金融股整固中迎发展契机顺水鱼财经

金百临咨询 秦洪

近期A股市场再度出现低迷态势，但是金融股经常出现逆势护盘姿态。

对于金融股来说，最大风险来源于资产质量不佳。因为金融产业大多是高杠杆经营，一旦出现一笔大的坏账，就可能使得相关金融企业的盈利能力大大降低。所以，在资产大幅扩张时代，市场参与者对' 金融行业持谨慎看法，给予金融股较低估值以对冲风险。这也是2007年以后，银行股净利润规模持续增加，但市盈率越来越低的原因，近年来正是金融行业大扩张时代，对于银行坏账的担忧始终困扰着市场参与者。

但是，随着2016年以来全社会去杠杆，金融行业资产质量有望改善。尤其是' 银行业，随着实体经济领域去杠杆、降产能的供给侧结构改革不断推进，实体产业现金流随之改善，例如采掘业、冶炼业等银行贷款大户的盈利能力、现金获取能力不断改善，使得银行资产质量随之提高，长期束缚银行股估值的压力得以减缓，有利于银行股估值回升。

对于' 信托、' 保险等非银金融产业来说，还迎来了产业高成长契机，那就是经过三十年高速发展，我国已成为全球第二大经济体，沿海部分区域的经济水平已看齐发达国家，亿万富豪以及拥有巨大资金调拨能力的机构实力随之增加。此时，非银金融产业迎来前所未有的发展契机。

业内人士指出，如果说前些年社会资本相对紧缺，此时是银行业的高速发展期，银行业净利润规模的高速扩张就是最好的说明。但是，当社会资本相对富裕，个人财富不断增加，对理财、保险的需求增多，这恰恰是提供理财通道、设计产品的非银机构的主营业务。所以，近年来，信托、保险等非银金融产业规模增速喜人。其中，保险业发展不断迈上新台阶，全国保费收入年均增长14%，预计2016年保费收入突破3万亿元，保险业总资产接近15万亿元，以' 中国平安为代表的保险业龙头上市公司的销售收入逼近以' 工商银行为代表的银行业龙头公司。

与此同时，当前金融产品结构的变革赋予保险、信托等非银金融产业新的发展契机。比如近段时间以来的债券市场大幅波动，使得债券收益率有所提升。考虑到流动性收缩等因素，债券收益率仍有望小幅回升，至少能够保持当前年化4%左右的收益率，较2015年有了较大程度改善，这给持有大量债券的保险行业来说，无疑是一个利好消息。另外，对金融产品尤其是' 互联网金融产品的整顿，有利于拥有正规、合法渠道的信托产业的发展。

目前，金融股的优势不仅是基本面的积极信息，还在于这几年长期滞涨所带来的估值低企的优势，比如银行股只有6倍左右市盈率，1倍左右市净率，4%左右的股息率，此时再契合当前银行资产质量有所改善等预期，此类' 个股难以下跌。保险股、信托股也是遵照如此逻辑。' 券商股在市盈率' 数据方面不占优势，但市净率处在历史低位区域，所以，也具有一定安全边际。如此就赋予了金融股中流砥柱效应。

投资者可以适量跟踪金融股。在银行股中，可以关注' 农业银行(' 601288,' 股吧)等高股息率的大市值银行股，将此作为打新的“门票”，以打新的收益作贴补，长期持有还是有着较佳的收益率。而对于非银金融股来说，建议投资者重点跟踪保险股以及金融控股平台概念股。