A股年末震荡整固为主 逢低布局明年顺水鱼财经

A股市场的调整仍在持续。沪深两市股指周一再度小幅回调，成交量继续小幅萎缩，在年底流动性趋紧的大背景下，呈现破位下跌态势的A股短期难有趋势性反弹出现，区间震荡整理或是更为可能的走势。

从市场全天的走势来看，沪深两市主板指数全天呈现低位窄幅震荡整理走势，' 创业板指数走势则相对较弱，市场热点则集中在农业等板块上。' 上证指数最后报收3118.08点，下跌4.90点，跌幅0.16%，成交1745亿元;深成指报收10283.16点，下跌51.60点，跌幅0.50%，成交2251亿元;创业板指数报收1980.41点，下跌17.70点，跌幅0.89%，成交517亿元。两市全天合计成交仅3996亿元，继续呈现萎缩态势。

市场人士认为，' 沪指已经连跌3周，止跌于3100点，从时间周期和回调空间看，都已调整基本到位。但在险资举牌风险完全释放和年末资金面紧张缓解之前，市场难有趋势性' 行情，维持箱体震荡走势的概率更大。

宏信证券策略分析师' target='_blank' >徐伟就认为，险资监管加码叠加短期流动性偏紧促发本次市场调整。本次' 保险资金监管更多是从市场资金面和流动性预期上形成扰动，是市场下跌的促发因素;同时市场流动性短期偏紧也是本次下跌的重要因素，近期由于美联储宣布' 加息，人民币贬值压力加大，而国内货币政策中性偏紧，年末和春节因素等均对市场流动性造成压力，债市大幅调整的过程中对A股市场的流动性形成局部传导。险资监管加码短期对市场构成扰动，也间接反映出资产配置荒，居民理财需求旺盛以及A股相对吸引力的存在，预计随着监管措施的逐步落地对市场的影响将减弱，中期险资对A股市场的配置需求仍将延续，配置形式和资金来源更加规范和合理化;而市场短期流动性偏紧仍将延续，明年货币政策定调稳健中性，在物价上涨、防控资产泡沫、去杠杆以及美联储加息等制约下维持流动性的基本稳定，谨防流动性阶段性收紧对市场的冲击。

' 中信证券(' 600030,' 股吧)策略分析师秦培景等则认为，在对市场流动性产生影响的事件性(美联储加息)、政策性(债市去杠杆)、季节性(年末流动性偏紧)三方面因素的叠加下，股市至少在年末之前依然会处于纠结期。市场短期对流动性的两大担忧仍待消化。

其一是债市去杠杆，加上险资监管收紧，国内流动性状况堪忧或维持到春节前。之后的数周，市场将进入12月下旬跨年、元旦、春节等传统的流动性扰动期，流动性缺口犹在。另一方面就是险资监管收紧的趋势，这些都将制约市场情绪有明显改善。其二是美联储加息之后，将继续考验人民币汇率。本轮人民币的贬值，其核心不在人民币本身，而是美元。在强势美元下，人民币兑美元的贬值压力没有完全释放，1月新增外汇额度后，可能短期使资本外流压力增大，扰动本来就脆弱的国内流动性环境。

对于国内流动性收紧和债市去杠杆，中信证券认为在春节前可能难以得到本质改善，可能改善时点也要等到春节前后。而“泡沫大迁移”仍然是A股未来至少两个季度的核心变量，市场处于整固期，但中期不必悲观。

对于大小盘的风格，中信证券认为，市场偏好仍将以' 大盘股为主。过去3年市场赋予成长股高溢价的核心逻辑在于传统行业盈利增速将长期低位徘徊，而新兴成长行业是未来中国的方向，所以估值差再大也能接受。但经历今年的供给侧去产能，部分中上游传统行业的盈利增速恢复到20%，而相比创业板除去外延式增长，其盈利增速也就30%不到，' 业绩承诺陆续到达兑现期，不确定性却在提高，其“成长性”并不匹配“高溢价”。同时短期内，根据中信大小盘择时指标，基本在0.10左右徘徊，交易层面的信号并不支持大小盘风格的切换。在今年剩余的时间里，在配置上应当以休养生息、保住果实，并且逢低为明年布局为主。