客服热线:18391752892

国金证券:莫为利率扰动遮望眼 错失二月暖行情顺水鱼财经

核心摘要: 主要观点 一、海外:欧美经济造好,提振欧指上行;美元指数百元关口震荡,原油、黄金小碎步上行;因智利旷工重启谈判,期铜延续下跌。之前曾承诺增加基建支出等,后续有望成为焦点 周五披露的1月非农就业人数新增22.7万,远超市场预期,而失业率从12月的4.7%微升至4.8%,薪资增长略不及预期;欧元区制造业数据良好,1月欧元区制造业活动提速至近六年最快,制造业者信心创2012年中期以来最高。经济数据造好提振欧美
外汇期货股票比特币交易

主要观点

一、海外:欧美经济' 数据造好,提振欧' 美股指上行;美元指数百元关口震荡,原油黄金小碎步上行;因智利旷工重启谈判,期铜延续下跌。' target='_blank' >特朗普之前曾承诺增加基建支出等,后续有望成为焦点

周五披露的' 美国1月非农就业人数新增22.7万,远超市场预期,而失业率从12月的4.7%微升至4.8%,薪资增长略不及预期;欧元区制造业数据良好,1月欧元区制造业活动提速至近六年最快,制造业者信心创2012年中期以来最高。经济数据造好提振欧美股指上行,原油黄金小碎步上行。必和必拓智利Escondida铜矿工人周五准备重启与公司的谈判,期铜下跌至近两周最低。

特朗普再次发出准备放弃“强美元”的信号,美元连续6周下跌,收止于99.35,当前美元指数更多的是围绕百元关口震荡。离岸人民币小幅上行至6.8024,' 新兴市场资金外流压力显著减轻,有助于新兴市场权益类资产价格上涨。

为了协助美国创造就业机会,日本首相安倍拟于2月10日在华盛顿与特朗普举行会谈,将提出一揽子措施,或考虑在“高速铁路、能源和人工智能(AI)”等广泛领域作出贡献,协助美国新增数十万人规模的就业岗位。特朗普在上任两周左右时间,签署近22余项决议,特朗普之前曾承诺增加基建支出等,后续有望成为焦点。

二、央行节后首日上调逆回购以及常备借贷便利(SLF)各期限利率,更多的意在“抑资产泡沫”,利率上调之后将步入“观察期”;客观上讲,当前国内经济与通胀的读数,并未到央行须立马动用“市场利率”的工具

继春节长假前调升中期借贷便利(MLF)利率后,央行节后首日同时上调公开市场逆回购以及常备借贷便利(SLF)各期限利率,其中逆回购利率为2015年1月重启以来首次调高。“政策利率上调”大势所趋,但上调的时间点上略超预期,“债市、大宗' 期货、股市”均录得“开门绿”。

随着前期货市场利率水涨船高,央行调升逆回购利率10个基点,更多的应解读为“随行就市”,以防止更多套利空间产生;再则,或与1月份2万多亿天量信贷投放有关,“惩罚”的意味更浓,而不应过度解读为“货币政策全面转向至收紧,' 加息周期来临”等,当前“货币政策稳健中性”的基调并未发生变化。

客观上讲,当前国内经济整体平稳,但增长的基础仍不牢固(1月制造业PMI小幅降至51.3,仍高于荣枯线);通胀中长期存风险,但当前通胀趋势有所放缓(猪价小幅下跌),并未到央行须立马动用“市场利率”的工具,为时过早。

综上所述,我们不妨换个角度来评估对权益类资产的影响。本次央行节后首日上调逆回购以及常备借贷便利(SLF)各期限利率,更多的是“随行就市”。之后,央行需要有较长的时间来评估本次上调后对“国内经济、通胀、资产泡沫、金融杠杆”的影响,而非连续的、大幅的上调利率。由此,对权益类资产的影响相对有限。

三、A股利好趋势有望延续,主要集中在周期价格驱动的中上游行业

受益于供给侧改革的不断推进以及国内外需求端的提升,宏观经济数据体现在“PPI环比、同比改善,工业增加值的企稳回升”。 A股上市公司的盈利情况较去年三' 季报正在进一步改善。

截至2月5日,沪深两市共计有1826家上市公司披露了2016年' 业绩预警信息。预警类型为负面(预减、略减、首亏和续亏)的企业占比21.2%;预警类型为积极的(预增、略增、扭亏、续盈)企业占比75.5%;其余则为不确定。从不同增长类型来看,上述数据均较2016年三季报有了显著改善,其中预增、略增、扭亏和续盈的家数均有所增加。

进入2月份,沪深两市上市公司2016年年报披露也较之前更为密集。2月,沪深两市将有122家上市公司披露2016年年报业绩,其中,106家公司已披露2016年年报' 业绩预告,在预告中有79家公司业绩预喜,占比74.52%。从行业分布来看,主要集中在周期价格驱动的中上游行业,如煤炭、钢铁、化工、机械、建材、造纸等,如' 中泰化学(' 002092,' 股吧)等7家公司预增幅度超过100倍,' 晨鸣纸业(' 000488,' 股吧)预计2016年净利润同比增长90%至110%。

四、春节后将迎来“中央' 两会”,改革提升风险偏好

3月3日,全国政协会议开幕;3月5日,全国人大会议开幕。可以预计的是:改革成为“两会”期间主基调。近期各个部委、各地方省市主要部门均在忙于准备相关材料。其政策基调是强调2017年其首要任务是把防控金融风险放到更加重要的位置,货币政策定调为“稳健中性”,为结构性改革服务。

“深化改革”将成为 2017 年经济工作的“重中之重”。根据12月召开的中央经济工作会议来看,2017 年改革中,将着重推进“过剩产能供给侧改革”、“农业结构性供给侧改革”、“' 国企改革(特别是混合所有制改革)”等三方面内容,为A股市场指引结构性投资方向。

国企改革向“深水区”推进,“混改”的重要性不断抬升,并且进入落地阶段,2017年政策将会延续,市场将反复聚焦。

“一号文”正式披露日益临近,预计在2月上旬。“农业结构性供给侧改革”与“土地制度改革”成为主要看点,农业细分领域,如“种业粮食、农垦、土地流转、农业现代化”等有望受到资金的关注。

五、投资建议:立春一日,百草回芽,维持反弹的目标点位在3300点

面对“央妈”新年伊始的“政策利率”出手,使得不少机构又重回分歧的路径。站在当前时点,我们倾向于“小阳春”' 行情依旧具备。2017 年年度策略报告中我们率先提到“唤醒春季躁动”;在近期策略报告中,我们反复提出“躁动时点在春节前后,底部在3050点左右”观点。事实上,市场年初在调整到低点3044点后开始小碎步爬升,市场反弹的逻辑并未发生变化。

对于后市,诸多因素将有利于提升风险偏好。考虑到:①近期美元弱势,人民币的升值,热钱流出压力大幅缓解;②利率工具使用将暂现真空期,央行需要有较长的时间来评估本次“政策利率”上调后对“国内经济、通胀、资产泡沫、金融杠杆”的影响;③A股年报披露步入密集期,上市公司盈利好趋势有望延续;④市场对中央“两会”的改革憧憬预期;⑤地产实物配置需求下降,资金的回流等。

配置方面,主线仍在“涨价”与“改革”偏蓝筹。除了“农业结构性供给侧改革、混改、通胀主线”外,我们建议关注受益于“原油上涨”的“上游油气生产、优质油服以及部分石化品种”,受益于供给侧改革与整合预期的“建材”;另外,“黄金板块我们亦看好;主题方面,建议重点关注“' 一带一路、军工”等。

对于高估值成长板块,目前依旧是处于偏左侧的阶段,建议耐心等待更多的确定性因素出现。

风险因素:海外黑天鹅事件、减持规模超预期等

(责任编辑:王治强 HF013)
和讯网今天刊登了《国金证券:莫为利率扰动遮望眼 错失二月暖行情》一文,关于此事的更多报道,请在和讯财经客户端上阅读。
下一篇:

4.25黄金多空争夺可双向斩利,周获利4.3万不过尔尔!

上一篇:

巨丰微策略:年报高送转有望集中爆发顺水鱼财经

  • 信息二维码

    手机看新闻

  • 分享到
打赏
免责声明
• 
本文仅代表作者个人观点,本站未对其内容进行核实,请读者仅做参考,如若文中涉及有违公德、触犯法律的内容,一经发现,立即删除,作者需自行承担相应责任。涉及到版权或其他问题,请及时联系我们
 
0相关评论