2017年市场风险多大顺水鱼财经

无论中国转型改革还是' 美国的' target='_blank' >特朗普革命，都显示出未来转型希望，但都需要时间。

本刊记者 张学庆

过去的2016年A股市场，几乎又一次熊冠全球市场。截至2016年12月28日，A股四大指数' 创业板指、' 中小板指、深证成指和' 上证指数分别下跌27.89%，22.65%，19.56%和12.35%。

最差的2016

一年的熊市或许从年初的下跌就已经注定。最悲惨的1月熔断，千股跌停，两次促动熔断机制，两市暂停交易至收市。创业板暴跌8.21%，中小板暴跌8.2%。这一暴跌引发了整个亚太地区连锁暴跌。

而在整个一年中，市场近乎走出L型的最差走势，即便是自国庆后以上证指数带动的10%反弹也是场内二八' 行情，赚指数不赚钱，而以中小市值' 股票 为首的中小创全年下跌，主要因素有很多，最重要的是估值过高。

同时，市场由核准制向注册制过渡中发行了大批量的' 新股，市场供给大增，而很多新上市的股票 估值一步到位，并在解禁期满后原始股东套现压力加大，场内存量资金难以向上推动。另外，定增猛于虎，参与定增的机构和产品在定增解禁期满后大多选择套现，因此造成了中小创的双重压力。

不过，在中小创下跌的同时，包括金融股、银行股等优质蓝筹白马股走势变好，不少' 个股甚至创了年内新高。市场的结构性行情和主题性投资特征相当显著。两市有数百只大涨的牛股，其中，股价翻番的个股就有200多只，更有超过九成的翻倍股都是近一年间上市的次新股。

在2016年上半年沉寂了一段时间的次新股，国庆节后再度活跃，统计' 数据显示，在上市未满一年的次新股中，170多只次新股年内股价涨幅超100%，

而涨幅较好的“老股”中，股权转让、举牌和高送转三大题材个股占比突出。这显示市场仍然围绕题材股在炒作。

当然，2016年更多的是熊股。其中很多都是2015年名噪一时的大牛股。这批个股在2015年被大资金强势拉升过后便跌入漫漫熊途，多数个股股价2016年遭腰斩，目前仍未出现见底迹象。

根据Wind数据统计，截至12月16日，A股市场中股价在年内遭遇腰斩的个股多达35只，' 业绩大幅下滑是个股股价遭遇腰斩的主要原因。从2017年全年判断，不少分析师都认为，蓝筹作为市场最中坚力量应该是所有配置品种中安全边际最高、确定性最强的。

动荡的2017

面对2017年的市场，' 申万宏源(' 000166,' 股吧)宏观首席分析师' target='_blank' >李慧勇表示，2017年是大动荡的一年，因素有三。一是全球正进入超级政治周期，因为是选举和换届年，新领导必然有新的执政思路。二是和危机抗争8年，已经习惯全球一起保增长，当前复苏程度不同，各国从过去的大水漫灌，到有保有退，全球资金面临再配置的趋势。三是新周期看到希望，但还处于旧周期的尾声。无论中国转型改革还是美国的特朗普革命，都显示出未来转型希望，但都需要时间。此时在资产配置上就颇费思量，在他看来，以熊市思维作基本打算，方能立于不败之地。

' 兴业证券(' 601377,' 股吧)认为，2017年中国经济可能面临的三大风险。

风险一：海外的负面影响，美国将矛盾转向中国的诉求很强。发达经济体央行货币政策宽松已至瓶颈，然而缺少需求的问题仍然没有解决，这意味着发达经济体都存在强烈的意愿将国内缺需求+贫富差距扩大的矛盾对外转移，也就意味着中国可能会受到贸易保护和汇率方面的巨大压力。

风险二：政策托底力度减弱，经济有放缓压力。2016年中国经济的企稳，得益于基建、地产、汽车三方面的拉动，尤其是地产。从周期角度来看，未来一个阶段地产可能拉动上游行业补库存。在春季旺季来临之前，补库存的逻辑将延续，因而未来一个季度经济尚可。考虑到终端需求地产、汽车的拉动缺乏持续性，剔除这些因素以外的需求仍然疲弱。因而2017年经济整体将呈现“前高后低”。同时，2016年经济企稳之后，从近期高层表态来看，对经济的担忧下降这可能使得政策托底力度减弱。

风险三：居民风险偏好下降+央行货币宽松减码=金融行业超额收益下降，但过程不平稳。过去几年间，金融市场收益率的下行明显慢于实体经济，背后有两个基础：居民的风险偏好较高、央行维持宽松的货币政策。然而，这两个基础都在发生变化，一方面，2017年央行宽松将会减码；另一方面，居民的心态也在由追逐收益转向规避风险。因而，未来金融市场的“超额收益”将会下降。同时，由于过去几年金融产品的超额收益来自于加杠杆、加风险，这导致整个市场的脆弱性大幅上升。因而，金融市场的收益率向实体经济回报率回归的过程可能是不平稳的，需要警惕流动性风险。

而从近期的情况来看，这几个问题正在慢慢变成现实。

均衡配置

' target='_blank' >天风证券分析师徐彪认为，2016年以来的市场条件可能已经在发生变化。首先是货币政策，目前来看，政府对' 房地产调控的决心是坚定的，从政治局会议和中央经济工作会议传出的精神来看，货币政策是纳入房地产调控的框架中的。而在可预见的未来一段时间中，可能很难看到房地产调控的放松，因此，未来一段时间里，“稳健”货币政策偏“松”这个条件已经不复存在。其次是实体经济吸收资金的能力方面，近期宏观经济数据表现相对稳健，固定资产投资增速企稳，特别是制造业固定资产投资增速，2016年9月份开始企稳回升，10月份平稳，11月份再次有所回升。同时，可以看到PPI同比增速的改善很可能延续至2017年一季度，而工业企业补库存过程很可能会延续到这之后。这些数据意味着实体经济吸收资金的能力疲弱这个条件很可能已经受到挑战。

因此，2016年的“资产荒”，在2017年或许将褪去色彩。

配置方面，一方面，反弹的逻辑对小盘股相对有利一些；另一方面，机构配置诉求对' 大盘股相对有利一些。因此，大小盘配置可能需要均衡一些。行业上，建议关注计算机、医药、建筑装饰等板块。

李慧勇看好改革突破，最值得关注的主线有3条：一是PPP为代表的投融资改革。PPP会步入快车道，成为地方政府发展经济仰仗的法宝。2016年规模大概1.3万亿元，2017年签约率将大大提高，预计从20 %增加到30% 。2017年是订单和业绩全面爆发的时候。从市场角度看， 如果2017年业绩体现，会再度引起资本的关注。二是去杠杆、去产能的供给侧改革。三是混合所有制下的' 国企改革。除了上述发展的三条主线，加强金融监管为代表的金融改革也值得关注。

2016年黑天鹅太多，但李慧勇认为，2017年黑天鹅只会更多，因为大过渡、大动荡时代需要更多的提防。除了大家有预期的，他提示要关注几个点：如' 法国会不会右翼势力崛起，提出脱欧？油价会不会到100？中国通胀会不会前高后不低？' 农产品(' 000061,' 股吧)价格会不会大涨？美国经济会不会低于预期？这些都值得格外警惕。

2016年AB股市场主要指数表现一览表

证券代码 证券简称 12.28收盘点位 2016年涨跌幅（%） 市盈率PE(TTM，倍) 市净率PB(倍)

000001.SH 上证综指 3102.24 -12.35 15.77 1.59

399001.SZ 深证成指 10187.16 -19.56 30.64 3.03

000300.SH 沪深300 3301.89 -11.50 12.92 1.47

399006.SZ 创业板指 1957.15 -27.89 42.38 5.15

399005.SZ 中小板指 6492.37 -22.65 32.46 3.82

000016.SH 上证50 2277.18 -5.93 10.24 1.18

000905.SH ' 中证5006270.24 -17.69 46.90 2.82

881001.WI 万得全A 4309.65 -12.92 21.45 2.05

000010.SH 上证180 7199.79 -9.96 11.37 1.29

000009.SH 上证380 5543.61 -17.42 32.25 2.61

000903.SH 中证100 3122.93 -7.84 11.54 1.33

000906.SH 中证800 3821.05 -13.39 15.36 1.64

000852.SH 中证1000 8521.38 -19.72 66.72 3.74

000002.SH 上证A指 3248.14 -12.31 15.76 1.59

000003.SH 上证B指 341.10 -20.01 27.63 1.52

000015.SH ' 上证红利(' 510880, ' 基金吧)2565.44 -7.88 7.44 0.99

399106.SZ 深证综指 1972.35 -14.58 45.10 3.49

399101.SZ 中小板综 11516.60 -14.65 51.30 4.06

399102.SZ 创业板综 2599.70 -20.38 61.87 5.36

399107.SZ 深证A指 2063.33 -14.58 45.14 3.50

399108.SZ 深证B指 1123.78 -14.17 16.48 1.27

399004.SZ ' 深证100(' 159901, ' 基金吧)R 4448.40 -15.12 20.86 2.63

399344.SZ 深证300R 4693.70 -18.32 27.17 2.88

399008.SZ ' 中小3001427.20 -20.62 38.86 3.89

399012.SZ 创业300 3142.87 -25.06 53.27 4.92

2016年全球主要市场股指表现一览表

指数简称 12.27/28收盘点位 2016年涨跌幅（%）

' 俄罗斯RTS 1135.79 50.03

圣保罗IBOVESPA指数 58696.69 35.40

道' target='_blank' >琼斯工业指数 19945.04 14.46

富时100 7068.17 13.23

' 标普5002268.88 11.01

台湾加权指数 9201.40 10.35

纳斯达克指数 5487.44 9.59

澳洲标普200 5685.00 7.35

' 德国DAX 11472.24 6.79

法国CAC40 4848.28 4.56

' 韩国综合指数 2024.49 3.22

日经225 19401.72 1.93

孟买SENSEX30 26213.44 0.37

' 恒生指数21574.76 -1.55

上证综指 3102.24 -12.35

深证成指 10187.16 -19.56

2016年申万行业指数表现一览表

指数简称 12.28收盘点位 2016年涨跌幅（%）

食品饮料 7382.68 5.83

建筑材料 5664.90 0.11

建筑装饰 3232.33 -0.03

家用电器 5074.93 -1.40

银行 3196.62 -5.49

采掘 3424.40 -5.83

' 有色金属3593.75 -6.15

化工 3326.42 -6.78

钢铁 2567.24 -8.76

农林牧渔 3345.19 -8.88

汽车 5237.50 -9.38

电子 3071.48 -12.44

综合 3539.94 -12.58

商业贸易 5130.11 -13.34

纺织服装 3590.78 -13.40

' 医药生物7768.87 -13.78

轻工制造 3414.46 -14.20

非银金融 1674.38 -15.01

通信 2897.11 -15.64

机械设备 1624.57 -16.80

电气设备 5888.34 -17.05

房地产 4886.07 -17.44

公用事业 2883.74 -17.72

国防军工 1553.66 -17.90

休闲服务 5597.32 -21.67

交通运输 2,741.00 -22.28

计算机 4,729.76 -30.06

传媒 1,215.04 -31.98

2016年牛股一览表

证券代码 证券简称 上市日期 所属行业 12.28收盘价（元） 2016年涨跌幅（%）

002785.SZ ' 万里石(' 002785,' 股吧)2015-12-23 建筑材料 33.630 476.04

002777.SZ ' 久远银海(' 002777,' 股吧)2015-12-31 计算机 87.28 431.27

300491.SZ ' 通合科技(' 300491,' 股吧)2015-12-31 电气设备 79.17 426.47

000935.SZ ' 四川双马(' 000935,' 股吧)1999-08-24 建筑材料 31.93 301.13

300490.SZ ' 华自科技(' 300490,' 股吧)2015-12-31 电气设备 25.00 283.44

601116.SH ' 三江购物(' 601116,' 股吧)2011-03-02 商业贸易 43.56 246.27

603299.SH ' 井神股份(' 603299,' 股吧)2015-12-31 化工 18.22 243.94

002782.SZ ' 可立克(' 002782,' 股吧)2015-12-22 电子 28.09 230.54

002695.SZ ' 煌上煌(' 002695,' 股吧)2012-09-05 食品饮料 28.58 209.14

300492.SZ ' 山鼎设计(' 300492,' 股吧)2015-12-23 建筑装饰 54.07 208.42

002647.SZ ' 宏磊股份(' 002647,' 股吧)2011-12-28 机械设备 68.96 189.26

300459.SZ 金科娱乐 2015-05-15 化工 17.21 178.29

002352.SZ ' 鼎泰新材(' 002352,' 股吧)2010-02-05 机械设备 41.57 161.05

002694.SZ ' 顾地科技(' 002694,' 股吧)2012-08-16 建筑材料 42.79 154.83

002787.SZ ' 华源包装(' 002787,' 股吧)2015-12-31 轻工制造 41.10 153.42

002606.SZ ' 大连电瓷(' 002606,' 股吧)2011-08-05 电气设备 45.30 152.56

000980.SZ ' 金马股份(' 000980,' 股吧)2000-06-16 汽车 15.31 147.38

600069.SH 银鸽投资1997-04-30 轻工制造 12.92 146.09

300494.SZ ' 盛天网络(' 300494,' 股吧)2015-12-31 传媒 31.84 144.35

002786.SZ ' 银宝山新(' 002786,' 股吧)2015-12-23 机械设备 21.58 136.95

2016年熊股一览表

证券代码 证券简称 上市日期 所属行业 12.28收盘价(元) 2016年涨跌幅（%）

300372.SZ ' 欣泰电气(' 300372,' 股吧)2014-01-27 电气设备 3.03 -83.84

300333.SZ ' 兆日科技(' 300333,' 股吧)2012-06-28 计算机 17.21 -64.08

002667.SZ ' 鞍重股份(' 002667,' 股吧)2012-03-29 机械设备 28.46 -61.94

300028.SZ ' 金亚科技(' 300028,' 股吧)2009-10-30 通信 14.18 -58.91

600645.SH ' 中源协和(' 600645,' 股吧)1993-05-04 医药生物 26.80 -58.78

300188.SZ ' 美亚柏科(' 300188,' 股吧)2011-03-16 计算机 21.20 -58.13

002018.SZ ' 华信国际(' 002018,' 股吧)2004-07-13 化工 9.85 -57.51

300245.SZ ' 天玑科技(' 300245,' 股吧)2011-07-19 计算机 17.89 -57.37

300299.SZ ' 富春通信(' 300299,' 股吧)2012-03-19 通信 20.23 -56.94

300392.SZ ' 腾信股份(' 300392,' 股吧)2014-09-10 传媒 17.21 -56.89

002292.SZ 奥飞娱乐 2009-09-10 传媒 22.78 -55.89

600160.SH ' 巨化股份(' 600160,' 股吧)1998-06-26 化工 10.31 -55.62

600556.SH ST慧球 2001-08-07 综合 12.02 -55.60

300364.SZ ' 中文在线(' 300364,' 股吧)2015-01-21 传媒 39.80 -55.59

002751.SZ ' 易尚展示(' 002751,' 股吧)2015-04-24 轻工制造 47.70 -55.54

300336.SZ ' 新文化(' 300336,' 股吧)2012-07-10 传媒 18.74 -55.19

300288.SZ ' 朗玛信息(' 300288,' 股吧)2012-02-16 传媒 27.66 -55.18

600756.SH ' 浪潮软件(' 600756,' 股吧)1996-09-23 计算机 23.05 -55.08

300383.SZ ' 光环新网(' 300383,' 股吧)2014-01-29 传媒 25.06 -54.99

002739.SZ ' 万达院线(' 002739,' 股吧)2015-01-22 传媒 54.09 -54.80

2016年主要债券指数表现一览表

指数简称 12.28收盘点位 2016年涨跌幅（%）

中证公司债(SH) 179.42 4.86

标普中国可转债指数 2644.16 -10.605

上证国债 159.51 3.21

上证企债 208.960 6.00

上证公司债 179.44 4.750

上证转债 262.896 -11.80

中证全债 174.95 1.63

中证国债 169.00 1.91

中证金融债 170.407 0.22

中证50债 145.268 0.47

2016年人民币汇率指数表现一览表

证券简称 12.28收盘点位 2016年涨跌幅（%）

CFETS人民币汇率指数 95.09 -5.80

人民币汇率指数(BIS货币篮子) 96.48 -5.14

人民币汇率指数(SDR货币篮子) 95.75 -3.13

人民币对国际主要货币汇率一览表

名称 12.28央行中间价 2016年涨跌幅

日元兑人民币 5.9179 9.66

加元兑人民币) 5.121 9.56

新西兰元兑人民币 4.7934 8.18

美元兑人民币 6.9495 7.12

港币兑人民币 0.8956 7.02

美元兑离岸人民币 5.51

澳元兑人民币 4.9961 5.44

新加坡元兑人民币 4.7962 4.42

瑞郎兑人民币 6.7642 3.19

欧元兑人民币 7.271 2.49

人民币兑丹麦克朗 1.0223 0.39

人民币兑波兰兹罗提 0.6047 0

人民币兑' 墨西哥比索 2.9861 0

人民币兑' 土耳其里拉 0.5065 0

人民币兑瑞典克朗 1.3267 -0.24

人民币兑挪威克朗 1.2524 -0.32

人民币兑匈牙利福林 42.4291 -1.29

人民币兑林吉特 0.6434 -1.66

人民币兑韩元 173.62 -2.06

人民币兑' 沙特里亚尔 0.5396 -3.98

人民币兑迪拉姆 0.5282 -4.01

英镑兑人民币 8.5317 -11.37

人民币兑俄' target='_blank' >罗斯卢布 8.7423 -21.12