一月行情开门红 两大主题机会多顺水鱼财经

开门红，给新年A股市场带来了更多的希望。展望一月份的市场表现，分析认为，虽然整体看，" 保险投资监管从严和资金面偏紧等仍需要消化，但目前通胀矛盾不突出，流动性不会系统性收紧，改革等政策密集推出推高风险偏好，配置型的资金有望逐步入场，1月" 行情仍可期待。板块行业方面，机构普遍看好混改（" 国企改革）和农业供给侧改革等主题。

1月谨慎乐观

开门红！A股2017年首个交易日迎来开门红。截至收盘，" 沪指报3135.92点，涨幅1.04%；深成指报10262.85点，涨幅0.84%；" 中小板指报6510.90点，涨幅0.60%；" 创业板指报1963.26点，涨幅0.06%。沪深两市合计成交3593.97亿元，较上一交易日的3432.20亿元略有放量。

“据我们的路演与交流，相当多的投资者因为12月市场已经出现调整，同时上周市场有趋稳迹象，一致看好1月行情。”" 长江证券(" 000783," 股吧)首席策略分析师陈果表示，看好市场的情绪本质来源于习惯性的春季躁动，春季躁动的核心逻辑在于经济" 数据真空期。不过当前流动性预期比经济预期更重要，预计元旦之后资金面偏紧情况仍将持续，仍需警惕杠杆去化带来的冲击。

" 海通证券(" 600837," 股吧)认为，虽然休整还需要时间，保险投资监管从严和资金面偏紧仍需要消化，年初换汇的担忧和" 特朗普就职也需要确认落地等负面因素逐渐消化，但春节前后的春季行情仍可期待，目前通胀矛盾不突出，流动性不会系统性收紧，改革等政策密集推出推高风险偏好，配置型的资金有望逐步入场。

" 中信证券(" 600030," 股吧)指出，2017年A股做多的窗口集中上半年。一方面，" 房地产市场依然处于有序冷却中，基于居民资产增量配置选择变动的“泡沫大迁移”逻辑并没有变化。另一方面，影子银行再次崛起，今年下半年开始，高预期收益非标类资产池料将会成为新的“泡沫迁移地”，分流A股市场机构资金。2017年A股做多窗口更多集中在上半年，攻守节奏十分重要。

中信证券认为，债市去杠杆短期超调的外溢影响是前期A股调整的直接原因。这与之前委外资金通过机构渠道扩张入市密不可分：债市“去杠杆”触发委外业务“去杠杆”，大量委外定制基金因赎回而受迫卖出持仓，部分流动性好的权重板块被牵连错杀。虽然“去杠杆、防风险”的导向下资金面可能仍将是紧平衡状态，但在央行干预下，债市最恐慌的时候已经过去，国债收益率近期也明显回落，股市的流动性预期也会逐步修复。“泡沫大迁移”的背景下，资金通过各种渠道增量配置股市的需求依然不减。

“基本面预期改善助力反弹。”中信证券指出，在流动性预期和风险偏好的压制下，A股经历了调整，但期间A股基本面预期却是在改善的。国内宏观经济数据并不弱，宏观财务数据也依然在稳步回暖，市场对2017年A股盈利预期整体趋于改善：A股市场均衡PEG从12月初的1.18回调至1.11。" 业绩预期上调叠加股价回调打开部分行业中期配置的窗口，也增加了1月份市场向上的弹性。

结构性机会多

从以往经验来看，由于银行偿付压力、节前资金需求等一系列的原因，12月通常都会出现短期资金利率的上行。而元旦之后随着资金需求的降低以及信贷投放的原因，资金面会出现明显宽松，1月资金面会有大幅好转。

“元旦过后银行理财产品到期的偿付压力缓解，流动性紧张的环境有望在1月第一周就得到显著改善。”" 广发证券(" 000776," 股吧)指出，去年12月的资金面紧张不仅因为“金融去杠杆”，还包含有季节性的因素——其实每年12月都容易发生资金利率的上行，因为12月既是季末又是年末，很多银行理财产品在该月都会集中到期，这时候银行的偿付压力加大，就容易导致资金面的紧张。但是过完元旦以后，理财产品到期的数量减少会使银行资金压力显著缓解，流动性环境也会因此而自然改善。

广发证券认为，今年春节早于往年，央行有望在1月中旬就开始主动释放短期流动性。由于每年春节之前银行都会面临比较大的取现压力(企业支付奖金、居民取现过年)，因此央行往往会在春节前两周开始通过公开市场操作释放短期流动性，并在春节之后回收流动性。而今年的春节在1月28日，明显早于往年，这意味着央行很可能在1月中旬就会开始主动“净投放”，这有利于进一步改善1月的流动性环境。

值得一提的是，1月首日表现与1月全月走势有着神奇关联度，《投资快报》在对1991年至2016年的26年里，沪指1月首个交易日与全月涨跌进行了统计，发现其中有18年，沪指1月首日涨跌与全月涨跌同向，概率为69.23%。近10年中，这一概率为60%。由此看，一月份市场向好是大概率事件。

此外，1月市场还与全年涨跌同向概率大。记者将1991年-2016年的26年里，沪指月度、年度表现数据进行了统计发现，沪指1月表现与全年表现有19年同向，即1月涨则全年涨、1月跌则全年跌，概率高达73.08%。有趣的是2007年至2016年的10年里有7年同向，概率是70%；1991年至2000年的10年里也是7年同向，概率也是70%。

行情方面，分析普遍认为，1月份市场仍以存量博弈行情为主，结构性机会多。业内人士指出，最近数月无论是波动率还是换手率都回到了历史低点附近，从“均值回归”的角度来看，大概率都会逐步向均值回归。同样以史为鉴，在回归过程中，股市更有可能是上行而非下滑。再则，目前相当一部分" 股票 已经或者接近合理估值区间，这将非常有利于结构性行情的展开。

两大主题或存机会

操作上，分析指出，国企改革与供给侧改革作为当前两大确定性改革方向，二者的结合领域将成为政策落地的重要发力点。" 国信证券(" 002736," 股吧)认为，在基本面未证伪前，市场仍将延续震荡向上。未来1-2个月属于经济数据的空窗期，而政策面却往往较为活跃，从中央一号文件到" 两会前夕的经济目标预期以及相关领域的改革推进等

广发证券表示，1月或将形成新的“看长做短”投资主线，建议关注“涨价”+“改革”两条主线。由于A股市场“看长做短”的特征非常明显，因此要形成一条在短期带动市场整体的投资主线，必须讲出一个能看长期的投资逻辑(比如5月的" 新能源汽车、11月的保险举牌)。而在去年12月“保险举牌”这条主线熄火之后，能讲长期的故事变得非常匮乏，但进入新年1月以后，有两条“看长做短”的新投资主线有望引起市场共振。

第一条是“涨价主线”：虽然目前市场对需求复苏的持续性存在极大争议，但是从历史经验来看价格的波动往往滞后于需求，因此即使到了二季度需求复苏被证伪，价格也有可能继续上涨，“涨价”的故事应该能在今年上半年持续；第二条是“改革主线”：近期中央和地方的国企改革都有加速迹象，而中央经济工作会议首次提出了“农业供给侧改革”，由于与改革相关的投资主题往往都是讲的长期逻辑，因此也有望成为“看长做短”的投资主线，建议关注混改主题、土地流转主题、生物育种主题。

中信证券指出，按照“看短做短”的逻辑，有催化的主题可能反而更适合在市场情绪回暖的反弹行情中博取超额收益，建议重点关注三个主题领域：一、混改持续发酵；二、有供给侧政策催化的周期行业；三、前期超跌的优质次" 新股。

基于此，再综合一些机构及市场资深人士看法，本报记者特选出混改（国企改革）、农业供给侧改革二大主线进行分析，以供投资者参考！

主线一：混改（国企改革）

前不久闭幕的中央经济工作会议明确，要深化国企国资改革，加快形成有效制衡的公司法人治理结构、灵活高效的市场化经营机制。混合所有制改革是国企改革的重要突破口，按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。加快推动国有资本投资、运营公司改革试点。

国有重点大型企业监事会主席季晓南表示，国企改革顶层设计基本完成，当前及今后一个时期，国企改革重点应是抓紧文件落实，加快推进重点领域改革。2017年国企重要领域实质性改革步伐将会大于2016年，混合所有制改革、混改企业员工持股、国有资本投资运营公司组建等应加速推进，重组合并应加大力度，市场化选聘经理人应积极探索，为资本市场注入新的活力和动力。

《投资快报》记者了解到，国家发改委已明确将东航集团、联通集团、" 南方电网、" 哈电集团、中国核建、" 中国船舶(" 600150," 股吧)等中央企业列入第一批混改试点。近期，发改委对试点工作进行多次专题研究，目前正组织审议批复试点方案。而在资本市场上，这些企业旗下上市公司股价放量走强，显示己获大资金进驻布局混改。

另一方面，公开资料显示，央企混改试点推出之后，大多数省份均提出了提高省属集团资产证券化率、提高混合所有制企业比例的目标。目前，全国共有近20个省份已经出台地方发展混合所有制经济的指导文件。在市场层面，国企改革主题也受到高度认同。

刚过去的2016年是国企改革成果颇丰的一年。一方面，国企改革“1+N”文件体系已完成，“十项试点”工作全面铺开；国资委还会同有关部门出台了36个配套文件，共同形成了国企改革的设计图、施工图。另一方面，央企利润扭亏为盈，央企已减少至102家，国有资本投资、运营公司试点企业已有10家。

回顾2016年国企改革板块的表现，或许大家仍然聚焦于央企的整合，宝钢与" 武钢、中粮与中纺，" 中国建材与" 中材集团等等。与此同时，一些地方国企的股权转让也纷纷获得了市场的追捧。

标的方面，分析建议按中央经济工作会议提出在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出混改实质性步伐中，先出行业的相关企业进行布局，如电信领域" 中国联通（600050）、民航领域的" 东方航空（600115）、铁路领域的" 广深铁路（601333）、军工领域的中国船舶（600150），以及军工股。

主题二：农业供给侧改革

随着2017年的到来，中央“一号文件”成为A股市场关注度最高的话题之一。对此，分析人士表示，自2004年以来，中央“一号文件”已连续13年聚焦“三农”问题，而今年“一号文件”也将大概率围绕“三农”。今年“一号文件”或于1月下旬至2月上旬发布，而中央农村工作会议的关键词之一“农业供给侧结构性改革”是今年“一号文件”的热门“人选”。在此背景下，农业供给侧改革概念股有望成为一月市场的焦点。

国信证券指出，农业供给侧改革预计后续政策催化不断。16年中央经济工作会议和全国农村工作会议相继将农业供给侧结构性改革作为17年工作重点，而备受关注的中央一号文件也大概率将以此为主题，后续相关领域的政策措施将陆续推出。因此，类比16年工业品供给侧改革，农业供给侧改革有望成为17年的年度政策主题。

国信证券预计，短期着力点在产品结构的调整，长期关键在于通过土地制度、价格机制、户籍制度、技术创新等制度层面的改革来提升农业生产力。综合" 申万宏源(" 000166," 股吧)、中国银河、长江证券、" 招商证券(" 600999," 股吧)、" 华创证券、中泰证券等机构观点发现，以下三领域投资机会最受机构看好。

一、种植业。目前国内杂交玉米、水稻种子库存几乎等于一年产品的需求量，种业将成为今年供给侧改革的重要领域，粮食价格企稳有望使板块估值得以解放，" 个股上，机构建议关注：" 隆平高科(" 000998," 股吧)（000998）、" 登海种业(" 002041," 股吧)（002041）、" 农发种业(" 600313," 股吧)（600313）、" 荃银高科(" 300087," 股吧)（300087）以及" 中粮生化(" 000930," 股吧)（000930）等。

二、土地流转。2017年农村土地流将转步入加速期，有利于社会金融资本盘活农村土地资产，培育新型农业经营主体，推进适度规模化，有望再次释放巨大的增长潜力和财富价值。个股方面，机构建议关注：" 象屿股份(" 600057," 股吧)（600057）、" 辉隆股份(" 002556," 股吧)（002556）、" 亚盛集团(" 600108," 股吧)（600108）、、" 海南橡胶(" 601118," 股吧)（601118）等。

三、农垦改革。2017年农垦和供销社系统迎来历史性发展机遇。中央经济工作会议重提国企改革和企业家精神，并有望在股权激励和员工持股等方面寻求突破，建议关注农垦和供销社等国企主导板块的投资机会，个股方面，机构建议关注" 北大荒(" 600598," 股吧)（600598）、亚盛集团和海南橡胶等。

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