政策信号蕴含投资机会顺水鱼财经

中央经济工作会议提出的新扶持方向所涉及的板块在短期内表现一般，但在未来一年内基本都能明显跑赢' 大盘。

本刊记者 张学庆

最近举行的一年一度的中央经济工作会议，为2017年中国宏观经济政策定下基调，同时也给投资指明了方向。

四大信号

2017年中国将继续引导经济平稳发展，实施更有效率的财政政策和审慎的货币政策。' 房地产调控将强调有效需求管理与增加土地供应并重。中国还将加快各领域结构性改革的步伐，包括混合所有制改革、农业供给侧改革（尤其是农村土地和产权制度改革）、财税改革，以及金融改革等。

分析师表示，今年的中央经济工作会议，释放出了四大重要的政策信号：1.突出强调“稳”的重要性，对待风险和泡沫的态度由“防范”升级为“防控”，明年任何资产价格大幅上涨都可能招致相应调控加码；2.中央明确指出我国经济的矛盾和问题根源在于重大结构性失衡，明年供给侧结构性改革力度不但不会减弱，还会更加深入地推进；3.农业供给侧结构性改革是亮点，地位更加重要；4.货币政策的提法由“稳健”变为“稳健中性”，政策导向中性偏紧。预计明年上半年货币政策会延续目前中性偏紧的态势，如果到了下半年经济下行压力增大，不排除货币政策边际上偏宽松。

通胀升温

' 中金公司表示，如果' 美国实施“' target='_blank' >特朗普新政”，可能会推动中国再通胀进一步升温。由于美国的一些扩张性政策可能在下一个财年才开始实行，即2017年四季度，届时中国的GDP环比增速有望受到提振。

国内需求方面，' 中金公司认为，2017年制造业和民间投资增速有望回升，而消费增速也可能有所加快。明年民间与公共部门投资的增长结构可能更趋平衡；以及地产交易降温会减少买房首付对可支配收入的占用，从而逆转今年购房热潮对' 可选消费的挤出效应。

中金公司称，明年货币政策不再有进一步放松，预计2017年央行不会降准或降息，其中包括对利率走廊，即7天逆回购利率的调整，货币政策或将趋于审慎。再通胀的环境及央行审慎的政策基调可能进一步带动市场利率上行。

同时，考虑到2017年下半年美国经济增长可能加速，中国货币宽松的空间届时可能更加有限。鉴于明年的政策重点仍然是防范金融风险和促进金融市场去杠杆，预计2017年货币供应增速将会小幅放缓，市场利率将高于2016年的平均水平。

另一方面，在更高的增长和通胀预期的带动下，长端利率也可能进一步上行。但是，货币扩张步伐适度放缓并不会逆转目前的再通胀趋势，因为货币流通速度往往随着通胀预期上升而加快，即在通胀预期上升的环境下，即使货币供应增速有所放缓，名义GDP增速也可能加快。

考虑到特朗普当选对美元的提振，2016和2017年底，人民币对美元汇率至6.98和7.18。受再通胀的带动，国内市场利率有继续上行的空间，因此2017年中美利差并不一定会继续收窄，明年人民币对美元的贬值幅度可能不会超过今年。

此外，由于相对于（美国以外的）全球其他主要经济体，2017年中国的经济的内生增长动能可能更强，因此明年人民币对一篮子货币可能不会像今年一样大幅贬值。

虽然财政政策总体将保持宽松态势，但由于民间投资增速有望回升及通胀上行，广义财政赤字率可能不会进一步扩张。

中金公司调整了此前经济预测' 数据，将2017 和2018 年实际GDP 同比增速预测从此前的6.6%和6.5%上调至6.7%和6.7%。将2017 和2018 年的全年平均CPI 预测从此前的1.7%和1.8%分别上调至2.5%和2.4%。同时，也将2017 和2018 年的PPI预测从此前的1.9%和1.0%大幅调高至3.6%和3.1%。

农业供给侧改革

' 广发证券(' 000776,' 股吧)认为，中央经济工作会议提出的新扶持方向所涉及的板块在短期内表现一般，但在未来一年内基本都能明显跑赢大盘。农业供给侧结构性改革是本次会议新扶持方向，推荐与农业供给侧结构性改革相关的农业板块，其中生物育种和土地流转概念可多加关注。

另外，考虑到明年要深入推进“三去一降一补”，传统周期品供给侧结构性改革的相关板块也值得重点关注。

农业供给侧结构性改革主要包含三方面：增加绿色优质' 农产品(' 000061,' 股吧)供给、改革农产品价格形成机制和收储制度、深化农村产权制度改革。

1.增加绿色优质农产品供给，其背后是反映了农业生产过程中过度使用化肥、农药，以及农村环境包括水、土壤等因工业污染导致重金属超标等各类问题。因此未来农业生产不仅要保量，更要保质，要增加绿色优质农产品。

2.改革农产品价格形成机制和收储机制，是为了解决近年来我国出现的农产品生产量、库存量和进口量三量齐增的奇怪现象。因生产成本过高导致国内农产品价格高于国际价格，国内企业更倾向于进口农产品，国内绝大多数农产品过剩，收储政策导致政府财政负担过重。因而需要改革农产品价格形成机制和收储机制。

3.深化农村产权制度改革。2015年8月中央出台了《深化农村改革综合性实施方案》，把深化农村集体产权制度改革列为深化农村改革的首要政策目标。农村集体产权制度改革主要包含农村土地制度改革和集体资产制度改革。

深化农村土地制度改革的基本方向是细化和落实土地所有权、承包权以及经营权三权分置，具体措施是统筹开展农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地制度改革试点。而集体资产制度改革是分类推进农村集体资产确权到户和股份合作制改革，明晰农村集体产权归属，赋予农民更加充分的财产权利。

关注两领域

对于农业行业未来的政策预期，' 申万宏源(' 000166,' 股吧)表示，收储机制的变革将延续；转基因政策的进一步开放或呼之欲出；农产品价格将更为市场化；生猪养殖环保整治力度不减，预计明年猪价仍维持在高位。

具体' 投资策略上，申万宏源建议关注两个领域：1.种业，目前国内杂交玉米、水稻种子库存几乎等于一年上述产品的需求量，种业是供给侧改革的重灾区。粮食价格下跌空间有限或使板块估值得以解放，同时，借鉴欧美经验，转基因政策的推出将推动种业行业的重大变局，行业龙头过去多年来在相关科研上的投入和布局有望转换成生产效益，并获得更大的市场份额。依次推荐：' 隆平高科(' 000998,' 股吧)、' 登海种业(' 002041,' 股吧)、' 农发种业(' 600313,' 股吧)，关注' 大北农(' 002385,' 股吧)、' 荃银高科(' 300087,' 股吧)。2.生猪板块可择机参与反弹' 行情，推荐温氏股份。

种业相关公司估值一览表

证券代码 证券简称 10.21收盘价（元） 今年以来涨跌幅（%） 市盈率PE(TTM，倍) 市净率PB(倍) 最新评级

000713.SZ ' 丰乐种业(' 000713,' 股吧)11.63 -11.32 6398.25 2.69 增持

000998.SZ 隆平高科 21.79 -7.27 59.60 5.21 买入-

002041.SZ 登海种业 19.59 16.26 40.37 6.94 买入-

002772.SZ ' 众兴菌业(' 002772,' 股吧)21.84 -6.11 48.85 3.64 增持+

300087.SZ 荃银高科 13.56 17.81 177.12 7.03 增持+

300143.SZ ' 星河生物(' 300143,' 股吧)28.26 -4.40 250.94 3.74 买入

300189.SZ 神农基因 5.25 -29.15 -247.83 3.86 增持

300511.SZ 雪榕生物 50.75 110.14 53.59 6.30 增持

600108.SH ' 亚盛集团(' 600108,' 股吧)5.97 -18.51 164.76 2.48 增持

600354.SH ' 敦煌种业(' 600354,' 股吧)9.70 -1.82 -276.69 5.28 增持

600359.SH ' 新农开发(' 600359,' 股吧)9.52 -20.40 -27.65 5.21 增持

600371.SH ' 万向德农(' 600371,' 股吧)17.75 -20.95 144.10 9.89 增持

600506.SH ' 香梨股份(' 600506,' 股吧)38.82 65.69 2827.45 21.27

600540.SH ' 新赛股份(' 600540,' 股吧)7.89 -6.74 -39.36 3.43

600598.SH ' 北大荒(' 600598,' 股吧)12.76 -11.02 36.56 3.84 增持

601118.SH ' 海南橡胶(' 601118,' 股吧)7.42 -1.85 -37.24 3.78 增持+

603336.SH 宏辉果蔬 48.84 264.21 102.25 8.98 买入

数据来源：Wind资讯

土地流转概念股估值一览表

证券代码 证券简称 12.21收盘价（元） 今年以来涨跌幅（%） 市盈率PE(TTM，倍) 市净率PB(倍) 最新评级

000613.SZ 大东海A 15.31 -10.83 -2068.29 74.05 增持

000663.SZ ' 永安林业(' 000663,' 股吧)16.34 -2.85 116.12 2.76 增持

000735.SZ ' 罗牛山(' 000735,' 股吧)7.53 -0.53 89.80 2.53 增持

002259.SZ ' 升达林业(' 002259,' 股吧)10.05 -7.80 561.37 4.72 买入-

002321.SZ ' 华英农业(' 002321,' 股吧)11.06 -16.28 76.26 2.45 增持+

002556.SZ ' 辉隆股份(' 002556,' 股吧)10.89 -11.10 63.16 3.55 增持

002679.SZ ' 福建金森(' 002679,' 股吧)44.61 60.62 467.30 8.77

600108.SH 亚盛集团 5.97 -18.51 164.76 2.48 增持

600209.SH ' 罗顿发展(' 600209,' 股吧)11.13 -17.00 -186.49 7.28 增持

600515.SH 海航基础 11.92 -28.71 68.56 1.46 增持

600598.SH 北大荒 12.76 -11.02 36.56 3.84 增持

600963.SH ' 岳阳林纸(' 600963,' 股吧)8.02 -2.55 -93.86 1.60 买入-

601118.SH 海南橡胶 7.42 -1.85 -37.24 3.78 增持+

601996.SH ' 丰林集团(' 601996,' 股吧)9.01 -0.50 55.26 2.41 增持

数据来源：Wind资讯