前期热点退潮，但是以' 三江购物(' 601116,' 股吧)为首的“新零售”概念股持续受到市场追捧，您认为“新零售”概念股受追捧的原因是什么？此外，该板块能否成为未来市场的灵魂板块？

陈曦：近期' 阿里巴巴入股三江购物，打造线上线下融合“新零售”业态，使得线下资源再度受到市场关注。不过线上线下联动非一日之功，目前成功案例寥寥，因此基本面的支撑相对较弱。未来该板块成为市场灵魂板块难度较大。

李坚：新零售，本质上炒作的是“新”。之前的' 新能源、新科技、新模式等等都是这个套路，这个板块不可能构成市场未来的灵魂板块，有些个股不排除是筹码游戏的炒作。购物方式的改变是一个时代发生的变化，在任何一家公司身上都不会是突然发生' 业绩巨变的。

大众证券报和财信网：本周深港通正式开通，目前来看深港通总体成交较为平淡。但在' 资金流向上，“北上”热“南下”冷的趋势较为明显。您怎么理解这一现象？

陈曦：的确最近有“北上”热“南下”冷的现象，首先，从标的范围上看，深股通的标的远多于' 港股通；其次，从两个市场之间的比较看，10月以来A股市场走势偏强，而港股市场走势偏弱，也令A股市场吸引力上升；再者，受到A股市场频现的举牌影响，蓝筹股价值被逐步挖掘，如' 格力电器(' 000651,' 股吧)连续多日受到深股通资金追捧。不过中长期看，A股估值仍相对较高，后续“北上”热“南下”冷的现象持续性存疑。

李坚：深港通落地之后，市场整体的反应是平淡的。核心是资金短期的无论是北上还是南下都很有限。短期看北上的资金可能多点，因为A股市场一些蓝筹股是稀缺的，还有就是咱们神奇的' 新股发行制度，会有很多无风险的套利机会。所以北上目前看来资金多点，南下少，主要还是内地市场的资金对于港股市场不太熟悉。

热点

监管升级改变资金风险偏好

大众证券报和财信网：证监会主席刘士余周末针对举牌的严厉措辞话音刚落，保监会周一表态强化万能险监管，随后保监会派驻检查组分别进驻恒大人寿和前海人寿。除了对险资的整治，近日监管层也在严查配资事项，市场中传出清查“温州帮”的消息，场外配资或摊上了大事。金融监管升级将带来哪些影响？是否会抑制结构性行情的表现？

陈曦：实际上，今年证监会的整体政策方向都是加强监管，无论是对于并购重组还是对于市场炒作，监管明显加强。由于近期市场上举牌概念股炒作过度，因此证监会再度加强对相关方的监管属可预期事件，其他包括严查配资等事件，的确会影响到短期市场预期和情绪，不过我们认为加强监管从中长期来看是有利于市场健康发展的。

李坚：金融监管的升级，我们认为对于市场是短期的阵痛，长期来看毒瘤早日去除最好。保险资金的疯狂举牌，目前看涉及资金来源的合理性，资金杠杆的使用比例，举牌公司和产业资本的冲突，国有资产流失等众多问题。疯狂的金融创新，让我们的股市出现过股灾，疯狂买入万科、格力和' 中国建筑也不符合市场规律。适当的监管我们认为有必要。温州帮也是一样纯粹的筹码游戏博弈的升级版，短期拉升，短期出货。这样的背景下，监管必然会导致结构化行情的下降，因为之前这两种操作模式是市场最赚钱的获利模式。

大众证券报和财信网：经历一整年的按兵不动之后，美联储12月议席会议即将到来，而11月中旬，' target='_blank' >耶伦在国会的证词中对于经济形势的描述明显偏乐观，且强调 “低利率促使金融不稳定”，未来将逐步' 加息，可视作12月加息的预通告。联储加息是否仅仅是靴子落地？此前人民币已经出现贬值，那么联储若加息，人民币是否还会继续贬值？

陈曦：对12月加息目前各方的预期均比较明确，基本上比较确定。不过明年总统换届，以目前' target='_blank' >特朗普的政策表态，可能对加息进度会有所影响。人民币汇率方面，国家货币币值的决定因素是多方面的，并不单单是利率。此外，美联储加息会加重人民币贬值压力，但12月份预期已基本消化，重要的是明年加息进程，目前我们的判断是加息进度不会很快，人民币贬值压力会有所减弱。

李坚：美国加息问题说了很久了，我们认为适当的加息也是正常的。人民币的持续贬值趋势应该还是存在的。下周美国决定加息与否也是一个靴子，无论加于不加，落地之后市场就会有方向的选择。同时，最近美国大涨，我们的市场根本不跟随，所以A股的投资者更多还是关心咱们的市场更重要。

操作

多看少动重返防御思路

大众证券报和财信网：近期市场赚钱效应明显变弱，而在缺乏量能的震荡行情中，板块轮动速度将会加快，投资者该如何应对？在市场走势尚未重新确立升势之前，仓位上需要注意什么？

陈曦：投资操作与市场类似，都需要把握时机，市场好的时候可以积极一些，当市场不好的时候可以更多一些休息。因此，在目前市场仍处于震荡休整的状态当中，建议投资者还是多看少动，仓位上适度放轻，等待震荡消化上方压力后，再择机布局。

李坚：最近的行情处于见顶回落的阶段，我们认为这个阶段一般投资者不要急于追涨，市场短期的热点确定性相对较差。对于涨幅过大的，无论是举牌的蓝筹还是温州帮炒作的小票都应该远离。多选择长期横盘没涨，基本面又有不错表现的个股。

大众证券报和财信网：临近年底如何布局跨年行情？乘着市场调整，如何进行调仓换股？是该坚守成长还是拥抱蓝筹？

陈曦：近期市场震荡休整，短期是需要谨慎的，但如果市场调整比较充分后，还是可以做中长期布局的。成长与蓝筹并不冲突，不用硬性割裂来看，关键是看哪里有更好的投资机会，我们认为明年从主题上看，PPP、' 国企改革依然可以关注，而消费、养老、医疗等行业板块也可以给予关注。

李坚：年底行情，我们认为在这个月下旬之后还是会出现的，大蓝筹我们还是会少拥抱，多关注一些实际市值不大，业绩不错，又有基金重点关注的个股作为交易的重点。最近科技类个股、医药类个股都出现了止跌回升的迹象。股市的机会永远有，要保持好心态，克服过分追涨杀跌。