新三板“保层”征兆：补充合格股东数隐现商机顺水鱼财经

导读

值得注意的是，股东人数原来仅出现在创新层差异化标准三中，但在维持创新层指标中，股东人数则变成了共同指标。

每年年末A股市场便会上演一出保壳大战，各类 ST公司有的卖资产继续度日，有的调节财务报表以求安然过关。

而2017年，' 新三板市场也正在出现类似的现象。只不过新三板挂牌公司保的不是挂牌资格而是“创新层”的资格。

自2016年中旬全国中小企业股份转让系统（下称“全国股转系统”）实施分层起，创新层和基础层企业比例接近1：9，众多基础层企业希望来年可以冲击创新层，而原来的创新层企业也不希望自己被调出。

正是在这样的需求驱动下，新三板市场部分投资者和机构也看到了商机。

股东人数成重要门槛

自分层征求意见稿问世，创新层三套指标曝光后，其无论是在标准一中还是在标准三中，股东人数达到一定数量都是对企业的一项重要考量指标。

尤其分层制度正式实施后，股东人数这一项指标变得更加重要。根据《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》的要求，如果进入创新层的企业要维持创新层的话同样需要满足三套指标中之一。

维持的三套指标实际上对标的是创新层的三套准入标准，相比而言维持指标中各项' 数据的要求要弱一些。

例如创新层指标二中要求：最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；最近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股。

维持创新层指标二中，相应的要求就变成了最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于30%；最近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股。

但值得注意的是，股东人数原来仅出现在创新层差异化标准三中，但在维持创新层指标中，股东人数则变成了共同指标。

即除了满足维持创新层三套指标之一外，还需满足合格投资者不少于50人，同时最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%。

“也就是说，合格投资者人数成为了各家创新层公司的刚需，无论采用哪一项指标维持创新层都迈不过这项考核。”' 中金公司投行部一位人士1月3日对21世纪经济报道记者表示。

记者便了解到，有一些创新层企业财务指标甚至可以满足维持创新层的三套标准，但在合格投资者这一项上却不能满足。

除了维持创新层的企业，基础层中也不乏有企业想要在今年冲击创新层，包含股东人数这一项的标准三则是路径在成为了相对财务指标和企业增速的捷径。

创新层指标标准三规定：最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；合格投资者不少于50人。

' 中信证券(' 600030,' 股吧)一位分公司承做新三板的人士表示，标准三最容易达到，也是众多冲刺创新层企业首选标准。

股东人数生意经

综上所述，无论是创新层企业还是基础层想要冲击创新层的企业都对股东人数或是合格投资者有一定的需求。

一些投资者和机构也在此时发现了企业的需求。

“就我们了解，创新层企业在股东人数这块的需求还是比较客观的。近期已经有好几家公司找我们合作了。”上海一位帮创新层企业谋划股东人数的个人投资者对记者表示。

该人士还向记者透露，“今年股转系统特地早早强调了挂牌公司不得利用会计估计变更，随意调节利润。这实际上也将企业冲击其他标准的路径堵死了。而股东人数这块，都是二级市场买入，很难界定公司是不是在有意冲击。”

记者还获悉，这些“股东人数”的掮客认为元旦前后以及春节后将是企业冲击合格投资者人数的最好时机。

“根据规定所有指标的核算在每年4月30日之前截止，但如果还想要企业有交易的话，就必须尽早。”前述上海地区人士告诉记者。

对于一些创新层公司担心冲击股东的后遗症，北京地区一位“股东人数”掮客则向记者解释道：“对于想上创新层又想IPO 的挂牌公司，我们不会影响他们IPO计划的，在冲刺创新层之后，我们肯定可以赎回。每股五元，未来五元原价回购，同时给每股3元的回报。”

事实上，除了补充股东人数之外，一些做市商也会在帮助企业补充标准三中的做市商数量。

“对企业和做市商来说，包括你提到的帮企业冲击股东人数的投资者，大家都是双赢的，企业利用较小的代价留在或冲上了创新层，而做市商可以用低价获取库存股，投资者则从企业那里拿到一定的回报。”华北一家中型' 券商做市商部门的人士1月4日讲道。

不过也有“股东人数”掮客在同记者交流的过程中认为全国股转系统在关注到这类现象之后，或会出台一定的措施来进行限制。

“但针对股东人数监管的难度不小，如果要限制这种行为的话未来可能会弱化股东人数在所有指标中的权重。”前述' 中金公司人士指出。

（记者微信：tyronelove）